11月份以来，全国猪价一直徘徊在14元附近，伴随天气转冷，猪价近期出现了小幅的上调。根据猪易通数据显示，近期猪价已经连续7天上涨。截至目前，全国外三元生猪均价为14.36元，相比昨天上调了0.06元。全国七大地区上涨幅度来看，华南、西南最为明显，上涨幅度在0.1元;其次是东北、华北，上涨幅度在0.05元。另有数据显示，近期四川、河南生猪收购量都出现了小幅的增长。而这背后，也是近期生猪消费上涨的反应。
中证资讯11月12日参考中发布“两因素叠加 猪价季节性回暖可期”，提示11月下旬到12月下旬期间可出栏生猪存栏将略偏紧，加上12月中下旬南方腊肉制作将逐步开启，低存栏与腊肉制作时间将有重合，届时生猪价格上涨幅度将略显明显。
相关概念股：
牧原股份：出栏量因仔猪而下降 后期猪价不必过分悲观
10月出栏量环比回落，同比增幅放缓：2017年10月份，公司销售生猪61.5万头，销售收入8.82亿元。2017年10月份，公司商品猪销售均价13.91元/公斤，比上月下降1.8%。商品猪价格在10月份整体围绕均价呈现震荡走势。10月份生猪销售量比上月下降22.4%，主要原因是仔猪进入销售淡季，商品猪销量基本稳定。从同比角度看，生猪销售量增长126%，增速较上月下滑83个百分点。
仔猪需求下降，出栏减少是主因。公司出栏生猪包括仔猪和肥猪。仔猪养殖1-2个月出栏，肥猪养殖6个月左右。8月下旬以来，仔猪需求逐步进入淡季(补栏仔猪要等春节后出栏)，价格高位回落，从41元/公斤跌至35.5元/公斤，进而再度回落至目前的31.95元/公斤，我们已预料到公司仔猪出栏水平将会回落一段时间。从10月份数据看，仔猪出栏量已开始环比下滑，因此我们下修了17年公司生猪出栏量的预判。10月公司仔猪出栏量的降幅可能超过15万头，降幅扩大。我们认为除了需求淡季外，前期猪价回落和三季度前半段过高的仔猪导致农户补栏盈利变差，导致了补栏积极性的回落仔猪需求的下降。农户补栏积极性回落，后期猪价不必过于悲观。
投资建议：维持增持评级。根据此前报告客观假设估计，我们假设17-19年公司生猪出栏规模780/1300/2350万头，预计17-19年公司净利润分别为25.8/28.5/43.5亿元(维持原盈利预测)，每股收益分别为2.23/2.46/3.76元，对应2018年PE19X，可择机增持。(申万宏源)
温氏股份：五问"温氏股份"投资的历史机遇
公司黄鸡业务最差的时期已经过去，上半年产能大幅度去化，目前H7N9禽流感影响已经消失，黄羽肉鸡盈利大幅改善，2018年预计只均盈利回升至3元左右;生猪业务对于未来猪价不必过于悲观，2018年猪肉整体供给同比今年不会出现大幅度的波动，我们判断明年猪价将维持14.00元/千克左右，温氏仍能保持250-300元左右头均盈利。
禽流感叠加蛋鸡淘汰冲击，2017年上半年黄羽肉鸡产能淘汰20%以上
自2017年2月份以来，在H7N9禽流感、蛋鸡淘汰冲击和国内多地关闭活禽交易的情况下，黄羽肉鸡全行业亏损严重。上半年黄羽肉鸡平均亏损10元/羽以上，整个行业被迫压缩产能，中小型养殖户被迫退出，大型规模化企业上半年也开始减产自救，据我们粗略估算，产能压缩20%以上。
黄羽鸡产能传导至少需要9个月，2015年行情将在2018年重新演绎
目前H7N9禽流感的影响已经基本消失，鸡蛋价格回升使得养户蛋鸡淘汰意愿大幅减弱，而且祖代、父母代存栏持续下滑，我们认为目前黄羽肉鸡的高价可以维持到2018年春节前后。然后随着入冬后各地活禽市场季节性关闭以及后续产能恢复，价格将逐步回归到正常水平，我们预计2018年全年黄羽肉鸡行业只均盈利在2.50元左右，而温氏作为行业龙头将达到约3元。
应对标圣农发展给予温氏黄鸡业务400亿估值
从只均盈利角度考虑，温氏黄羽肉鸡只均盈利是圣农白羽肉鸡的1.5倍左右，所以温氏黄羽肉鸡的羽均市值也应该是圣农白羽肉鸡的1.5倍，再考虑到两家公司2018年的出栏量，在对标圣农发展的情况下初略估算，我们认为温氏股份黄羽肉鸡业务估值约为400亿元。
2018年猪价不必过于悲观，温氏头均盈利仍然能保持250-300元
由于环保拆迁、母猪胎龄结构偏老等因素，目前养殖户的补栏积极性偏低;且目前市场上"牛猪"数量同比去年大幅下降，生猪出栏均重恢复到正常水平;随着散养户的退出以及规模化场的进入，近年我国MSY的水平得到了显着的提升，但展望2018年我们认为MSY同比不会显着高于今年;所以我们认为，2018年猪肉整体供给同比今年不会出现大幅度的波动，生猪均价维持在14.00元/千克，温氏头均盈利保持在250-300元左右。
黄鸡盈利大幅向好，生猪未来两年年均增超400万，维持"买入"评级
我们预计公司2017-2019年生猪出栏为1884/2300/2750万头，黄羽鸡出栏8.0(上调)/8.0/8.5亿羽，由于黄羽肉鸡价格回暖超预期，相应调整2017-2019年归母公司净利润为60.51/91.03/109.88亿元，对应EPS 1.16/1.74/2.10元。考虑到公司作为国内生猪养殖"公司+农户"龙头，且未来两年生猪出栏量保持年均约400万头的增量，应享受一定的估值溢价。所以我们给予公司2018年18-20倍PE的估值水平，对应2018年目标价31.32-34.80元，维持"买入"评级。
风险提示：养殖业务面临环保压力;猪价大幅下跌。(华泰证券)
顺鑫农业:白酒稳定增长 猪肉业务拖累业绩
白酒业务稳定增长，外埠市场增长较快：分产品看，公司定位清晰主打大众酒拳头产品定价15元左右的“42度陈酿”在全国市场销量广泛，竞争力强，以黄瓷等高档酒为主力的经典系列在高端酒整体较高速增长的趋势下，销量也实现了进一步的增长。2)从销售区域来看：北京是牛栏山二锅头的大本营，公司在北京低端酒市场已占有30%的市场份额，未来大幅提升空间有限，预计未来有5%-10%的收入增长;外埠市场是牛栏山二锅头重点开拓的市场，预计外埠市场销售收入规模已占比达到65%左右，由于公司外埠市场主打产品为“42度陈酿”，在全国市场几乎没有竞争对手，过去几年外埠市场的开拓极为顺利。外埠市场重点发展华北、东北、华东、西北、长江三角洲、珠江三角洲等市场。预计未来外埠市场增长仍将维持两位数增长。
猪肉业务拖累公司业绩：主要受季节及高温影响使得猪肉需求减少，同时上半年集中出栏供给增加也造成生猪价格持续回落。由于猪价下降，屠宰业务销售量增速不及价格下降幅度，屠宰业务收入下降拖累公司业绩。四季度随着旺季到来，预计屠宰业务收入有望回升。
毛利率小幅下降，财务费用减少：17年前三季度销售毛利率35.1%，同比下降0.2pct。由于外埠市场是白酒业务的主要增长点，而外埠市场主打低端产品，导致前三季度毛利率小幅下降，未来随着外埠市场高档白酒导入，毛利率有望提升。前三季度财务费用1.17亿，同比减少43.85%，主要系10亿永续债于三季度到期偿还，并且偿还部分银行贷款。销售费用10.52亿，同比增加6.3%，管理费用6.22亿，同比增加7.4%，销售净利率3.14%，较去年同期提高0.18pct，预计主要系公司财务费用大幅下降所致。
非“酒肉”类副业已剥离多起，未来重点聚焦“酒肉”业务：根据公告，公司自2015年至今剥离多起副业，未来将重点聚焦“酒肉”类业务。目前仍未剥离的主要非“酒肉”类业务是房地产业务，根据调研，公司业绩波动主要受地产业务的影响，公司也一直在积极的为地产剥离做准备，一方面积极消化库存，缩减体量，另一方面寻找合作方或意向方，择机剥离地产业务。
投资建议：预计公司2017-19年EPS分别为0.84/1.06/1.3元，维持公司增持-A评级和6个月目标价22元，对应2017年PE为26倍。
风险提示：白酒，猪肉业务销售不达预期拖累报表。(安信证券)
