大豆行情或许“先弱后强”
去年11月中旬国家对东北大豆确定实施4000元/吨的收储价格标准，短期获得市场信心支撑。而今年又到该时期，市场继续期待国储价格出台来提振市场信心。目前，市场主流预期新年度东北大豆收储价格可能在4300~4600元/吨水平，由于市场追随外盘模式而导致预期标准较高，实际政策收储价可能在地方调研汇总价格的基础上适度下调，来平衡产销两方面关系。
由于今年11月8日起召开党的十八大代表大会，届时市场以维稳为主，进而可能托市收储的文件出现的时间几率就略显不确定。但无论如何，收储政策依旧是东北大豆市场的主要支撑力量，能为持续调整的市场带来底部空间方向。回顾从2008年以来的东北大豆市场形势，每年都是通过政策收储来稳定市场，消耗更多粮源。
据监测，今年我国大豆播种面积和产量大幅下降，加上国家可能会大幅提高大豆托市收购价格，导致农户惜售大豆心理普遍较强。目前黑龙江油厂大豆收购价格集中于4400~4600元/吨，较开秤之初略有下降，但较去年同期收购价格大幅提高500~600元/吨，农户依然不愿销售，购销市场呈现清淡局面。
截至10月末，哈尔滨地区油厂收购国产大豆成本均价按照4500元/吨计算，加工成本120元/吨。出油率按16.5%计，出粕率按79%计，四级豆油价格为9300元/吨，豆粕价格为3900元/吨，油厂每加工一吨亏损5元，较上周同期下滑9元/吨。
通过上述黑龙江国产大豆压榨利润形势来看，大豆压榨利润从8~9月份的高峰明显下滑，开始趋于理论亏损状态。去年同期省内大豆市场略显“寒冷”，企业压榨利润亏损扩大了100~200元/吨，停机企业较多且收储奠定价格底部，却因油粕价格走弱而使得企业承受较大压榨压力。按照目前形势，黑龙江油厂压榨亏损局面仍有加深的迹象，外围原料的高成本，与近期连续大跌的油粕期货行情形成巨大反差。
黑龙江大豆市场近几年都表现了较强的季节性特征，主要特征是新豆上市衔接陈豆价格后，逐步下跌，遂交易清淡直到国储托市价出台，但是国储由于是限价收购，进而市场价格维持窄幅波动，更多的大豆粮源流向国储库，贸易商购销能力较弱，表现南方市场需求能力水平相对有限。从入冬以后，黑龙江油厂挂牌收购大豆就显示的零星且不积极，与省内连年的压榨效益不好有直接关系；这样一来，省内大豆市场多数处于一个相对交易清淡的格局里，“有价无市”的频率非常高。
近两年国储托市收购大豆量保持在300万吨水平，按照东北大豆去年总产约900万吨计算，国储收购占据了1/3比例；而今年东北大豆总产可能降至约700万吨水平，如果国储再次继续收购走如此巨量的大豆，则会导致市场供需出现偏紧的格局。但是政策减少收储数量的话，则会对未来夏季大豆市场的调控缺乏了筹码。今年夏季大豆已经连续拍卖，一方面是缓解原有库存以腾出库容储备新豆，另一方面缓解大豆市场粮源偏紧且价格走高的形势。
预期全球大豆产量或增长10%
美国ConsiliAgra农业咨询公司高级分析师Emily French日前表示，预期全球的大豆产量较去年有10%的增长，在今年年底会取到最精确的数据，而明年1月份是一个关键时间转折点。虽然受天气面影响，美国大豆产量有所下降，但对于阿根廷和巴西来说，其总产量将在过去的52%增加到59%。
她表示，目前巴西已经成为了全球最大的大豆生产国，特别是近年来的生产和发展，南美绝对是非常重要豆类种植区域，南美市场的豆类倒挂现象、豆粕和豆油的供应已经成为关注的焦点。现阶段，对于豆类最大的威胁就是天气因素。
单就大豆市场来看，南美的种植面积越来越多，与此同时，全球的需求会越来越低，从现有的全球结存量可以看到，预计今年和明年的全球供给不会受到很大的影响。今年南美产量将增加33%，而阿根廷政府一直在鼓励该国大豆种植，所以南美总量在1.5亿吨不成问题。此外，如果天气利好巴西、阿根廷等种植区域，产量会达到7000多万，这样2010年和2011年产量有些许提升。
对于投资者来说，应当关注市场三大风险：一是种植延迟问题。二是运输方面的风险。三是在巴西大豆出口过程中的风险。
此外，对于大豆出口商来说，还应对仓储和价值链也要做相应的分析。
“现在中国库存保持比较高，已经做好准备工作了。”她表示，从中国的期初库存和4、5年前相比来看，其存储量已跃居高位，无论是南美还是其它地区，短期对于中国的影响都不大。
未来供应会受两大因素影响：第一是南美的生产力；第二是全球最大的进口国——中国的需求将会影响全球大豆的供给。鉴于中国做出的准备工作，全球大豆市场还是会很稳定的。在接下来的11、12月份，不管巴西和阿根廷的产区怎么样，未来3个月全球市场将趋于稳定。
8月份中国大豆压榨企业每吨亏6美元
嘉吉全球贸易中心大豆贸易总监Brad Hibbs目前表示，今年7、8月份，中国大豆压榨每吨利润是亏6美元，与此同时，很多中国对美国的订单不断被取消，当时整个库存下降了50%，在这种情况下，压榨商只有不断把价格下调才能保障利润。
此外，中国的储存发挥了重要作用，在供应过程中，释放一些储备来缓解供应压力。中国抛储情况，对于美国也是一个贴水的过程，7、8月份中国大豆价格比美国要低很多。原因在于，当时产区整个豆荚数量很少，整个行业把大豆的产量预测下调了35%，也正处于大豆收割时期，超过了豆荚数量的预期，所以当时价差也在不断下滑。
他表示，当时市场整体规模达到了3000万吨，在8月份已经预期到了9月份的损失，一些芝加哥的基金已经开始做空，但当时没有出现倒挂现象，价格相对来说还是平稳的。8月份美国产量严重低于预期，出口也不断向美国开始倾斜，整个市场去库存化的过程，在这种情况下需求也不断进行削弱，出现了最终的价格倒挂现象。
在种植面积方面，对于整个玉米来说大概是每吨8美元的利润，而市场对于大豆供应紧缺的认识是，玉米种植面积扩大所造成的，因此，在期货价格不断上涨过程中，出现了一些期现倒挂现象。
鉴于此，美国种植户需要把15%的大豆量卖出去，以保障应得到的种植利润。而芝加哥的对冲基金，则利用20%的大豆利润反向做空，这也是导致期现倒挂的原因之一。此外，从中国压榨商去库存化看到，倘若大豆压榨商将价格降低20美分，压榨利润就会随之增加，期现倒挂程度也会降低，因此，在未来3、4个月中国的压榨利润会影响到美国的大豆价格。
中国和美国的两个市场持仓结构不完全一样，大豆的储存期在最低的时候，对芝加哥的对冲基金来说意味着，压榨在做一些去库存化的措施。
综合来看，对于大豆的预期是基于过去的基础上，对于后市，首先要考虑美国的库存，但近期美国农业部报告可能或有所利空，谨慎看待基金持仓情况。
此外，近期全球的养殖利润较好，而美国种植商还有很多库存，相信整个价格会有很多不确定因素，鉴于投机基金操作和天气面因素影响，届时美大豆将在16—17美元的范围波动，由于中国储备调整，也有可能造成价格的变动。
