天气阴晴不定，玉米难以平静!台风“狮子山”突袭东北，玉米正值成熟期，“头重脚轻”受大风暴雨影响出现大面积倒伏现象，天灾直接导致粮食减产;9月7日将竞拍100万吨2014年临储玉米，增大了玉米的供给量。多空难料!玉米将继续趋势性下跌，还是V型反转?期货分析师张翠萍老师做客金融现场进行了答疑解惑，现将会议精华内容与您分享。
热点解读
具体会议内容
1、国储拍卖及新粮上市供应增加
8月中下旬以来，华北地区余粮基本售罄，新粮暂未上市，短期出现优质粮源供应偏紧的局面，使得山东地区深加工企业收购价格一度攀升至2000元/吨附近。国储玉米抛出压力不减，伴随着玉米价格上升分贷分还临储玉米竞价销售情况有所好转，至9月1-2日成交率和成交量分别8月初的6.55%和39.34万吨上升至20.92%和111.14万吨。加之华北、西北等地的春玉米陆续上市，市场玉米供应偏紧局面得到缓解，华北地区深加工玉米收购价格回落10-70元/吨不等。
8月南方玉米价格上涨使得南北港口玉米贸易利润加大，北方粮源南流，南方港口粮源一度达30万吨高位，截止8月底仍有22万吨。国内进口高粱、大麦充足，加上不完善小麦粒替代国内玉米消费空间继续被挤占，当前产区和销区企业备货谨慎，购销清淡，港口玉米库存短期仍维持高位的概率较大。
2、深加工需求跟进不足拖累玉米及淀粉价格
玉米深加工行业继续萎靡，部分企业限产或停产，截止8月底国内主要淀粉企业库存降低至4.8万吨附近，远低于7月底30万吨附近的水平。山东地区玉米淀粉价格8月底2270-2350元/吨，较中旬下跌50-120元/吨;东北地区玉米淀粉报价2150元/吨，较中旬略有上涨;然深加工行业整体仍不景气，山东、辽宁等地深加工压榨亏损均在100元/吨以上，企业开机率连续下滑至55.5%。另外受玉米后市信心不足影响，深加工企业需求清淡、采购谨慎。近4个月来，虽然木薯淀粉进口量逐月减少，但7月近10万吨的进口量对国内淀粉市场仍然具有较大的冲击。
3、养殖恢复仍需时间
6-7月大猪集中出栏、猪肉进口数量增加，使得国内短期出现猪肉供应充足的局面，6月以来猪肉价格高位回落。国内生猪养殖继续低迷，7 月份国内生猪存栏量小幅下降，环比减少0.1%，同比减少2.4%;国内能繁母猪环比减少0.2%，连续3个月下降，同比减少3.2%;二者均处于近3年低位。
能繁母猪存栏恢复速度缓慢，产能低限制生猪存栏短期内难以实现大幅增长，饲料需求同样短时间内难有起色。2016 年7 月份全价饲料产量40.96万吨，环比下降3.58%。当前饲料级养殖企业玉米采购谨慎。
4、91价差过大因素分析
一个是年度不同，1609对应的是旧作年度，而且还是临储政策尾期的合约;而1701则是对应的新作年度，也是政策调整后的第一个主力合约。
二是交割品供应量不同，目前市场上优质粮源来源国储拍卖(年初大部分收储进入国库)，供应紧俏造成优质粮源价格高位、与低质粮源高价差等，对应到盘面上1609合约也受到支撑。但是1701合约正处在新粮集中上市期，国储不再收购，那么大量粮源流入市场，那么市场上可供交割的粮源充足，再加上市场各方对未来玉米市场的悲观预期，1701合约明显受到打压。
5、交割分析
当前北方大连港现货基本平水期货，广州港现货大致升水期货150元/吨;看主要交割地，现货价格1850-1900元/吨，期货盘面价格1852元/吨，交割成本100-150元/吨之间，与卖方而言交割并不合算，因此，卖方并没有太大的交割意愿。9月份关注焦点在新粮上市进度、天气对玉米收割影响、抛储进度、生产者补贴等方面。
策略上，淀粉主力1月下破1760，短期维持下降趋势，前期空单暂时持有，新空单不建议盲目跟进，可考虑逢高轻仓短空操作;玉米主力1月向下突破1430则考虑轻仓空单跟进。不过玉米及玉米淀粉下跌到当前位置幅度相对较大，也可能会出现小反弹或胶着状态，因此，不管是操作还是持仓都需谨慎对待。
期市有风险，入市需谨慎!以上观点仅供参考。
