美主产区的糟糕天气及市场对欧洲和全球其他产区天气的担忧，导致本周国际谷物价格大幅上涨，这为国内农产品(17.02，0.01，0.06%)价格和农业股的表现提供了良好的背景支持。CBOT小麦、玉米、大豆、糖、橙汁、天胶本周涨幅分别为：10.8%、11.3%、3.8%、4.5%、-0.6%、0.4%；本周国内农产品期货价格波澜不惊，呈温和上涨态势，小麦、玉米、大豆、早籼稻、糖期货价格分别变化0.0%、0.2%、0.2%、0.7%、-1.7%。
尽管国内外农产品价格表现背离，影响渗透微乎其微，但国际农产品价格上涨还是为国内农产品涨价、农业股反弹提供了良好的背景支持。
本周生猪价格再创新高，全国生猪均价15.81元/公斤，周环比涨3.8%，连续12周维持在15元/公斤以上，5月20日河南郑州生猪出栏价已涨至16元/公斤，自繁自养头养殖利润突破400元。4月全国生猪存栏环比增0.38%，母猪存栏继续环比下滑0.32%，决定短期供给的生猪存栏和决定中期供给的母猪存栏继续处于低位，由此我们继续维持《畜禽养殖行业专题分析报告――养殖高景气有望贯穿2011年全年》（2011.4.28）――继续推荐畜禽养殖股（新希望(19.90，0.34，1.74%)、圣农发展(16.70，0.08，0.48%)、雏鹰农牧(27.72，0.53，1.95%)、益生股份(23.10，0.16，0.70%)）和饲料股（新希望、大北农、海大集团(28.28，0.00，0.00%)、正邦科技(8.56，0.26，3.13%)）等。
上周我们组织了大连地区水产养殖行业的联合调研，进一步坚定了我们对海珍品需求刚性增长的前期判断，日本核辐射造成水产品“四驾马车”的估值假摔缺乏基本面支撑；相反，我们判断獐子岛(24.50，0.07，0.29%)等公司将受益于日本核辐射带来的欧美市场份额替代，诸多利好数据预计将在3季度末、4季度初依次绽放，因此，我们再次提醒投资者关注獐子岛等水产养殖股的中期投资机会。
玉米油是国内增速最快的食用油细分品类，我们从西王玉米油经销商处了解到，今年1-4月小包装销量达到1.9万吨，相对于去年同期1.08万吨的销量，同比增幅达到76%。我们认为：（1）公司上半年淡季同比仍取得销量增长76%的骄人战绩，随着优势市场如山东北京天津江浙重庆渠道开始“深耕细作”，前期布局的湖北东北湖南江西新渠道快速铺设，新市场如内蒙新疆云南广西贵州已完成初步产品导入，全年完成小包装8-10万吨问题不大；（2）渠道网络快速完善过程中，费用增长非常正常且已经被充分假定，预计公司销售费用和管理费用分别为1.2亿元和5千万元，我们按销售费用1.4亿、管理费用7千万来假定已经蕴含了较高的安全边际；（3）下半年销售旺季到来量价齐升，预计西王1-4季度单季利润逐季环比正增长，考虑到近期股价回调后动态PE仅有24倍，我们建议中长期投资者可开始布局。
农业投资策略：畜禽养殖（圣农发展、新希望、雏鹰农牧）和水产养殖（獐子岛、好当家(11.14，-0.01，-0.09%)、东方海洋(14.36，0.13，0.91%)、壹桥苗业(56.38，-0.04，-0.07%)）仍是目前农业股中确定性最佳的机会；鉴于养殖高景气引发的补栏提升是大概率事件，在此我们提示2011年3-4季度饲料行业景气提升机会，故继续推荐饲料股（新希望、海大集团、大北农等）。
