一、基本面分析
（一）国产大豆产量逐年下降
国产大豆播种面积连续六年下滑，由六年前900多万公顷下滑至2014年650万公顷左右的水平，大豆面积累计减少达到30%；大豆产量由六年前的1500多万吨减至1150万吨左右。目前黑龙江巨大部分地区的大豆单产预期都在130公斤/亩以上，南部的哈尔滨、绥化、齐齐哈尔等地单产甚至超过140公斤/亩，以目前的情况来看，东北大豆丰产可期。不过值得注意的是，由于今年东北产区气温偏低，大豆的成熟期普遍推后一周左右的时间，这就导致未来早霜侵袭的风险大幅增加，若有早上出现，那么东北大豆产量仍有大幅下降的可能。
2014年国产大豆播种面积虽出现接近6%的下滑，但由于东北地区单产形势良好，全国大豆产量降幅预计小于面积减幅。7-8月份河南、安徽、湖北及辽宁、吉林等地区受到干旱影响，预计大豆上述地区产量将出现一定下滑。综合来看，受播种面积减少及部分地区的干旱影响，预计今年国内大豆产量仍延续下滑趋势
（二）国产大豆消费
国产大豆食用消费年度增幅较为平稳，年均3.7%左右，但国产大豆产量却呈逐年下降，2014年大豆产量预计较五年前下降30%，而需求量却增加了20%。按2014/15年度的国产大豆产量与需求量来看，年度缺口为290万吨，巨大的消费缺口必然对国产大豆价格形成较好支撑作用。
中国国产大豆供需平衡预计表
资料来源: 博朗咨询 银河期货研发中心
（三）直补政策细节未定，惜售将令新粮量少价高
1.直补政策地方性细节未明
2014年国家取消临储大豆收购政策，在东北地区实施大豆直补运行机制，并确定4800元/吨的目标价格。农业部拟在辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古四省（区）从10月1日至次年3月31日止，每周2、4两次监测大豆价格，并于当日下午14:00点前报送大豆生产者价格、等级、数量、水分、加工企业收购价格、个体商贩收购价格等。这也就意味着至少在明年3月31日之前，东北大豆市场均价是不会公布的。
大豆、棉花直补政策的市场价格将使用采价的方式，目标价格补贴发放将分两步进行。一是采价期结束后，如果市场价格低于目标价格，中央财政按照目标价格与市场价格的差价和国家统计局统计的产量，核定对每个试点省（区）的补贴总额，并将补贴额一次性拨付到试点地区。二是试点省区根据实际情况制定具体补贴办法，负责将中央拨付的补贴资金及时、足额发放到种植者手中。
从以上公布的有关直补通知来看，省区的地方具体补贴办法依然悬而未决，也就是说一季度结束前，农民即不知道市场均价，又得不到补贴。
2、新粮上市初期惜售
新豆上市之初，由于2013年大豆消耗殆尽，优质新粮将受到市场追捧，预计其开秤价格不会低，但由于直补细节未公布，预计农户将保持谨慎等待态度，这将令上市初期市场流通量较少，将支撑新粮价格维持高位。但12月份至1月之间，受还贷以及春节的压力，农户或将集中出货，现货价格可能受到影响走低，但今年国产豆产量继续下降已成定局，未来豆价上涨仍将是主旋律。
（四）不确定性因素
虽然国产豆从供需平衡表来看，处于供应紧缺状况，且缺口逐年增长，但就中国的整个社会环境，在国产豆高于进口豆的状况下，我们无法确认，在食用消费中是否被掺杂了转基因大豆？具体的数据也难以统计。
（五）国际市场供应压力明显
1、美豆产量首次超亿吨
美国农业部八月供需报告显示，美国新作大豆单产上调至45.4蒲式耳/英亩，播种面积8480万英亩，新作大豆产量预计创历史记录至1.038亿吨，较去年增产16%（1434万吨），供应量的大幅增加是令美豆自六月末以来持续下跌的主因。
2、美豆结转库存较去年增加三倍
美国农业部在八月供需报告中维持2013/14年度大豆期末库存1.4亿蒲式耳水平不变，新作期末库存为4.3亿蒲式耳，新作库存较旧作提高三倍。旧作期末库存与2012/13年度水平基本持平，而新作期末库存则升至八年以来最高水平。
3、全球供需转为宽松
按USDA八月的报告数据整理，2014/15年度全球大豆总产量预计为3.047亿吨，较上一年度增产2082万吨；2014/15年度全球大豆需求总量预计为2.834亿吨，较上一年度增加1335万吨，2014/15年度全球大豆供应过剩量预计为2130万吨。
从国际市场来看，当前仍笼罩在偏空的基本面环境中，由于美国大豆产量不断被上调，使新作供应压力不断增加；美豆11月合约自六月末下跌以来，跌幅已达到17.56%或215.6美分/蒲式耳。由于国际市场与国内油粕价格联系密切，未来CBOT大豆价格的走势变化将左右国内油粕的波动，CBOT大豆价格在新作上市初期，仍将以消化基本面的利空为主。
二、策略思想综述
通过对国产大豆和国际大豆的供需分析后，得出一个非常清晰的脉络：国产大豆强，国际大豆弱。而从市场成交来看，由于豆二交易量微小，无法进行正常参与，因此，我们选择豆粕和油脂进行替代。
当豆类市场走势较为平稳乐观的状况下，我们则参与基本面较强的大豆，进行多单交易；而当豆类市场走势走弱的状况下，我们则参与豆粕或油脂的空单交易。此外，由于油脂的基本面较豆粕更差，且油厂容易为保住利润挺粕，因此，空单以油脂为主。但是，当油粕价差修复的状况下，也会阶段性的以豆粕空单为主。
三、技术分析和交易策略
（一）技术分析
自6月30日的季度库存报告和种植面积报告公布利空后，价格一路下行，并配合持仓稳步增加。当前价格已跌至下跌趋势线1010附近，从仓量配合来看，价格有望破位下行，下跌目标在920-880一带。
从周线走势来看，多头格局保持良好。图形表现，中期上涨压力线在4880附近，而下方上涨趋势线支撑在4400一带。从仓量配合，以及指标显示来看，区间内仍保持偏多势头。
日线走势上，短期上涨强势受阻4650压力，突破失败。随着美豆下跌和豆粕走弱，市场氛围拖累大豆回调，KDJ指标亦呈现空头信号，表明阶段面临回调压力，回调支撑在4500附近，而阶段的强力支撑在平台密集区4450附近。一旦4500表现有效，表示强势思路不变。
周线走势上看，价格自2000开始，形成了明显的上行通道。而随着经济和豆粕需求的稳定增加，此格局暂时难打破。通道下方支撑在3080附近。同时，自2012年开始形成了明显的下跌趋势压力线。在双重作用下，价格属于三角形整理状态，而当前在基本面配合下，有望回归通道下轨3080附近支撑。
从日线看，经过较长时间的横盘整理，豆粕开始增仓下行，且均线系统空头发散，价仓量配合良好。技术上看，3240-3280形成明显的整理平台压力，阶段3150附近有一定技术支撑，强支撑3080-3100附近。
操作上，可以3240-3260为防守空单交易。
（二）操作策略
1.当豆类整体抗跌，且大豆上涨形态良好时，则选择大豆1501多单操作，具体策略：
入场节奏：
4500之上多单思路为主，4800开始逐步止盈，破位4450则放弃多单操作思路。在价格波动过程中，可灵活调整仓量以控制风险和损失，但不改变净多思路。
资金管理：
若账户只持有大豆时，资金使用率控制在30%以内；若账户同时具有其他品种持仓时，则根据总资金占用状况，灵活把控在5%-20%以内。
2.当豆类整体走弱，且豆粕下跌形态良好时，则选择豆粕1501空单操作，具体策略：
入场节奏：
3300之下空头思路操作，止损设置3260-3280一带，下跌止盈3100-3080一线。在期间运行过程中，可灵活调整仓量以控制风险和损失，但不改变净空思路。
资金管理：
若账户只持有豆粕时，资金使用率控制在30%以内；若账户同时具有其他品种持仓时，则根据总资金占用状况，灵活把控在5%-20%以内。
