卡夫食品11月10日正式向吉百利食品有限公司发起98亿英镑的敌意收购，但由于没有上调报价，吉百利食品股东感到失望。
根据卡夫食品在公告中提出的收购报价，吉百利食品股东每持有一股股票，可换取3英镑现金和0．2589股卡夫食品新股，这与9月初被吉百利食品以出价太低为由回绝的报价完全一样。
这份现金加股票报价，最初对吉百利食品的估值为102亿英镑；但后来由于卡夫食品股价下跌，加上美元贬值，交易估值缩小至98亿英镑，每股估值也由7．45英镑跌至7．17英镑。
伦敦的分析师也认为，卡夫食品最初的报价低估了吉百利食品，而多数人认为，最终的收购价将在每股8．5英镑左右。卡夫食品的正式报价会让他们再次失望。
卡夫食品在公告中指出，自从其9月7日首次提出收购建议以来，还没有出现任何竞购者。
吉百利会沦为下一个雅虎？
吉百利董事长卡尔将卡夫对吉百利的恶意收购称做是“可笑的出价”，与公司的真正价值差了十万八千里。
分析认为，卡尔如此说只是作为卖家想让买家多付钱。唯一真正重要的“价值”是任何投资者愿意为一股吉百利股票支付的价格。截至周一，这个价格为每股7．58英镑，较卡夫的出价只高了6％。
在吉百利的恶意收购中，关键要看卡夫和吉百利的几个大股东想要什么。显然，无论是卡夫还是吉百利的几个大股东，目前都不想让吉百利保持独立。
如果卡尔对此有异议，他可以请他的高盛顾问回顾一下2008年2月微软收购失败的前例。和吉百利收购案一样，微软每股31美元的出价没有反映出雅虎的“真正价值”。雅虎董事长和董事会认为出价不够。
英国式的恶意收购
卡尔或许应该在与吉百利大型机构投资者的面谈中引用以下微软收购雅虎未果的案例。这些收购要约充斥着投资者的大话，董事长很难真正了解股东们的立场。
路透社引述了吉百利25个最大投资者之一的说法：“我认为接近9英镑，而不是8英镑出头。”
但是分析人士认为，卡夫的出价触及9英镑的几率简直是微乎其微。不过对ＦｒａｎｋｌｉｎＲｅｓｏｕｒｃｅｓ、Ｌｅｇａｌ&Ｇｅｎｅｒａｌ和ＶａｎＫａｍｐｅｎ等持有吉百利5％以上股权的股东来说，风险要大得多。如果卡夫放弃收购的话，他们真的想握着吉百利的股票不放吗？
如果套利者跑掉的话，他们愿意吃掉将涌入市场的数百万股吉百利股份吗？实际上，这一切都非常简单。一场英国式的恶意收购可能充满了规则、程序、时间表和晦涩难懂的估值主张。
