猪价稳步向上，2015年有望迎来高景气
我们认为，下半年猪价稳中缓升，2015年有望迎来高景气行情:
1)存栏量下降趋势明确。6月份生猪存栏同比降4.80%(连续7个月同比下降)，环比上升0.2%;母猪存栏同比降8.20%，环比下降1.00%，已跌至4593万头
2)前期后备母猪销售羸弱。前期后备母猪的销量自去年三季度起就大幅下降，有利于后市供给的减缩。且由于行情不好，市场很多后备母猪体重很大，出栏后甚至仅过1个月左右，既可达到能繁母猪的标准。
3)全国大部分地区仔猪补栏的积极性不高，上半年猪价低迷，养殖户一直处于亏损状态，且对下半年猪价信心不足，限制补栏积极性(今年三、四月份母猪淘汰是上半年淘汰最快的月份，这就导致部分地区目前的仔猪供应不多)。
猪肉终端销售业务仍在不断摸索
我们统计了过往四个季度的费用水平，公司的费用率处在持续上升状态。2014年第二季度销售费用率为7.1%，管理费用率为18.35%，同比大幅增长。
2014年的策略是两条腿走路，专卖与电商并重，我们预计专卖店的开店速度会有所放慢，现在的任务重心在于线上销售模式的打造，同时，与重要用料企业合作，寻求更广的销售途径。我们认为公司终端销售策略仍在不断摸索的过程中。
盈利预测和投资建议
我们更新了公司2014-15年的盈利预测，EPS分别为0.07、0.35元。我们认为未来猪价稳步上扬，进而推动公司盈利增长，调高公司投资评级至“增持”，给予目标价12.25元，对应2015年PE为35倍。同时，提醒投资者股价短期可能因大股东减持而承压。公司公告，实际控制人侯建芳因自身资金需求，其计划自8月6日起至未来六个月内减持所持有的股份，以大宗交易方式减持其持有的公司股份，减持股份比例合计不超过公司总股本的4.80%。
