现在美豆价格主力合约再回至1000美分附近，反弹阻力明显增强，所以在上周后两天美豆主力3月合约价格在触及1002美分的相对高点后展开了连续两个交易日的回落行情。给市场传答着这波50－60美分的反弹行情可能面临着结束。估计本周美豆价格还会反弹震荡，至少在中国的春节前后再回944美分的前次低点概率低。未来美豆价格以得以反弹的高度影响因素之一就是对于现在市场炒作的阿根廷大豆产量减产的程度。
一、全球大豆供应端变化情况
全球大豆供应情况如表中，2017年下半年美豆产量是1.19亿吨，前一年为1.17亿吨，增加231万吨；现在美豆正处于销售中后期，销售进度并不理想。2018年春节过后即将上市供应市场大豆的国家是巴西，现在美国农业部预计巴西大豆产量在1.1亿吨，去年1.14亿吨，下降400万吨。不过美国农业部在第一次预测中认为巴西大豆产量可能减产至1.07亿吨，下降700万吨。受巴西大豆产量的不断向上修正，减产的幅度正在缩小，给上半年美豆价格反弹的高度笼罩上了一层迷雾。2018年4月份阿根廷大豆即将上市，现在美国农业部预测阿根廷的大豆产量在5600万吨，去年5780万吨，下降180万吨。相比此前美国农业部对于阿根廷大豆的产量预期为5700万吨，减产程度有所提高。总的看来，2017/18年度美豆产量增加231万吨，南美大豆产量现在减产是717万吨，年度产量变化为下降580万吨。关于南美大豆产量一说，由拉尼娜天气对南美大豆产量的担忧到后来巴西大豆产量的不断上修，再到现在市场对于阿根廷大豆产量的继续担忧。我们想说的是若阿根廷大豆减产程度不断扩大，现在市场有机构最低的预期为5200万吨，下降580万吨，而巴西大豆产量若继续上提至去年水平，那么南美供应大豆总的减产量与现在水平一样，都是减产700万吨的状况。
二、阿根廷大豆及产品自身供需情况
下表为现在美国农业部对阿根廷大豆主要的供需状况的评估。美国农业部在1月份报告中预计阿根廷大豆产量为5600万吨，本国压榨量在4484万吨，出口量为850万吨，占本国产量的15%。豆粕产量为3442万吨，出口量为3120万吨，占总产量的90%；产量产量为863万吨，出口量为560万吨，占总产量的65%。阿根廷的油粕是全球第一大出口国，所以阿根廷大豆产量的减产程度不仅影响大豆出口更主要的影响是油粕的出口竞争力。
三、阿根廷减产程度带给市场的可能影响
阿根廷大豆一年的出口量多数情况在1000万吨以下，现在预计在850万吨。尽管出口量全球第三，但是若在今年的上半年，阿根廷大豆产量不断下修，而巴西大豆产量不再上修，那么减产的程度将在此700万吨的基础上继续上提，对于上半年美豆价格的反弹高度将会是一个支持。若南美大豆产量总减产程度达到近1000万吨的水平，那么行情反弹的高度很可能超过前期价格反弹的高点可能不再话下。
总结：2018年上半年影响全球大豆的主要的中期影响因素，南美大豆产量，北半球大豆种植面积及产量前景，当然这期间市场肯定会关注天气，汇率，罢工等敏感的因素。上面仅从阿根廷大豆减产幅度的角度对行情的评估。供市场对上半年把握行情时应对主要因素变化的尺度。
