近期，国内各地白糖现货报价均在7000元/吨之上，而白糖期货合约报价均在7000元/吨以下，并且合约保持远期合约的逐步贴水格局。白糖期货与现货之间差距如此之大，引发市场强烈关注。
“这是什么？这是期货与现货的博弈，这是未来与现实的对抗！如果你承认期货具备有效发现价格的功能，那么现货迟早下破7000元/吨。”知名期货投资者王伟波在博客中如此写道。
目前，不少期货公司的投资研发报告认为，国内食糖供求状况将从偏紧趋于充裕，而国际原糖价格因主产国增产而持续下跌的背景，也使得国内进口成本大幅降低，后期也将使得糖价进一步回落。
统计显示，在当前国内白糖现货价格依旧坚挺的情况下，内外现货价差已经直逼2000元/吨，而与期货价格也有1000元/吨的差距，未来几个月食糖大量进口将在所难免。
目前，巴西进口糖估算在5655元/吨，泰国糖进口更低，在5500元/吨，其中前配额内进口完税后折算成本已经跌至5400元/吨左右，而国内现货白糖价格在7000元/吨上方，期货主力9月合约在6600元/吨附近。如此巨大的内外价格差异，必然将使得国家以进口方式补充储备的能力加强，随时都面临着国家调控政策再度出手，供求偏紧状况会有所改善。
然而，面对期货市场的如此判断，来自国内最大产糖区广西的白糖业界却有另外一番判断，其中国内减产所造成的供应紧张，成为业界期待后期白糖价格稳定的重要依据。
而除去减产因素外，食糖成本大幅上涨，也是业界力挺糖价的重要理由。云南糖会上，各地透露的糖料收购价格均大幅上涨，制糖成本不断攀高。以广西为例，甘蔗收购价格已由本榨季初的350元上调至482元，食糖完税销售成本达到6500元/吨，制糖成本推升至6500元/吨-6800元/吨。
“糖价跌到进口成本是不可能的。”广西一家白糖贸易企业负责人白先生说，在糖价成本升高的情况下，国家打压糖价不利于维护种植户的利益，而且糖价必须要符合国内外同类产品的价值中轴和价格的比照，暴利和过高的进口顺差可能将会使糖价在大涨后出现大跌，危害产业发展。
据了解，当前白糖现货市场上，下游需求终端以及中间商库存都处于偏低水平，而当前库存主要囤积在生产企业手中，显然掌握了资源就掌握了定价权。
在两大市场力量的博弈下，国内糖价处在“涨不上去跌不下来”的夹缝中运行。“白糖现货价格进一步上涨空间有限，而期货价格进一步下行的空间也相对有限，后期将进入一个反复的震荡过程，过程可能相对较长，需要等待市场消费力量的逐步显现。”格林期货分析师崔家悦表示。
随着国际原糖持续走弱，加上近期郑糖期价的快速下跌行情所累积的获利回吐要求，市场对期价走出技术性反弹行情的预期开始明显加强。纽约原糖期货价格本周一强劲反弹，而此前郑糖在上周五即开始出现止跌反弹迹象。总体看来，糖价目前正在酝酿的仅仅是反弹行情，现阶段考虑其能否构筑底部为时尚早，预计反弹过后期价再度下探的可能性较大。
从国际市场供需基本面因素来看，国际食糖供应得到较大改观，对国际糖价形成下跌预期。继泰国增产和巴西新制糖期产量预估增加之后，近期有消息称，2011年古巴和埃及食糖产量将超预期。据古巴官方媒体日前报道，最近古巴已基本结束了2010/2011制糖年的生产，全国食糖产量较预期高出约6%，达到115万吨。根据美国农业部5月9日消息，估计2011/2012制糖年埃及食糖产量有望从上一制糖年的183万吨增加到203万吨的水平。
从影响国际大宗商品价格的美元指数走势情况来看，在欧洲央行短期不会加息的预期下，美元连续大幅反弹，成为大宗商品价格持续下跌的主要推手之一。对于美元后期的走势，据美国劳工部5月6日公布的数据显示，尽管4月份美国失业率上升至9%，但新增就业岗位24.4万个，为连续3个月新增就业岗位超过20万个，而私营部门新增就业岗位创5年来最高水平，这对美元指数的继续走高提供了支持。
从国内现货市场产销及价格因素来看，目前国内产量已经基本明朗，在淡季消费的影响下销售情况仍不理想。据糖协的消息，截至4月底全国已产糖1035.86万吨，较上年同期减少31.37万吨，本制糖期全国累计销售食糖536.84万吨，较上制糖期同期减少46.97万吨，累计销糖率51.83%，较上制糖期同期的54.7%减少2.87%。由于近期现货糖价一直延续下跌之势，现货市场购销显得更为清淡，商家坚持随进随销、以销定进的方式，并表示如果糖价继续下跌，估计淡销的情况将一直持续到6月初。
综上所述，笔者认为，国际市场美元走强对商品市场构成压力，同时国际政局出现变化，北非和中东局势不稳定因素增加，白银在短期快速暴涨后出现崩盘式下跌，增加了投机市场的恐慌情绪。目前市场来自各方面的因素均不支持国际糖价转强。国内方面，政策紧缩压力较大，市场预期4月份通胀仍将处于高位，使得新一轮调控窗口将再度开启的可能性增大，对市场形成心理压力。同时国内基本面产销
