迟到的补课
“洋河内部配套能力以前一直是按照年销售收入6个亿左右保证的”，这是上述公布于2010年5月的可研究性报告对洋河生产等方面现状的描述。
这份报告称，2007年至今，洋河新增了8条全自动包装流水线，建成了仓储能力近4000吨成品酒的全自动化立体仓库，目前已经形成了年成品酒包装能力15万吨，但并未提及有新增基酒产能投产。
洋河2005年的主营收入就已经达到6.84亿元，按照上述2010年5月份的可行性报告的说法，洋河内部配套能力以前一直是按照年销售收入6个亿左右保证的，那么公司2011~2006年分别达127.41亿、76.19亿、40.02亿、26.52亿、17.62亿、10.71亿的销售收入是如何实现的？
不仅如此，本报记者查询洋河在交易所公布的资料发现，洋河上市后所进行的扩充产能计划多难以在短期内达产。一位业内人士评价：“先市场再完善生产，这是迟到的补课。”
实际上，洋河2009年上市时募投的“名优酒酿造技改项目”仅仅是在保持基酒产能不变的基础上调整结构，即通过将公司最大的酿酒车间七车间原有年产9000吨普通基酒生产能力改建为年产约7000吨名优基酒，并在公司北厂区安排年产约2000吨名优基酒产能。同批募投的 “名优酒陈化老熟和包装技改项目”也未涉及增加基酒产能。
其后，洋河先后宣布了两次大型的项目投资。2010年5月11日，洋河宣布斥资建设“名优酒酿造技改二期工程”，年新增2万吨名优基础酒生产能力，项目达产后，年实现销售收入总额为9.2亿元。该项目的可行性研究报告说，该项目旨在为企业实现年销售收入90亿元的目标提供基酒保障。这一项目建设投产后所产基酒需经3 年以上陈化老熟才能用来生产成品酒。
洋河2011年年报显示，上述“名优酒酿造技改项目”、“名优酒陈化老熟和包装技改项目”、“名优酒酿造技改二期工程项目”达到预定可使用状态日期均为2012年12月31日。
2011年8月13日，洋河投资建设3万吨名优酒酿造技改工程，建设期为15个月。据媒体报道，2012年4月，建设6个多月后，洋河年产3万吨名优酒酿造技改项目首期工程竣工投产。同批的项目还包括“名优酒酿造技术改造工程(三期)”项目，项目建设期为15个月，建成后将形成2.65万吨/年名优基酒新增生产能力，而同批的其他投资项目均属于包装等配套环节。
2.6万吨中高端酒产能何来？
洋河2009年招股书中称，2007年~2009年上半年各年度中高端基酒年产能均为2.6万吨，这几个年度其中高档白酒产量分别为1.47万吨、2.17万吨、1.30万吨。
自从洋河推出蓝色经典以来，其中高端产品销售突飞猛进，也为其业绩增长提供了保证。本报记者对其公开资料进行梳理发现，其中高端产品自有产量存在明显的瓶颈。
上述2010年5月发布的技改项目可研究性报告中提到，洋河现有的酿酒车间普遍建设时间较早，以生产低档普级酒为主，普通酒的贮存陈化老熟时间短，难以满足市场对名优酒的旺盛需求，洋河用来生产中高档商品酒的名优基酒的产能与普级酒的产能比例不尽合理，中高档商品酒常常出现供应断档的现象。实际上，洋河公司白酒生产类经营性资产主要是2002~2006年通过向洋河集团收购、洋河集团出资投入而来，上述白酒生产类经营性资产因厂房建筑物等生产设施建设时间较早，总体成新率不高，部分生产能力所采用的生产工艺、技术较为落后，已不符合高质量酿酒的要求。
