申银万国昨日发布本周A股投资策略报告，指出一季度的各项数据显示中国经济已出现过热现象，并在未来三至六个月还将进一步扩大，这将促使中央继续出台力度更大的紧缩政策，超预期的紧缩政策将会给市场造成持续不断的冲击。配置方面，报告建议规避地产产业链相关行业及周期类大市值股票。
报告指出，中国今年一季度的GDP（国内生产总值）增速以及发电量、汽车产量、粗钢产量等各项指标均已超过趋势值，这显示经济已出现过热，并在未来的三至六个月中，随著固定资产投资的加速及出口的继续向好，这种过热风险还将进一步扩大。
加大整顿地方融资平台
在此背景下，预计国家将采取更多的紧缩措施，包括加大对地方融资平台的整理整顿，及严格执行差别化的信贷政策；或者是出台讨论中如房地产税的试点、加息等政策。虽然，对很多政策市场已有所预期，但如果真的出台，预计仍将对市场造成短期冲击，值得警惕。
对于本周一（四月十九日）A股出现的大跌，报告认为，主要原因是紧缩政策出台超出市场预期，导致恐慌情绪蔓延；同时，投资者盼望的风格转换落空，从而集中抛售周期类大股票所引起的。另外，目前中央为防止经济快速过热、遏制房地产价格泡沫过度膨胀而采取的一系列紧缩措施是合理的，有利于中国经济的平稳健康发展，防止通胀水平的失控和资产价格泡沫破灭的风险。
在紧缩政策的作用下，经济的过热风险将逐步消除，但这意味著未来三至六个月中国经济增长率将经历阶段性回落走势。从目前市场对今年A股盈利增速的一致预期来看，依然处在30%以上的较高水平，未来下调风险较大。
A股市场走势不容乐观
对于近期的A股市场走势，报告认为，在经历单日大幅下跌后，大盘有小幅反弹的可能，但总体上看趋势不容乐观。一方面，投资者情绪和市场估值将会受到政策持续不断的抑制；另一方面，盈利前景的恶化将成为下一阶段担忧的主要内容。在风险尚未完全释放完毕的情况下，建议投资者应继续保持谨慎。
行业配置方面，报告建议规避地产产业链相关行业以及周期类大市值股票。继续看好食品饮料、中药、服装、零售等消费类行业与中低端消费相关的品种，以及软件、节能减排等部分有实际增长、估值相对较低的新兴行业品种，加大自下而上精选个股的力度。而对于H股市场，则继续看好保险、航空、航运、公路、新能源、医药，相对看好消费、TMT（软件＋硬件）行业。
