一份名录加上一份研报，让伊利股份在端午节后的第一个交易日遭遇了“黑天鹅”，股价跌幅达到7.75%。
在国家食药监总局5月30日公布了82家已经获得生产许可证的婴幼儿配方乳粉企业名录后，有媒体对比2013年8月国家食药监总局公布的128家婴幼儿配方乳粉企业名单和此次通过审查的82家企业名单发现，国内乳业领军企业伊利集团旗下4家工厂不在名录上。
与此同时，6月2日光大证券一分析师的研报给伊利“卖出”评级，引发了二级市场对看空伊利的讨论。
事实上，除伊利之外，雅士利、完达山、贝因美、雅培均有工厂未通过此次审查。此次事件的背后，是市场对国内乳业格局变动的关注。
“落榜”乌龙
据《第一财经日报》报道，此次“落榜”的4家工厂分别为：内蒙古伊利实业集团股份有限公司、石河子伊利乳业有限责任公司、黑龙江伊利乳业有限责任公司和杜尔伯特伊利乳业有限责任公司武汉分公司。
雅士利也有两家工厂未通过此次审查，分别为黑龙江雅士利乳业有限公司和山西雅士利乳业有限公司。完达山有3家工厂未通过审查，分别为北安、八五一一和军川分公司。此外，贝因美和雅培均有工厂未通过审查。
不过，由于伊利在国内乳企中的领军地位，其旗下4家工厂未能出现在名录上的消息最受关注。
乳业专家宋亮对中国经济时报记者分析，伊利旗下4家工厂没有获得婴幼儿配方乳粉生产许可只有两种可能，一是这些工厂未来将不再生产婴幼儿配方奶粉，改为生产基粉；二是这些工厂现在暂未达到生产婴幼儿配方乳粉的标准，伊利正在改造设备，直至符合标准。“以我的了解，这4家工厂没在名录上更多的是因为伊利主观因素，以伊利的实力，其生产线达到国家标准是没有问题的。”
“事实上我们并不存在‘落榜’一说，这是外界对伊利生产运营情况不熟悉所引起的误解。”伊利集团相关人士对中国经济时报记者回复称，内蒙古伊利实业集团股份有限公司是集团公司，按照国家相关规定，集团公司不直接组织生产，因此今后不再涉及婴幼儿奶粉生产许可证问题；伊利立足全国市场对生产布局进行了调整，杜尔伯特伊利乳业有限责任公司武汉分公司不再生产婴幼儿奶粉，所以无需申请婴幼儿奶粉生产许可证；石河子伊利乳业有限责任公司及黑龙江伊利乳业有限责任公司只生产基粉，按照2013版新细则规定，颁发的是乳制品生产许可证。因此，均不在食药总局本次公布的82家婴幼儿奶粉名单内。
该人士表示，目前，伊利生产婴幼儿奶粉成品的伊利工厂全部通过新规审核。这3家工厂分别为：天津伊利乳业有限责任公司、内蒙古金海伊利乳业有限责任公司和杜尔伯特伊利乳业有限责任公司。
对于“杜尔伯特伊利乳业有限责任公司武汉分公司作为一个奶粉加工基地，有大面积生产车间和先进生产设备该公司，为何不再生产奶粉”的质疑，上述伊利集团人士对中国经济时报记者表示“杜尔伯特伊利乳业有限责任公司武汉分公司现在已经不生产婴幼儿奶粉，只生产休闲奶食品。”乳业变局之争
给伊利股份这只白马股“卖出”评级的研报并不常见，这份光大证券的研报也被认为是6月2日伊利股份大跌的导火索。
这份研报认为伊利股份以常温奶的经营战略将遭遇重大挑战，毛利占比71%的液奶未来5年将遭遇低温奶、常温酸奶和进口奶实质性冲击。理由在于低温奶增长迅速，对常温奶的替代性已经愈发强烈；常温酸奶将大幅度替代高端常温奶，推动酸奶品类快速下沉扩张；进口液奶的低价快速渗透，将逐步替代国产常温奶。
“很明显背后有机构在做空伊利，理由是伊利大跌，而蒙牛却没跌。”一位不愿具名的券商分析师对中国经济时报记者表示。
宋亮也表达了自己的不同看法：“不得不肯定，低温奶的增长速度比常温奶要快，现在低温奶每年以15%左右的速度增长，常温奶的增长速度为5%—10%，但双方各有其发展轨迹和空间，互不替代。至少从中国乳制品消费市场情况来看，三线城市及以下市场还是以常温奶为主。并且伊利、蒙牛对低温奶早有布局，他们具备了资源和技术，到了需要发力的时机，马上可以大力推低温奶。”
宋亮认为，常温酸奶目前潜力巨大，光明的莫里斯安获得巨大反响之后，伊利和蒙牛也分别推出了安慕希和纯甄，但对常温奶的冲击并不大。“如果要说常温奶的替代品，含乳饮料倒是替代性更大一些，目前三四线城市及以下地区，酸奶仍处于普及阶段。”
“另外，进口液奶虽然价格便宜，但无论从消费市场把握，还是生产线改装等都远不如国内快，蒙牛和伊利每年都有几十种单品等着上线。并且国内乳企也加快了海外布局，未来将直接组织海外生产线生产低价、高品质的牛奶，与洋奶竞技。”宋亮说。
