近期白糖表现出了缓慢攀升的格局，虽然没有了以前大涨大跌的妖糖作风，但白糖指数已经从5月中旬的低点回攻了近500元。而6月和7月，郑糖维持了上升的格局，但指数最大的涨幅也不过1.7％，可见市场仍然偏谨慎。7-9月份是白糖需求旺季中期，而8月份的到来，糖价预期会有再一次明显的提升，预期涨幅会超过6月和7月，中秋节的到来，用糖企业提前一个月储备糖的习惯都会对糖价形成一定的支撑。
经济发展减速成为定局 下半年或迎来政策平稳期
从上半年的经济表现来看，整个上半年GDP同比增长11.1％，CPI同比增长为2.6％。从数据上来看基本符合政府年初提出的保增长防通胀的预期。然而从二季度和6月份的宏观数据表现来看，近期宏观经济发展开始减速成为事实。二季度的GDP环比一季度出现了明显回落，而工业增加值也连续两个月出现回落。
而在物价方面，6月份的CPI同比为2.9％，因为去年同期的基数较低，CPI同比百分比在第三季度可能都会处在高位，但这并没有加重市场对货币政策收紧以及加息的预期。在整体经济增速回落而物价水平相对稳定的前提下，加息反而会加重回落的速度，虽然对物价水平能起到进一步抑制的作用，但对实体经济发展的影响更为明显。因此我们预期，下半年可能会迎来政策面的平稳期，在有针对各个行业的结构性调整政策出台，但对实体经济的影响并不会显著。
房产调控恐难以维继 上证或将迎来修复性上扬
房地产调控是上半年股市的一大利空因素。而政府出台一系列调控政策的目标是要稳定房价和打击投机性的买房行为。虽然房企仍然存在很多捂盘不降价的现象，但资金面已经受到了限制，而针对房地产贷款的各项措施也颇有成效。从现在的房地产情况来看，价格已经开始趋稳，有的城市开始松动有所下滑，成交量也达到了历史低点。我们预期，现有的房地产调控政策仍会维持，下半年在二套房和三套房的房贷方针会比前期有所放宽，房地产市场会有一定的回暖。
而上证在第二季度大幅度下跌之后，近期开始了较为强劲的反弹。从7月2日的低点2320附近，已经反攻了300多点。从我国宏观经济的基本面来看，作为世界经济增速最快的国家之一，我国股市上半年的表现却在世界倒数的行列之中，虽然政府针对房地产市场以及落后产能等进行了严格的调控，但经济发展基础并没有因此受影响，下半年上证可能会迎来修复性的上扬行情，我国经济发展虽然有所减速，但整体良好的基本面仍是股市最重要的支撑。
欧洲债务危机逐渐退散 欧美经济复苏前路仍坎坷
欧洲债务危机是上半年压制宏观金融市场的重要利空因素。而从6月份开始，欧盟和IMF共同出台了救援计划和机制后，债务危机得到了及时的控制，各国疲软的基本面也开始改善。从救援机制的本身来看，欧盟和IMF通过对希腊等欧猪五国的财政救援，缓解了几国所面临的财政状况日益疲软等问题；但对欧元区的实体经济仍有很大影响，欧元区各国对财政支出的削减，必然会反映到未来的经济发展速度，前路仍非常坎坷。
从美国的经济发展状况来看，正如伯南克前期的观点所说“前途异常不明朗”。美国近期面临的问题是实体经济发展略有暂缓，而前期的高速恢复仍然无法改善就业市场的状况，美失业率仍就维持在高位，各个行业的恢复策略仍然是以减库存为主，这也给美国未来的经济发展蒙上了层阴影。而从美国的PMI来看，近期也有明显的增速暂缓，对市场利空作用明显。但我们预期虽然前途坎坷，但欧美两国的经济恢复速度仍是使世界经济快速发展的重要力量之一。
刺激内需带动农产品消费 减产前提下价格维持高位
今年的结构性调整主题就是由出口导向型经济转而向由内需导向为主。而我们从消费的结构来看，收入和物价是决定内需的至关重要的因素。但是在我国实体经济高速发展的过程中，物价的上升是不可避免，因此稳定物价防止大幅度通胀是政府所能采取的最大措施；另一方面，提高国民收入确实可以成为关注的主题，我国近年来GDP高速发展，已经成为世界最重要的经济体之一，而国民收入方面和其他各大经济体仍有很大的差距。今年开始，国务院也已经着手提高国民基本收入，这一项对消费的作用也将会是非常明显的。而虽然农产品价格正处在上升阶段，但对CPI的影响可能并不会引起市场的担忧，农产品在国家调控的大前提下，并不会有疯涨，可能将维持在高位攀升的状态下。
从农产品角度来看，国民收入的提高对基础消费品和日常生活中的食品提振作用非常明显。而今年天灾仍较多，对我国西南、中部和东北地区的农产品的种植都有较大影响。因此我们预期下半年所面临的农产品格局会是需求的增加对应今年产量的减少。而在白糖方面，本榨季的产量已经确定，紧缺的现实状况可能在后期需求增加的条件下对价格有明显的提振作用。
需求回暖美元下行 原糖价格强势上行
而从6月开始，NYBOT的11号原糖开始转弱为强，完成了双重底的底部构建之后开始强势上行，在整体商品市场起起伏伏时仍然方向明确。而原糖强势的来临，主要有两个原因。一是从6月开始世界白糖市场需求有了很强的提振，巴基斯坦、泰国等国在国际糖市上都有招标进口糖的举措，其中泰国作为曾经世界第二大白糖出口国转向进口，也体现了市场对糖的需求。而另一方面，美国经济表现似乎有所疲软，以及前期欧债危机之后欧元反击上攻，使得美元有明显走弱的趋势，对商品价格进一步形成支撑。
本年度白糖产量出现下滑 下一榨季预期有所增产
从4月底的昆明糖会开始，我国09/10榨季的白糖产量已经确定，全国共为1070万吨左右。而考虑上进口因素和企业已有的储备库存，今年的总供应可能在1400万吨左右。而近两年来，我国的食糖消费均在1400万吨以上，今年需求量预期应在1500万吨左右，也就是说，白糖的供需可能存在100万吨的缺口。而另一方面，由于糖价在进入2010年开始就处在了历史高位，我国西南地区很多农民都扩大了他们的甘蔗种植面积，下一榨季糖料的产出以及白糖的生产相比今年预期会有所增加。
