金龙鱼食用油涨价影响点评：限价结束，食用油步入“涨价”通道

    限价结束，食用油涨价。我们认为不论继续限价还是放开，食用油涨价都是不可避免的情景。只不过上涨逻辑有所改变，由限价情形下的“小品种油试探上涨(大品种上涨动能伴随)→限价取消→大品种油报复性上涨”转变为非限价情形下的“大品种油缓慢上涨→小品种油跟涨”。而此时金龙鱼涨价能通过发改委审核，我们认为可表明一下两点:

    1、通胀有所缓和，6、7月份是CPI的高点;

    2、下游厂商成本倒挂严重，涨价意图明显。

    涨价5%不是“终点”。上半年，在成本大幅上扬的背景下，油脂企业成本倒挂严重，亏损巨大。即使现在小包装提价5%，成本和销售价格倒挂的局面也未消失，只是情况有所缓和。另外我们还需要看到的是:

    1、基本面:通胀虽有缓和迹象但仍处于高位;

    2、政策面:限价虽然放开，但对油脂的调控仍将持续， 这样的背景下，小包装油脂也不存在连续涨价的可能性。更可能的情形是:小包装食用油涨价-维持(预计至9月)-再小幅上涨。

    直接利好东凌粮油(000893)、间接利好西王食品(000639)，金龙鱼宣布豆油、菜油、调和油涨价将首先利好生产相关产品的企业，如东凌粮油(000893)。在公司产品以精炼油为主的前提下，小包装价格上涨将很快传到至精炼油(公司下半年豆粕价格上涨+豆油价格上涨)。而在非限价“大品种油缓慢上涨→小品种油跟涨”的逻辑下，此次涨价间接影响到的是西王食品(000639)。涨价的震荡波波及西王需要一定的时间。(公司下半年玉米油销量上升+价格有所上升)。

    风险提示:成本继续大幅上扬、倒挂情形延续。