国泰君安证券[微博]研究报告内容摘要
部分领域将放松行政管制，维持行业增持评级。医院和医务人员的行业进入受到管制，导致医疗服务的供给增长速度远远落后于需求的增长速度，进而必须对医疗服务和药品进行价格管制。要改变这种困局，减少政府管制、让市场在医疗资源配置中发挥主要作用是未来的大方向。2014年是医改的一个节点，医改将从“建设期”进入“使用期”，经过基础设施和基本制度的建设和完善，进一步的改革已经具备了条件，医改的大势是从管“药袋子”到管“钱袋子”，改革的结果是竞争进入深水区，“不善泳者溺”，未来将更强调基于产品本身的质量、疗效等竞争要素，维持行业增持评级，推荐海思科(19.08， -0.11， -0.57%)、信立泰(35.47， 0.68， 1.95%)、华东医药(54.83， 2.61， 5.00%)。
十八届四中全会之后进入医药政策完善的机遇期。十八届四中全会通过全面推进依法治国的决定，提出健全依法决策体制，把公众参与、专家论证、风险评估、合法性审查、集体讨论决定确定为重大行政决策法定程序，建立行政机关内部重大决策合法性审查机制，建立重大决策终身责任追究制度及责任倒查机制。十八届四中全会指出，要将所有规范性文件纳入备案审查的范围，依法撤销和纠正违反宪法的规范性文件。这为医药政策的完善创造了更好的环境。政策是影响医药行业发展的第一要素，但目前医药领域仍然存在诸多不合理、不合法、不科学的政策和规定，未来将有望逐步得到解决。
互联网是倒逼改革的一种途径。2014年5月28日国家食品药品监督管理总局发布《互联网食品药品经营监督管理办法(征求意见稿)》，目前已经基本完成征求意见过程，预计将很快发布。《办法》对实施了近10年的互联网药品经营许可制度进行了较大幅度的调整，放松了医药电商的审批门槛。目前来看处方药的网上销售只是有限地逐步放开，预计很可能是以“正面清单”的方式对销售范围进行限制，若照此颁布则低于此前行业“负面清单”预期。网售药品未来将可以委托药品批发企业或者符合规定的专业物流企业进行配送，较现行的要求医药电商企业自行配送的规定有所放松，更加有利于医药电商的发展。
风险提示:改革速度和力度低于预期;政策落地效果存在不确定性。
