迈入2011年，在实行大规模财政刺激计划和信贷扩张之后，中国正试图实现软着陆。为应对全球金融危机，中国成功扩大了内需，有效地使国家经济步入正常的增长轨道。经济增长方式的转变让决策者为未来五年的发展定下基调。
昨日，摩根大通董事总经理兼中国证券和大宗商品市场主席李晶分析中国在寻求经济增长方式再平衡过程中的问题，并指出她所认为的下一阶段发展中的最佳投资机会。
●中国的发展重点将发生重大变化。目前的重点很大程度上是实现更高质量的经济增长。
●促进新能源行业发展、高能耗行业整合及战略新兴产业发展将成为未来五年发展的重点。
●高铁网络扩张将对铁路沿线城市产生类似深远影响。许多欠发达的内陆城镇将会受益。
●如果人民币对美元每年升值3-5%，中国的股票对全球投资者会更具吸引力
未来五年 战略新兴产业是发展重点
过去三十年，中国的改革模式推动国家经济总量跃居世界第二位，但也导致了国内外一系列可能影响稳定的不平衡因素。这些因素包括：沿海城市与内陆地区居民的收入差距、高昂的房价、土地使用权、享受包括医疗和教育在内的社会福利、地方、省和中央政府的财务状况、资本配置和经济对能源的高度依赖。
同时，中国剩余劳动力数量也在减少，从而导致大量劳动人口连同决策者的侧重点从解决基本的就业转移到实现更高生活水准上来。
因此，李晶认为，未来五年，中国的发展重点将发生重大变化。目前的重点很大程度上是实现更高质量的经济增长，决策者会允许经济扩张步伐小幅放缓。促进新能源行业发展、高能耗行业整合及战略新兴产业发展将成为未来五年发展的重点。
人民币升值 中国股票将更具吸引力
另一方面，中国的汇率问题和对美国的巨额贸易顺差是全球金融系统中基本的不平衡因素。李晶认为，中国已经成为世界上最大的债权国和美国最大的债主。而为了实现中国国家资产的保值，决策者正竭尽所能实现外汇储备的多元化。重新定义国际货币体系的尝试促使中国政府不断推进人民币的国际化。未来几年，如果人民币对美元每年升值3-5%，中国的股票对全球投资者会更具吸引力，同时可增强国内消费者的购买力并减少中国进口大宗商品的成本。
政策紧缩 银行保险业仍处有利地位
“我们必须承认中国大规模的经济刺激政策已促发高通胀。”李晶说，政府遏制房地产投机的严厉措施进一步强化了这一控制通胀的政策趋势，市场预测中国经济增幅未来将会出现小幅放缓。但我们必须意识到，正是经济的内在活力才使得当局轻松地采取紧缩措施。以2011年全年来看，相比宏观经济的其他方面，投资者将更为密切地监控通胀趋势和政府控制通胀的举措。尽管政策紧缩，上游资源、银行业、保险及零售等诸多行业似乎仍然在小幅通胀的市场环境中处于有利的地位。
消费升级 必需消费品行业先受益
中国在寻求经济增长方式再平衡过程中还将面临一些结构性问题。李晶分析，中国的劳动人口数量料将在2015年达到峰值，但20-39岁年龄段的工人（占据劳动密集型产业工人的大多数）自2000年以来一直呈现萎缩。实际上，不断增加的老龄化人口正带来劳动人口的萎缩；而年轻一代受教育程度的不断提高也使得劳动密集型产业进一步失去吸引力。这意味着过去依靠中国作为廉价劳动力来源的公司正通过向劳动力成本更低的地区（特别是华中地区）迁移低利润率生产线，加速企业自动化进程，或在可能的情况下向消费者转嫁成本等方式，来应对不断上涨的劳动力成本压力。其次，不断提高的收入有利于经济的平衡，使经济发展摆脱过度的依赖投资和净出口。随着中国大量劳动人口的可支配收入日益提高，预期大量的家庭将跨入新的收入层次，他们将有能力消费更为多元化的食品、品牌服装、教育及娱乐，以及旅游服务。
从投资的角度来看，必需消费品行业和中低端非必需消费品行业将首先从消费升级中受益。
高铁扩张 欠发达地区将获新机遇
再次，受政策支持的影响，中国的内陆省份正逐步兴起，成为新生产基地的最佳选择。这里提供了低成本劳动力、不断改善的交通运输，以及包括税收优惠、交通补贴及进入工业园区等一系列当地政府的激励政策。
“即便经济增长方式的调整将导致中国经济增速放缓，但对原材料和农产品[16.31 -2.04%]的需求仍将是商品市场的主要推动力。而随经济适用房项目、交通网络和其他‘城市硬件’的必要升级，城市化进程将持续飞速发展。”
与新经济发展密切相连的新能源、高节能、新材料、新科技的股票；与城市和地区发展规划概念相关的股票，例如主要供应中国西部的建筑材料、铁路建设、零售和房地产开发公司均将受益。
此外，即将展开的高铁网络扩张将对铁路沿线城市产生类似深远影响。受惠者并非全是类似于天津的发达城市；相反，许多欠发达的内陆城镇将会受益。高铁将向欠发达地区进行财富再分配，进而对解决中国发达城市与欠发达城市间收入差距不断扩大的现状发挥重要作用。
记者舒张惠
