本周国内棉粕延续回落整理态势，需求不佳。截止本周六，北方产区40%蛋白的棉粕出厂价集中在2050-2100元/吨一线，南方产区42%蛋白的棉粕出厂价集中在2250-2300元/吨一线，较上周再跌10-50元/吨不等。打压本周棉粕进一步走低的利空因素分析如下：
1、尽管传闻中国对美国旧作大豆有进口需求，同时，市场传言欧洲油菜籽产量创下六年低点，本周外盘大豆大多时间里处于上涨态势，但交易商出脱大豆多头/小麦空头的套利交易，周五CBOT大豆回吐本周所有涨幅，截止本周五，CBOT大豆7月合约收盘大跌33美分至1405.00美分/蒲式耳，较上周1406跌1美分。而国内5、6月份进口大豆到港将大增至近1200万吨，加之下周四国家将再次竞价销售60万吨临储大豆，月底国储可能在东北投放250万吨储备，国储豆大量流入市场，国内大豆供应量骤增，拖累本周国内大连盘大豆大跌，截止本周五，大连盘大豆主力A1301合约收盘4307元/吨，较上周4476暴跌169元/吨，压制本周国内豆粕现货继续回落。截止本周六，沿海43%蛋白的豆粕现货主流价格回落至3300-3400元/吨一线，较上周再跌60-150元/吨不等，主产区菜粕出厂价集中在2100-2150元/吨一线，较上周下跌30-70元/吨，主产区花生粕出厂价也回落至2760-2850元/吨一线，较上周下跌40-100元/吨，其他粕类继续回落，冲击本周国内棉粕进一步走低。
2、今年以来，生猪价格持续下跌，而饲料价格、人工成本、水电成本以及运输成本却一路攀升。导致饲养收益进一步下滑，把在去年狠赚了一把的养猪企业又推向了亏损的边缘；由于消费仍处于淡季，且供应充足，预计5月份生猪价格及养殖效益仍难大幅回升，生猪存栏及饲料需求总体将保持相对低位。而国内家禽养殖业发展形势仍较缓慢，预计5月份禽料销量较上月难有明显回升。另外，5月7日以来，中国南方出现两次强降水过程，福建闽江、江西赣江、抚河、修水等30余条河流发生了超警洪水。暴雨洪水亦造成福建、江西等10省(区、市)受灾，18日起江淮、江南、华南等又有一次中到大雨天气过程，这给当地水产养殖带来一定影响，水产养殖仍处于缓慢恢复过程，棉粕终端需求迟滞，棉粕继续承压。
3、本周国内棉籽收购价格进一步回落，截止本周六，主产区毛棉籽到厂价集中在1.05-1.10元/斤一线，较上周再跌0.02-0.10元/斤，原料价格回落不止，为棉粕的进一步走低奠定了基调。
正是上述利空因素打压之下，本周国内棉粕进一步回落，但成交始终清淡。需求不支持，短期棉粕仍有适度下调的可能。不过，当前北方产区棉粕与沿海43%蛋白豆粕现货差价高达1250-1300元/吨，棉粕与菜粕价格也相当，棉粕比价优势明显，另外，油厂停机率较高，棉粕供应已无压力，加之近期棉油回落不止，油厂挺粕补亏意愿有望增强。因此，棉粕下调空间也不会太大，跌势仍将相较其他粕类更为缓和。后期水产养殖将进一步复苏及全球大豆供应紧张，棉粕中长线走势则仍可谨慎乐观。
