发改委约谈这事情本身无可厚非，即使是在发达市场经济国家，政府窗口指导也经常有之，我们只是认为约谈很难达到发改委的预期。CPI 中的酒类主要看终端价格，终端价格的变化更多受流动性影响，茅台供应量少，控制不了终端价格(我们在过去报告中披露了茅台为了限高终端价格不遗余力，哪里终端超限、就让上级经销商高价回收)，其它超高端白酒则没有意愿去压低终端价格，因为超高端是谁的终端价格高、谁有市场话语权。发改委要求大家控制出厂价，尽管对CPI 效应有限，但是白酒公司少了跟风涨价，只能略微降低一些市场的“通胀预期”。
发改委今年3月末的首次约谈仅收到少许效果，厂家比较听话，直到9月份才有五粮液与洋河的提价，但是对终端价格并不构成实质影响，国庆中秋之前，茅台酒的终端价格从1400元向1700元挺进，五粮液从900往1100提升。发改委的首次约谈对白酒公司价值影响不大，白酒公司基本于之前都做了提价，只有五粮液没有提价，所以这次是五粮液率先提价来补课。
此次约谈之后，估计酒企会选择明年初再行提价，而从这些酒企历史提价的时间间隔看，也差不多，所以我们认为约谈并不影响白酒公司价值。市场有说法“茅台原计划10月下旬提价、现在无法提价了”，我们认为这种说法没有根据，茅台集团换届尚未完成，提价一事很难启动，元旦可能性更大。
白酒板块估值非常便宜。按明年业绩，茅五泸的PE 不到20倍，洋河、汾酒不到25倍，我们看好超高端的茅台、五粮液、泸州老窖，中高端的洋河、汾酒、古井贡，维持行业“推荐”评级。板块配置不到10个点的不必盲目减仓。
