预计豆油下跌空间料将有限，后期有望筑底反弹

　　南美干燥天气晒淡了欧债利空的“阴云”，为豆油市场带来了一丝“暖意”，本周豆油主力1209合约跌势暂止，并小幅振荡上行，可谓是“雨过初晴”.笔者预计豆油下跌空间料将有限，后期有望筑底反弹。

　　豆油产量增加有限

　　与大豆库存高企不同的是豆油库存相对偏低。根据美国油料压榨协会12月14日公布的报告显示，目前美国豆油库存仅剩下18.76亿磅，较3月14日公布的31.02亿磅的峰值减少了12.26亿磅。豆油库存减少的主要原因是豆粕需求低迷致使压榨企业利润减少，抑制了油企压榨大豆的积极性，使得豆油产出水平相对偏低。据行业周刊《油世界》预计，2011年10-12月，全球豆油产量可能仅同比增加30万吨，至1082万吨，增幅远低于前几季。

　　替代性需求增强

　　由于节前是油脂消费的旺季，但棕油和菜油供给却有所减少，因此笔者预计本月豆油消费需求料将维持旺盛。棕油供给减少的主要原因是熔点过高，在冬季会凝固，不适合调和油的搀兑。菜油供给减少的原因，是我国今年油菜籽产量减少和政府托市收储造成的。国家粮油信息中心12月14日称，中央政府在完成200万吨今年夏季收割的油菜籽采购后，将采购550000吨秋季收割的油菜籽，而我国今年油菜籽的产量只有1250万吨，意味着仅政府收储量便占据了油菜籽总产量的20%.棕油、菜油供给减少的缺口，将有利于豆油消费量的增加。

　　笔者认为豆油基本面已开始转强，操作上可逢低买入，不过考虑欧债问题经常打压油脂价格，建议投资者轻仓介入，防范宏观利空风险。