近期国内糖价持续走弱，本周二1301合约一度创下5630新低，随后低位小幅反弹，但反弹较弱，仍位于均线之下处于下降通道中。目前1209合约和1301合约价差正逐步缩窄，自上市以来两合约价差波动较大，但从去年7月开始受欧债危机和现货疲软影响价差波幅缩小，大致围绕200附近波动，而从本月中旬开始，价差自255高点逐步下降到100之下，观察历年数据发现，一般价差在6月到7、8月左右会逐渐走强，夏季用糖需求往往使得9月价格达到年内高峰，但就目前走势来看，正套风险依然存在，消费高峰尚未到来，第二批收储迟迟未启，1209合约较1301能否有较大升水尚存疑虑。
从目前的销售情况来看，消费旺季迟迟没有启动迹象，往年，夏季是食糖消费的高峰期，糖价自6月开始都会有一波上涨行情，但是今年糖市整体销量清淡，多数商家都以观望为主，订货量较小。消费企业面对如此疲弱行情多具备买涨不买跌的心态。从5月份的产销数据来看，截至5月底，全国累计销糖667.62万吨，同比增加12.87万吨，工业库存为484.13万吨，同比提高93.46万吨。但就5月单月销售数据来看，销售量仅为86.66万吨，创近年来最低纪录。一方面，内外价差过大使得进口糖数量处于历史高位，大量国外低价糖充斥国内市场，占据消费份额。截止4月底，我国1-4月合计进口量达到81万吨，本榨季进口糖达到206万吨，相较于去年同期大幅增加。另外加上国家有补库需求，预计进口数量还将进一步增加。另外走私糖现象严重，预计本榨季走私糖数量或将超过100万吨，占消费量的7%左右，原本的产需缺口正在被走私糖和配额内食糖进口弥补，使得国储收购并未能提振市场情绪改变疲弱行情。虽然中糖协已出公告，悬赏最高50万元举报走私糖行为，但巨额利润使得走私糖绝难在短期内控制。此外，淀粉糖等替代产品产能增加，使得一部分企业更改配方，减少使用高成本的白糖，使得白糖消费进一步萎缩。
再来看一下国际糖市，近两日美糖价格低位反弹，全球最大产糖国巴西因降雨导致食糖的外运及甘蔗收榨推迟，加上中东穆斯林国家斋月的采购需求使得美糖价格逼近21美分，后期巴西中南部的降雨将会成为市场炒作的利多因素。但这并不能改变12/13年度全球食糖供应过剩格局，澳大利亚农业和资源经济局在其季度前景展望报告中表示，受国内食糖产量或增产18%，达到440万吨的推动，估计拟于7月1日开始的2012/13年度澳大利亚食糖出口量将增长12%，达到335万吨。另外，根据泰国蔗糖委员会秘书长近期表示，12/13榨季泰国食糖产量有望达1040万吨，本榨季产量为1030万吨。由于泰国年度食糖需求量稳定在220-240万吨，这意味着泰国年度可出口量超过800万吨。全球主要生产国食糖大幅增产，这将拖累美糖反弹，也将影响郑糖走势。
总之，从期货盘面来看，郑糖在技术面上有修复超卖局面的反弹需求，但考虑到糖市基本面的疲弱情况，注定反弹难以持续，郑糖1301可在期价探底后适当止盈，等待期价反弹到高位后回补空单，切忌大幅杀跌。
