在负增长了一年之后，中国出口在2009年12月强劲反弹至两位数的正增长，同时，进口增速更创新高，同比增长56%，显示国内需求仍然强劲。
分国别来看，出口到亚洲东盟国家及中国台湾地区的增长有所加速，是出口加速的主要拉动力量。与此同时，出口到美欧日三大贸易伙伴国家和地区的金额也开始止跌回升。市场普遍对出口贸易增速好于预期反应很好，但也有不少人认为，这一变化为经济复苏的前景带来了更坚实的基础。
这一看法固然不错，但我们建议大家从另一个角度考虑这个问题：出口超预期复苏实际上增加了2010年经济过热的风险。
为什么？我们只要看看目前的整体经济形势就一目了然了。
从已公布的2009年前三季度数据来看，净出口负贡献3.6个百分点的前提下，GDP在投资和消费两驾马车的拉动下增速已达到近9%。而从现有的四季度数据看，固定资产投资及消费增速虽略有放缓，但强势未改。因此，即使净出口零贡献，仅靠内需四季度GDP超过10%也已没有任何悬念。
目前的情况是，出口超预期大幅度反弹，加上目前国内庞大的在建投资规模，及相关的消费刺激政策下市场消费的活跃，都决定了GDP很可能正在向12%-13%的增速水平迈进。从历史经验看，经济过热的风险大大增加，通胀风险上升。
我们再将目光投向国际市场，中国需求拉动大宗商品价格回升，反过来也加大了国内输入通货膨胀的压力。
2009年12月，进口的爆发式增长一方面说明国内需求强劲，另一方面大宗商品价格的上涨本身也起到了推波助澜的作用。从近两个月制造业采购经理指数（PMI）中原材料购进价格指数的走势来看，国内的工业品价格指数也面临上行压力。而2009年前11个月，伴随财政刺激政策而投放的超常增长的9.2万亿元新增信贷投放，已经在经济体系中形成了大规模的存量流动性。
最近一次的央行城镇储户调查显示，未来物价预期指数从三季度的66.8%上升到了四季度的73.4%，通胀预期继续上行。流动性的充裕加上通胀预期的上升对未来物价走势的影响不言而喻。实际上，最近由于天气严寒，食品价格上涨的势头有所加剧，可能推动消费物价指数（CPI）在12月就达到接近2%的水平。
前瞻地看，给定内需投资消费强劲的前提下，出口超预期增长在反映外需有所恢复，净出口对经济贡献可能上升的同时，预示着经济过热的风险大大增加，通货膨胀压力加大。
反映在政策上，央行更早的实施货币政策调控及加大政策调控力度的风险上升。我们预计，一季度央行就可能动用准备金率回收流动性，利率工具的运用可能性也有所增加。
