新浪财经讯 广发证券(31.18，0.38，1.23%)2010年中期策略报告会于7月1日在厦门举行，广发证券发展研究中心策略研究组余晓宜做主题演讲。余晓宜认为，高扩张和高回报的行业可以有好的发展方向，比如说医药和食品饮料零售个人用品等，这个回报确确实实长期来说战胜了很多的金融类的企业。
以下是余晓宜演讲实录：
余晓宜：对整个经济的命脉关系更好一点，从综合来说，我们的观点是这样的，短期实际上衰退已经不可避免的中长期来说，不是短期一蹴而就的，所以他会选择一个中性的道路，在短期投资领域做一个引导，给产业升级做一个刺激性的因素，可能在过于紧缩的全球环境货币上有一个让步，这个让步我们预期不会很直接的从货币供给率刺激银行把银行的杠杆放大，政府做的资产证券化这个行为已经预期这一点。你要解决整个社会投资的资金的需求这个需求第一个方面，可能说银行整个经营的杠杆放大，第二个通过资产证券化把集留在体系内的风险放到市场上，让市场来承担风险。
我们认为短期来看，很难看到政府很老的刺激投资的道路。更可行的是从长远的眼光做事情，不可避免的盈利会有一个下跌。从长期来说有经济规律不可避免的增长的规律，确确实实在整个市场股指下跌的过程中会有投资的价值，基于这些考虑我们在配置上建议大家短期里面选择一些确实可以做风险回避的这些领域，同时把这个投资眼光放的长远一点，不要管政策短期做什么样的动作，你可以选择购买他。
我们做了一个整个企业ROE投资的测算，我们选取了投资增长率和整个通货膨胀的盈利环境的测算，这里面我们发现有一些企业和行业在几论小滞胀里面反映出他有一些增长的空间的，产业的生产设备领域消费里面的一些像医药食品饮料纺织服装里面，这里面看，整个经济是不稳定的，消费是稳定的增长，产业增长是不断在企业盈利里面得到体现。
第二个配置我们说，政策必须对整个滞胀的衰退做一个反向的动作，使我们得到短期投资效益，整个政策集中在消费和新兴产业和货币地产政策的松动，这里面我们要强调的，可能这一轮的刺激政策着眼点没有办法解决长期问题，所以效益是短期的，这样的配置应该是短期的差价的配制不是长期价值回报的配置，从长期来看，我们做了美国和日本的经验，从这些国家长期的整个产业升级的路子上来看他们表现出来的是一个什么样的规律，这里面的规律可以提出几点来供大家分享，一个是高扩张和高回报的行业可以有好的发展方向，比如说医药和食品饮料零售个人用品等，这个回报确确实实长期来说战胜了很多的金融类的企业。
第二个是新兴技术，创业板在不同的时间点，所谓的新兴产业跟长期估值传统产业会有什么样的表现，从测算结果上来看，在不同的时间点上，新兴产业比传统产业有一个估值溢价，在1.5倍到2倍之间，如果从长期的经验来看，我们目前的新兴产业虽然代表了一个很好的发展方向，但是目前的估值超越了目前的溢价空间，现在整个溢价水平是4倍左右的。从投资上来看去掉一个经验值，上级也处于一个中高段的水平了。应该回避这些方面的影响。从历史上来看，日本的经验还又可以借鉴的，产业升级的过程中，这些相关的产业，有一个历史长期的正回报效应这里面有电子精密仪器啊，这些行业都代表他60年代到80年代整个国际上有代表性的产业，我现在想说的问题，站在这个点上，中国未来的产业升级现在还没有办法看到我们可以看到的是，一个是机电技术的进口替代，第二个方面是跟消费相关以及信息技术应用领域比较成熟的电子信息，这样的产业中国有提升，但是没有办法在整个市场竞争环境里面占到绝对的优势，目前来看，不能确定某些领域可以成为世界上叫板的领域。
