数据点评:与 1-2 月及3-5 月数据相比，葡萄酒和速冻米面食行业景气度持续向好;乳品与饮料行业利润率同比下滑压力最大的时点已经过去，往后看，两行业利润率同比下滑压力有望大幅趋缓;啤酒行业销售增速上扬，但成本压力加重;方便面行业利润率同比下滑压力减小，但收入增幅放缓;白酒行业收入增速和利润率水平出现短时回调，但我们仍期待上述现象能于旺季改善;黄酒和香精香料行业则均出现利润率下行压力。
投资建议:葡萄酒与速冻米面食行业景气度持续向好:6-8 月，葡萄酒行业收入同比增幅由1-2 月18.3%和3-5 月25.5%进一步攀升至30.1%，行业税前利润率也由1-2 月同比下滑0.1 个百分点和3-5 月同比提升0.2 个百分点进一步改善至同比提升0.7 个百分点，显示行业景气度持续向好趋势。1-8 月，小包装酒进口量同比增长72%，这与前两年近乎翻倍的增长率相比已有所放缓。主产区中山东、吉林两地表现最好，西部企业仍无翻盘机会。6-8 月，速冻米面食行业销售同比增幅由1-2 月27.6%和3-5 月33%进一步攀升至38.6%。行业税前利润率同比提升1.3 个百分点，好于1-2 月同比下滑0.2 个百分点，并与3-5 月同比提升1.4 个百分点的表现看齐，显示该行业景气度持续向好趋势不变。目前在葡萄酒行业我们首推估值更具吸引力的张裕B 股和中国食品，在速冻米面食行业我们维持三全食品推荐评级。
乳品与饮料行业利润率同比下滑压力趋缓:原料价格短时虽无回落预期，但乳品与饮料行业利润率同比下滑压力已大幅趋缓。6-8 月，乳品行业毛利率和税前利润率同比虽分别下挫3.6 和0.3 个百分点，但与3-5 月4.6 和2 个百分点的同比跌幅相比已明显好转。考虑到国内原奶采购均价是从去年8 月底开始攀升而且目前涨势已大幅趋缓，乳品行业利润率同比下滑压力最大的时点其实已经过去。维持伊利和蒙牛推荐评级是因为:1)行业销售增速保持稳定(6-8月同比增长18.5%，与3-5 月17.2%和1-2 月18.6%的增幅一致);2)利润率同比下滑压力趋缓;3)以蒙牛、伊利为代表的龙头企业核心奶源价格甚至在三季度出现小幅回落，而且6-8 月内蒙古乳企税前利润率录得同比上扬。因原料价格去年一路上涨而且目前涨幅已大幅趋缓，饮料行业利润率同比下滑压力同样开始减小。6-8 月，饮料行业毛利率和税前利润率同比虽分别下挫1.6 和1.9 个百分点，但与3-5 月3.5 和2.3 个百分点的同比跌幅相比已明显好转。而且随天气转热，除蛋白质及含乳类饮料之外的其他四大类饮料(碳酸饮料、饮用水、茶饮料和果汁饮料)均呈现销售加速上扬态势，行业景气度趋于好转。与饮料相关的上市公司包括统一、顶益和中国食品，目前我们主要推荐估值更为合理的统一和中国食品。
啤酒与方便面行业喜忧参半:6-8 月，啤酒行业产量与收入同比分别增长8.3%和12%，高于3-5 月5.1%和7%的增幅，呈现销售回升趋势。但毛利率则由1-2 月同比劲升4.5 个百分点和3-5 月同比微升0.8 个百分点进一步恶化至同比下滑1.1 个百分点，显示原料价格同比优势已经不再。好在企业通过打压费用率使得6-8 月行业税前利润率同比仍有0.6 个百分点的上扬，略胜1-5 月0.5 个百分点的同比升幅。综合收入与盈利同比增长情况来看，1-8 月燕啤主产区(北京、广西、福建、内蒙)表现优于青啤(山东、陕西、广东)。6-8 月，方便面行业毛利率和税前利润率同比分别下滑0.8 和0.6 个百分点，这已大大好于1-2 月同比下跌1.3 和1.4 个百分点以及3-5 月同比下跌2.8 和1 个百分点的表现，显示利润率同比下滑压力正在减小。但行业销售增幅有所回落，6-8 月，行业收入同比增幅由1-2 月21.1%和3-5 月38.6%降至16.7%;同时，收入增幅回落与毛利率同比下滑压力减小导致期间费用率同比上扬，而在1-2月和3-5 月费用率同比都呈下降趋势，可能是竞争使然。
白酒行业增速小幅回落:6-8 月，白酒行业产量与收入同比增速分别由1-2 月30.8%和39.8%以及3-5 月30.4%和43.6%回落至21.3%和24.2%。行业税前利润率也由1-2 月同比上升0.2 个百分点和3-5 月同比上升0.4 个百分点转为同比下滑0.3 个百分点。由于6-8 月尚属理论淡季，而且来自商超渠道的零研信息显示7、8 两月白酒销售增幅异常火爆，因此我们期待行业增速能于旺季回升。1-8 月，白酒行业收入和税前利润同比分别增长35%和37%，传统优势产区四川和贵州增幅不及北京、山西、江苏和安徽等地抢眼，这符合二线地区部分优势企业区域称王并且积极走向全国市场的实践。
