本报记者 陈美
因股价深度调整，导致降低增发价的现象如今又出现在南宁糖业（000911）身上。7月12日公告，公司定增方案修订后拟不低于16.05元/股定增不超过3200万股，原方案为不低于19.11元/股定增不超过3000万股。对此，市场人士认为，增发价的降低主要是出于增发事宜能够顺利进行的需求。
增发价降至16.05元
南宁糖业的的定向增发计划始于今年2月。2月22日，公司停牌筹划非公开发行事项。半个月之后，南宁糖业披露增发计划：拟不低于19.11元/股非公开发行3000万股用于甘蔗基地建设。投产项目为三个：3.02亿元用于甘蔗高产现代化农业示范基地建设项目，7340万元用于广西侨旺纸模制品公司年产3亿只甘蔗渣浆环保模塑制品技改工程，1.3亿元用于制糖行业及产业链低碳节能减排技改项目。
此次增发计划公布当日，该股便遭遇了机构的突袭买入。数据显示，当日有三家机构介入，买入金额分别为1535.85万元、1136.11万元和637.60万元。尽管当日也有机构卖出，不过总体来看，机构的买盘更多。
然而，在方案披露之后，南宁糖业股价也随市场的调整而深度下跌。据大智慧数据显示，3月南宁糖业的月跌幅为6.08%，4月为7.46%，而5月为9.17%。并且在6月20日，股价最低下探至16.5元。
一位分析师表示：“由于增发价是按增发基准日前20个交易日股票交易均价，因此在南宁糖业股价大跌之后，增发价格不得不向下调整。”值得注意的是，增发价格相对于市场价格会有一定的折价，且定向增发的折价程度通常比普通增发的折价高，因此在降低增发价格之后，机构购入后无疑在账面就产生浮盈。
根据相关规定，增发价定价依据为董事会决议前20个交易日平均股价，南宁糖业的增发价应该在22.5元左右，之前19.11元的增价就大约折价15%。如今增发价因二级市场股价的波动而再度调低，折价程度则进一步增大。
“上市公司降低增发价一般是出于保证本次非公开发行股票工作顺利进行的考虑，毕竟二级市场的股价已经降低，若再按照之前的价格，机构显然不会买账。因此，一般情况，上市公司出于增发能够顺利进行，降低发行价。”某投行人士告诉记者。
下半年糖价回调有限
7月12日，南宁糖业也披露了上半年业绩预告，预计2011年1-6月实现净利润1.29亿元至1.58亿元，同比增长80%至120%；每股收益约0.451元至0.551元。
南宁糖业在业绩预告中解释称：“食糖销售价格比上年同期大幅上升，销售数量比上年同期增加以及上半年获得以蔗渣为原料生产的纸张增值税退税(上年同期没有获得增值税退税)是业绩大幅增长的主要原因。”
事实上，今年以来糖价的波动较为剧烈。在今年年初白糖价格上涨到每吨7300元，4月受到进口低糖价冲击国内糖市的影响，即泰国进口糖到岸折算价为5849元/吨，巴西进口糖到岸折算价为5973元/吨，使得国内糖价受挫。5月糖价自6120元起，一个多月时间内逼近6700元，涨幅接近10%。
爱建证券酿酒食品分析师吴正武认为，长期看我国糖价大周期顶部已过，震荡回调是大势所趋。但是由于国内白糖供不应求状况短期也不会改变，所以2011年下半年我国糖价回落幅度预计比较小。
其中，南宁糖业是我国甘蔗制糖行业龙头公司，公司白糖年产量一般50万吨左右，占我国白糖年产量将近5%。吴正武表示，南宁糖业与农民签订甘蔗种植协议100万亩左右，营业收入持续多年稳定增长，毛利率多年稳定在20%左右，基本上反映了我国甘蔗制糖行业的总体发展状况。但是公司利用蔗糖压榨副产品甘蔗渣造纸，纸张价格波动对南宁糖业营业利润和净利润比较大。
