近日，美国高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）以5200万美元收购安徽口子酒业股份有限公司（下称“口子酒业”）25％股权的投资计划被证实已完成。据悉，这次高盛入主口子酒业更多的是财务投资，是加重对其实业投资调整的一部分；而口子酒业则是希望通过高盛的财务投资，推动企业的战略调整。也有消息称其在为上市铺设资金和运作的道路。
具有竞争优势的中国传统名优白酒产业，有没有必要向外资完全敞开大门？虽然这个话题一直在被争论着，但有一点可以明确，在如今经济全球化的大背景下，全球产业整合的巨大需求为中国市场上的并购行为提供了有力的支持。
口子酒或借外资谋上市?
事实上，高盛与口子酒业这档“姻缘”酝酿已有一段时期。据记者了解，在今年5月中旬的第四届中国国际徽商大会投资说明会暨签约仪式上，美国高盛集团亚洲区副董事长宋学仁和淮北口子酒业有限公司董事长徐进签署了相关协议。
口子酒是安徽传统名酒，口子酒业则是安徽重要白酒企业之一，经长期力推“兼香”型白酒，成为国内“兼香”型白酒的代表品牌。2000年，口子酒业一举扭亏；2002年，口子酒业销售收入达5.1亿元，在白酒业的一片萧条中进入全国前20名；2005年，口子酒业销售收入突破10亿元大关，进入中国白酒十强名单之列。其主导市场在安徽，在安徽100元/瓶以上产品中占有30％的份额，并进入江苏、北京等多个市场。根据一份公开的统计资料显示，口子酒业2007年总产量为1.7万吨，总销售收入为11亿元，2006年利润总额1.01亿元。而业内人士透露，目前口子酒的销售额在12亿元至13亿元间，最高可能达15亿元左右。
尽管利润与口碑同在，但口子酒业近两年也感受到了激烈的行业竞争。据公开资料，江苏洋河蓝色经典的崛起，严重冲击口子酒在江苏市场的领军地位，口子酒业在不少区域市场的销售额呈现下滑趋势。陕酒西凤、太白在2003年后通过营销模式创新迅速崛起，使口子酒的陕西市场受到冲击。而在口子酒业大本营安徽市场上，古井贡、高炉家酒、种子皖酒等一批企业销售额都在10亿元之上。加上内部营销模式的老化和人员配备的调整，以及逐渐蔓延至国内的金融危机，口子酒业处于一个转型阶段。有分析称，这也许就是口子酒引进高盛资本的原因所在。
国内白酒业并购驱动发力
近年来，白酒成为外资投资的新宠儿。而且随着中国产权制度逐步完善，资本市场建立健全、人民币升值预期明朗化，产业并购行为的成本大幅降低。在这样的大背景下，国内白酒业并购似乎开始明显发力。
2006年帝亚吉欧受让水井坊第一大股东四川全兴集团43％的股权，染指上市公司水井坊，成为外资白酒并购第一案。此后，剑南春也加入这一阵营，从2007年5月开始，轩尼诗、V＆S（瑞典绝对伏特加集团）两大洋酒巨头分别与剑南春合作，以“文君”和“天成祥”两个品牌向高端白酒市场发起冲击。由此算来，高盛是第四家“饮”中国白酒的外资企业。
外资频频逐鹿中国白酒业，无非是看中其中的高额利润。据统计，中国高档白酒正以每年15％的进度高速增长。2006年高档酒(300元/瓶以上)销售量2万吨左右，销售收入130亿元人民币，占总销售量和总销售收入比重分别为0.5％和16％。预计到2010年，高档酒销售收入达到200亿元以上，占总销售收入比重达25％。最近几年，我国白酒龙头企业的增长速度均保持在30％左右。今年尽管整个白酒行业的增长放缓，但这些龙头企业的高端白酒利润增长都在50％以上。在三大酒中，名优白酒企业的日子要比红酒和啤酒滋润很多。而从白酒板块上市公司的财务分析以及行业统计来看，许多高端酒类产品毛利均超过七成。
虽然此前帝亚吉欧和轩尼诗等已参股中国白酒行业，但它们只是世界烈酒巨头，有丰富的酒类销售和运作经验。然而，美国投资银行巨头高盛截然不同。据了解，高盛集团成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一。高盛在1994年分别在北京和上海开设代表处，正式进驻中国内地市场。此后，高盛在中国逐步建立起强大的国际投资银行业务分支机构，向中国政府和国内占据行业领导地位的大型企业提供全方位的金融服务。
因此有市场分析认为，高盛作为一家投资机构有此收购举措，不排除其是想扶持口子酒业包装上市。毕竟，口子酒业并不缺少资金，但在运作上市方面，高盛具有丰富的经验。在获得高盛注资后，口子酒业有资金实力加大市场的运作力度。
外资能否“畅饮”中国白酒？
不难发现，目前外资感兴趣并涉足的国内白酒业几乎是二、三线品牌。究其原因，是因为国家对外资并购名优白酒有限制，且五粮液、茅台等企业多由国资委绝对控股，拥有强大的资金和技术实力，对国际市场的开拓愿望也并不如外界所预计的那样强烈，这使得外资并购一线名优白酒并非易事。
帝亚吉欧与水井坊的合作是国内白酒与外资合作的首例。今年6月中旬，水井坊发布公告称，帝亚吉欧集团下属公司Diageo Singapore Pte Limited与水井坊签署协议，由水井坊向DSPL销售价值3000万元的水井坊品牌白酒商品，利用帝亚吉欧的国际市场经验和渠道，帮助水井坊调整产品结构，拓展海外市场，重点是东南亚和北美市场。从水井坊对外公布的资料显示，帝亚吉欧加入水井坊运作后其在国际市场运作的实力有所增长。
再看文君酒，自去年年底高调上市，酩悦轩尼诗就表明要将文君酒打造成中国首款高端奢侈白酒，定价将在500元以上，并将轩尼诗销售过10亿元、渠道相当成熟的广东市场作为文君酒的样板市场来打造。然而经过一年的市场运作，业内一直有关于文君酒虽然借助了轩尼诗在广东成熟的渠道，但是部分产品却压在了渠道，终端销售乏力的说法，对文君酒的市场表现也毁誉参半。从2006年外资白酒并购第一案发生到现在仅短短两年的时间，目前来判断它们是否能在中国市场脱颖而出还为时过早。
中国酿酒工业协会白酒分会秘书长赵建华曾表示：“中国白酒行业持续高增长的势头对外资的吸引力很大，尤其是处于行业高端、品牌价值突出、市场占有率较高的名优白酒企业，更是受到了资本市场的格外关注。” 但和其他行业企业被外资收购一样，外资参股后这些白酒的前景面临的风险与机遇并存，如何做到本土化与国际化相融合是成败的关键。分析人士指出，外资的进入将资金与国外先进的企业管理和销售经验带进中国市场，这对白酒发展有利好的因素，但是中国的白酒文化和价值与国外洋酒文化有所区别。因此，外资进入中国白酒市场后首先要了解中国市场。如果单从资本运作层面来操作，不讲究合作的质量，路都很难走长下去。张裕与卡斯特的分手、达能和娃哈哈的商标之争都是前车之鉴。
