岁末行情能否卷土重来。回顾近四年的历史行情发现，在四季度及来年一季度的六个月份中，农业板块取得正的月度收益的次数较多，政策和农产品价格是支撑板块走强的主导因素。与往年不同的是，今年第三季度国内外农产品价格已经大幅上涨，农业板块籍此取得了超越大盘30%左右的相对收益。四季度，农产品价格是否仍有继续上涨的动力，高估值是否已经严重透支未来，岁末行情能否卷土重来将是接下来要讨论的问题。
四季度国际粮价有望再创新高，国内农产品结构性上涨。支撑国际粮价继续冲高的基本面因素是：1、全球粮食供求关系趋向紧张。美国农业部9 月份再次下调了10/11 年度玉米、大米和大豆的库存消费比数据，其中玉米库存消费比已经处于近11 年来的第三个低点，且和前两次低点值相差无几。在前两次低点所分别对应的03/04 和06/07 年度里，国际粮价均有过大幅飙升（幅度分别超过50%和200%）；2、小麦第四大出口国俄罗斯延长出口禁令至明年11 月也将加剧国际小麦市场供求趋紧情势，有利于推动小麦价格继续上行。另外，国际货币流动性继续高涨和美元持续贬值也为粮价上行构筑了有利条件。国内方面，秋玉米丰产可能性较大，但增幅有限，中晚稻至多是个平产年甚或小幅减产，总体上判断产量变化对中期价格的负面影响较小，而生猪存栏增加导致饲料产量的提升，以及糖价上涨刺激玉米淀粉用量的增长都将提升粮食用量，因此我们预计四季度粮价以平稳上涨为主；畜禽产品价格在消费旺季到来和短期供给难以提升等因素作用下有望继续走高，而油脂价格在全球油脂供求关系日益紧张的格局下仍有进一步上冲动能。
粮、肉、油价格走势基本决定了四季度食品CPI 仍有震荡上行的动能。
