二季度中，国内外大豆市场再度走强：美豆7月合约从4月初的950美分/蒲式耳，最高上行至6月上旬的1290美分/蒲式耳左右，上涨幅度达36%。与此同时，连豆1001也从3310元/吨上行至3800元/吨左右，幅度也近15%。
随着南美2008/09年度大豆产量基本确定，同时中国油菜籽也陆续收割完毕，油料市场的目光将再度聚焦在北半球下半年的收成上，尤其是中美两国大豆产量。因此笔者将重点就三季度的大豆市场进行分析，以期从中发现些油料油脂市场投资方向。
（一）总体走势判断
分析美豆长期历史走势图可以发现，每次大豆的牛市都是伴随着前期一个三角形整理的向上突破而形成的，且整理过程相对较长。如在1983年3月开始的那轮牛市，市场之前用了26个月（从高点回落开始计算，直至下轮牛市起始位，下同）来整理；而1995年9月开始的牛市，更是用了85个月（7年多）来蓄势。本轮整理从2008年7月开始，到目前为止（09年6月）才不到1年，因此后期必将还有一个震荡整理期，且时间上或将持续较久。
因此可以认为，美豆目前处于下轮牛市蓄势阶段。那么在三季度，美豆走势将会如何呢？
（二）技术分析
首先从技术来看，目前外盘大豆从空间与时间上均已处于技术回调位置：1、空间上看，期价已经反弹至前期大幅下跌的50%位置，且同时处于前期双头颈线位置；2、时间上看，08年7月上旬下跌至08年12月上旬，历时半年，而本次上行也已运行了半年。
另外，从研究所编制的CBOT大豆季节性指数来看，第三季度前期（浅蓝色区域）同样处于一个下行调整期，该点也提示投资者需要注意调整风险。
再者，从历史月度涨跌概率来看，7月的上涨概率是全年最低的，仅为33.3%，相对来讲，下行可能性较大。其中一个基本面上的原因可能是，在7月北半球的大豆种植基本完成，而6月份南美大豆全面上市，这些造成了大豆的上涨动能明显减缓，市场逐渐见顶。而黑龙江与北美的主要种植品种属于中熟类型，因此对大豆产量影响最大的是8月份的天气情况。另外，7月下旬这段时间容易出现高温天气，而且当时也已经能对8月份的天气做出较为精确的预报，这也是为什么CBOT大豆的天气行情往往在7月下旬进入高潮的原因。
综上所述，目前无论从期价形态，季节性走势及历史回顾来看，第三季度前期面临回调概率非常大。
（三）基本面分析
当前基本面上是否支持油料油脂回调呢？
从2009年6月美国农业部公布的最新数据来看，2009/10年度全球的油料供应量将较去年有一定提高，且总量上将是近5年来的最高点。与此同时，油料的压榨量增速则略缓于产量增加，从而令期末库存也大幅提高。我们可以得出，根据目前的预测数据，2009/10年度全球油料供给处于一个相对宽松的环境。
另外一方面，在1-5月我国大豆进口量较同期大幅增长，并且中国商务部对外贸易司6月上旬预报称，6月大豆到港量将达到创记录的约461.7万吨，从而令国内港口库存处于较高水平。
国内对于725万吨国储大豆（占国内大豆总产量40％以上）的去向也备受关注，市场担忧在6月底收储政策结束后，国家会将部分储备抛向市场，该点也对市场有所利空。
（四）资金面分析
通过历史分析，可以发现，当美豆总持仓出现下滑，而商业净多开始减少时，美豆将会出现一波回调行情。而CFTC持仓报告反映当前商业净空头寸已经处于历史的高位，有减持需求，而且美豆总持仓也处在一个相对高位。6月16日开始，报告显示，商业净空单较前一周减少16689张，且总持仓减少764张。因此资金面上也支持当前美豆回调。
