CPI继续回落是否意味着货币政策将全面转向宽松？持续加码的房地产调控会不会突然放松？昨日，汇丰银行中国首席经济学家屈宏斌接受记者采访时表示，由于通胀见顶回落，这也预示着此轮长达12个月的货币紧缩政策已经终结。他还大胆预测，今年底通胀水平将回落到4%左右，货币政策也将进入拐点，从紧缩转为局部宽松，中小企业和保障房这两个领域将适当放松。而受关注的房地产市场将不会放松，房价仍将继续承压。
通胀
年底CPI有望回落到4%
“继8月份CPI回落后，9月CPI再次回落跌至6.1%，通胀局部见顶回落的趋势已成定局。”屈宏斌分析说，7月份是这一轮通胀周期的顶点。屈宏斌预计，10、11、12月份通胀放缓更明显。他说，对于通胀见顶回落的判断主要基于以下几个原因。首先是流动性受到控制，导致通胀的货币因素已经消除。银行信贷由以前的超速增长回落到正常水平，增长幅度已经接近了年初国家制定的增长12%的目标。同时，受调控的影响，实体经济增速已经放缓，实际市场利率不断攀升、资金供应紧张、中小企业遭遇融资困难。此外，尽管包括猪肉在内的食品价格仍在上涨，未来还有不确定性，但对宏观经济已经产生不了决定性的影响。屈宏斌预计，到今年底，CPI有望回落到4%左右。
货币政策
将有拐点启动局部宽松
随着CPI连续两个月回落和国内国际经济形势的复杂，外部欧债危机不断恶化，内部温州中小企业困难，再次引发了银行业内人士对于宏观调控走势的猜想。“我们已看到货币政策进入拐点的迹象，进入四季度，我们的货币政策会有所调整，调整的主要方向是开始新一轮的局部宽松。”屈宏斌分析，从去年10月到现在，央行已加息5次，提高存款准备金率9次，可谓是一场旷日持久的货币政策紧缩行动，这些都是央行在努力消除通货膨胀的货币因素。CPI连续两个月的回落，也意味着持续12个月的紧缩性货币政策的终结。
“上周国务院常务会议对中小企业贷款作了明确指示。保障房建设资金融资政策也有所支持。”屈宏斌强调，局部松动不是全面松动，也不是过去12个月收紧政策的反向操作或者反转，而是保证总量政策基本稳定的情况下，对中小企业和保障房这两个领域着重适当放松。
对于不会转为全面宽松的原因，屈宏斌指出，虽然CPI有所回落，但CPI仍处于高位，这种情况下货币政策全面“松绑”的可能性不大。虽然进入四季度，各项经济指标显示我国经济增速有放缓态势。但屈宏斌认为，这种持续放缓只是软着陆，局部松动政策足以确保软着陆实现。
“我们预计4季度的经济增速在9%~8.5%之间。明年即便考虑到出口再放缓，经济增速也能保持8.5%到9%，硬着陆风险不大，不需要对政策进行大幅度的调整。”屈宏斌指出，2008年以来，由于内需的拉动，中国经济对出口的依赖性正降低。上半年中国经济增长9.6%，其中出口的贡献率几乎为0，这意味着中国经济已摆脱了对出口的依赖性。
房市
不会放松房价继续承压
货币政策的拐点出现，会不会使得持续一年半的房地产调控“喘口气”呢？对于市民普遍关心的这一问题，屈宏斌表示，货币松动是有针对性的定向宽松，但可以肯定，房地产不会在放松的范围之内。屈宏斌说，房地产未来仍将维持高压的政策，而且时间还将持续相当长的一段时间。他对记者表示，预计房地产市场将延续目前的格局，并随着销售量的进一步缩小，存量供应加大，房价将继续承压。
股市
未来半年可能会有转机
对于汇金上周入市增持四大行的股票的举动，市场观察者多认为预示着股市已见底。对此，屈宏斌分析认为，是否已见底还不好说，但汇金的入市可以看做大股东的回购行为，至少在汇金看来，目前的资本市场是被严重低估。通胀高企、货币紧缩一直以来都是资本市场最大的担忧。他说，目前货币政策已进入拐点，可能会提振部分投资者的信心，股市的基本面和市场估值都和中国经济情况不相匹配，未来3~6个月，资本市场可以值得期待。
汇率
人民币将保持缓慢升值
美国参议院11日通过了针对人民币汇率的法案。业界人士认为，这一法案目的就是逼迫人民币加速升值，最终可能导致我们不愿意看到的中美贸易战。对此，屈宏斌的看法是，这只是美国的一场“政治秀”，美国政府通过人民币汇率法案的可能性并不大，这也不符合WTO的规则。
屈宏斌同时表示，现在贸易顺差占中国GDP2%~3%，中国贸易已基本平衡，加上人民币已接近市场平衡汇率，人民币无必要进一步明显升值。他认为，即使美国通过逼使人民币升值的方案，对人民币也不会有影响。简单地说，人民币汇率不再被低估，未来人民币将在目前的水平波动，大幅度升值的可能性并不大，人民币将保持缓慢升值，预计每年的升值幅度在3%左右。同时，人民币跨境贸易结算和国际化的进程将加快，人民币跨境贸易结算量将极速上升，未来3年内有望达到进出口总额的30%，这意味着人民币届时可能成全球3大贸易结算货币之一。
观点
减税救中小企业 条件已具备
近来，温州民间资金链断裂的情况不断发生，政府到底该不该出手救助温州中小企业一直存有争议。屈宏斌的观点是，信贷收紧的负面影响中，受伤害最严重的往往是中小企业，再加上原材料、人工成本上涨，再加上外围对外向型中小企业也造成压力。这是现在中小企业面对的主要难题。但如果是完全的金融投机行为，政府肯定没有必要救助，政府需要救助的是实体经济。
对于如何救助温州实体经济，屈宏斌给出的建议是，为中小企业减税。他说，税收政策往往对中小企业的支持力度最大，影响最直接。“中国现在财政收入增达30%，超过GDP增速的三倍以上，完全可以为中小企业减轻税收负担。”屈宏斌分析说，目前中国完全有条件为中小企业减税。（记者 梁龄 实习生陈诚）
