2010年全国粮食产量减产预期强烈，经济体内流动性仍相对充裕，通胀预期对行业有支撑，农产品(17.09，0.48，2.89%)板块的防御属性有望再次受市场青睐
渤海证券 闫亚磊 吴立
重要粮食品种供求偏紧，价格上涨预期强烈
玉米：去年自然灾害导致主产区东北玉米减产，令农民惜售心理较重；今年春播不利增加供给不确定性因素，产需缺口扩大令玉米供求矛盾凸显，即使国家进入抛储打压仍难改玉米高位运行态势。
小麦：国家小麦托市政策优麦不优价的不合理性导致优质麦种植面积大幅下降，加上今年冷冻灾害导致国内优麦成稀缺资源，优麦价格涨幅后市可期。
白糖：去年蔗糖产量大幅下降，产需缺口急剧扩大，今年甘蔗主产区广西、云南、贵州遭遇历史罕见旱情，蔗糖增产可能不及预期，而下游行业对白糖的需求稳定增长与产量停滞不前形成鲜明对比，随下半年食糖需求逐渐进入旺季，国内糖价已进入上行通道。
棉花：去年国内棉花产量下降15%左右，棉花供求矛盾突显，今年黄河流域主要棉区及长江流域部分地区春播受低温阴雨等不利因素影响，随后主产区新疆又遭遇霜冻及大风暴雨降温天气，棉苗受灾面积较大，产量前景令人堪忧。棉花供求失衡格局对棉价有强有力支撑，即使国家出台相关调整措施难改棉价高位运行态势。
2010下半年农产品价格总体温和上涨态势仍将不变。结构化上涨明显：曾引领CPI上涨的食用油受库存较大压力将持稳运行，其对CPI上涨贡献度变小；但玉米、优质小麦、白糖、棉花等农产品供求基本面偏紧格局支撑价格上涨幅度较大，且市场存在强烈的上涨预期，我们认为原粮相关品种价格上涨将成为下半年食品类CPI上涨的重要推动力。
政策扶持及流动性充裕促使农产品板块备受青睐
2010年全国粮食产量减产预期强烈，经济体内流动性仍相对充裕，通胀预期对行业有支撑，农产品板块的防御属性将再次受市场青睐；另一方面，为维护国家粮食与农业安全，提高农民收入，实现“工业反哺农业”的愿望，预计国家会在下半年陆续出台大量农业税收优惠及财政补贴政策。
投资机会
食用油领域：由于国内食用油需求一直非常旺盛，而作为豆油主要原料的大豆价格处于低位徘徊的情形对压榨行业有利，重点关注A股市场的粮油加工类企业——东凌粮油；西王食品作为食用油小油种——玉米油细分行业的主要生产商借壳金德发展(23.84，0.64，2.76%)几成定局，国家政策扶持及其在玉米油细分行业内的龙头地位将对股价形成强有力支撑。
制糖业：鉴于国内糖价进入长期上升通道，建议投资者关注南宁糖业(14.88，-0.02，-0.13%)、中粮屯河(11.16，-0.07，-0.62%)、贵糖股份。
棉花：新疆是国家重要的商品棉基地，两家以棉花产业为主营业务的上市公司值得关注：新赛股份(12.83，-0.14，-1.08%)、新农开发(14.85，-0.26，-1.72%)。
种子：优质麦价格大涨必然引致对优质麦种需求，敦煌种业(20.25，-0.08，-0.39%)旗下优质强筋麦种子繁育面积达8万亩孕育公司新利润增长点，建议投资者关注敦煌种业。
主要品种价格走势分析
大豆：国际市场方面，全球大豆供应充足，短期内供过于求格局难以改变。随着南美豆收割完成并逐渐上市、美国大豆将进入天气炒作阶段等多空因素影响，预计下半年CBOT大豆将以区间震荡走势的可能性较大。
国内市场方面，受国际大豆市场压力影响，国产豆价格稳中有跌。预计下半年，如若国家不出台相关支持政策，国产豆将跟随国际大豆市场震荡走势可能性较大。
玉米：国际市场方面，供应相对充裕，但需求多重利多因素对国际玉米价格有支撑。
国内市场方面，国家宏观调控力度加大，玉米价格将持稳运行。目前市场看涨心态仍难以减弱。首先，市场持续炒作粮源短缺；其次，随着玉米进入生长发育期，市场对天气关注程度提高；第三，流通环节滞留的商品玉米难以及时进入市场，贸易商存在囤粮行为；第四，加工企业迫切希望补充库存，受前期收购数量不足的影响，目前华北黄淮地区加工企业库存偏低，而东北地区加工企业担心后期粮源紧张，也希望继续买入玉米。
因此，玉米价格上涨动力仍较大，但目前玉米价格过快上涨已经引起中央政府的高度重视，调控力度预计逐渐加大。第一，今年国家对调控农产品价格的态度非常坚决。国家自今年4月份开始向东北地区拍卖临时存储玉米，且相关人士称，若临储拍卖不能起到稳定价格作用，国家拿出中央储备玉米进口销售的可能性较大；第二，目前国家已默许央企进口美国转基因玉米，若进口玉米到港价持续低于国内玉米价格，未来进口数量仍会不断增加；第三，随着小麦收割临近，华北地区粮食企业将腾仓出库玉米，市场供应数量有望明显增加；第四，春播结束之后东北农户将增加卖粮，农户手中的余粮将逐渐释放。另外，期间央企将加快对销区玉米外运力度。
随着国家调控措施的落实及进口玉米不断到港，预计2010年下半年玉米难续上涨态势，保持高位运行的可能性较大。
