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食品饮料:成本提升白酒和肉制品业收入高速增长

时间:2010-7-1 14:44:00 来源:凤凰网

    1-5 月食品饮料各子行业中,液体乳及乳制品行业的利润同比下滑,其余子行业收入和利润同比均保持增长。其中白酒收入增长41.96%,利润增长45.2%;啤酒收入增长8.24%,利润增长19.06%;葡萄酒收入增长22.5%,利润增长22.7%;液体乳及乳制品收入增长17.7%,利润下降10.37%;屠宰及肉制品收入增长31.7%,利润增长49%。

    白酒:1-5月份白酒行业的收入和利润继续高速增长,增速处于历史较高水平。中低档酒销售比例增加,导致白酒行业毛利率下降,但营业费用率下降使得利润率维持高位。预计未来白酒行业收入继续高增长,毛利率稳中有升。

    啤酒:1-5月份啤酒行业的收入和利润增速环比均有所下滑。大麦进口量增价稳,啤酒行业管理费用率下降提升利润率。预计未来几年行业收入增速维持5-8%,竞争缓和带来利润率提升。

    葡萄酒:1-5月份葡萄酒行业的收入和盈利增速均继续回升。葡萄酒行业的毛利率大幅下降,导致利润率下滑。预计未来几年产销量增速维持20%左右,毛利率提升是个长期的过程。

    液体乳及乳制品:1-5月份液体乳及乳制品行业的收入平稳增长,盈利水平大幅下滑。终端提价幅度无法覆盖原奶增长幅度,液体乳及乳制品行业的毛利率因此下滑,并导致行业利润率的下滑。预计未来行业收入平稳增长,原奶涨价拉低盈利水平。

   屠宰及肉制品:1-5月份屠宰及肉制品行业的收入高速增长、盈利水平增速恢复正常。4月份开始,生猪价格上涨,猪肉价格变化不大,屠宰及肉制品行业的毛利率因此下降,但通过费用控制减缓了该行业利润率的下滑程度。预计未来几年行业收入和盈利均保持高速增长,利润率因生猪涨价而略有下降。

    我们推荐两条主线:一是在居民收入上升、内需增长的背景下,具有竞争实力的大众消费品公司;二是业绩增长预期比较稳定、估值较低的公司。推荐顺序为:五粮液[24.00 -0.95%]、张裕A[82.82 3.55%]、伊力特[13.80 -2.82%]、伊利股份[29.06 -1.09%]、山西汾酒[42.35 3.22%]、古井贡、青岛啤酒[32.00 -3.09%]。其中伊利股份中期业绩预计不太好,可能影响短期表现,但是以年度为单位的股价增长更多的看管理层行权的步伐,长期看好青岛啤酒的增长,双汇发展[0.00 0.00%]停牌,暂不排序


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