要点
我们近期邀请专家举行电话会议，就当下市场关注较多的农产品品种基本面及价格趋势进行解读。关于玉米部分，中金观点认为当下价格不具备上行基础；供给充裕叠加高位库存，待新粮上市后，玉米价格仍将大幅下行。电话会议中专家观点梳理详见下文。
建议
供给充裕，库存高企，玉米价格不具长期上行基础：本年国家收储量约1.25 亿吨，导致当前市场余粮较少，华北地区玉米供给短期收紧，价格进而出现上涨，预计这一趋势可持续至9 月，价格高点可接近2000 元/吨。但玉米价格不具备长期上涨基础，预计待新粮上市后，价格仍有较大下行空间。一方面原因在于本年玉米供给仍然充裕，虽产量小幅下降4.2%至2.15 亿吨，但考虑约1.8 亿吨的需求量，产量仍有大量盈余。另一方面，当前玉米临时储备约2.7 亿吨，正常估计约需要5 年消化，这将极大压制玉米价格的上涨空间。
政策走向明确，市场定价仍是趋势：玉米价格改革将遵循“价补分离”原则，政策或将存在三个方向的操作可能：1）市场定价+生产者补贴，即国家制定保护价格，对保护价与市场价的差额进行补贴；2）若出现农户售粮困难，部分企业将入市以市场价收购；3）国家以指导价格收购，并给予加工企业补贴。但总体来看，市场定价将是玉米价格改革的趋势，因其对价格的支撑弱于此前年份的临时储备收购，玉米价格难改中枢下行格局。
长期看玉米存在出口可能：此前我国玉米价格因远高于国外，导致出口竞争力缺失。但在市场化定价的背景下，预计玉米价格在四季度可看低至1300~1400 元/吨的水平。参考当前美玉米出口日韩价格同样在1300 元/吨左右水平，国内玉米出口竞争力将大幅增强，若国家通过出口退税或补贴等政策鼓励玉米出口，可促进国内存量玉米消化，加快去库存进程。
盈利预测和估值
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风险
极端天气扰动，政策转变风险，价格不达预期风险。
