◆上海中期研发部 李宙雷
进入7月份以来，豆粕风光不再，在外盘持续下跌以及国内豆粕需求下降的带动下，连豆粕期价大幅走低。0809合约从历史最高点4492元/吨，逐步震荡回落，截至昨日的最低价为4075元/吨，其较最高价下跌近9%。主力合约0901，昨日开盘3753元/吨，最高3763元/吨，最低3688元/吨，收盘3724元/吨，较前一交易日结算价下跌21元，跌幅0.56%。
利空1：天气炒作暂告一段落
美国中西部产区天气的好转是第一大利空。目前，大豆产区的天气非常适合作物生长，市场缺乏天气这一重要的炒作题材，交易商纷纷了结手上头寸并锁定前期利润。对大豆来说，马上就将进入关键的8月生长期，而未来几天的天气预报显示，种植带仍将保持温暖潮湿的天气。本周美国农业部公布的数据显示，截至7月20日当周，美国大豆开花率为45%，虽然较去年同期以及5年平均的70%及65%有所减少，但是较上周26%的开花率明显增加。并且，大豆的优良率也较上周及去年同期的水平有所提升。
利空2：阿根廷恢复大豆出口
阿根廷总统于7月18号宣布取消大豆关税上调方案，自今年3月份该方案提出来之后，阿根廷农民展开了为期4个多月的罢工，期间对该国大豆出口造成严重影响，这也使得国际采购商纷纷将采购重点转移到美国和巴西等国。但随着该方案的否决，短期之内该国大量的大豆出口将缓减国际大豆紧缺的局面，这将对美豆出口形成明显的打压。
利空3：国际油价下跌拖累
出于对美国经济前景暗淡的担忧以及预期消费需求下降的影响，作为商品龙头的国际原油价格近期出现了大幅下跌，自最高位近148美元下跌至近期最低的123.5美元左右，累计下跌了近24美元，跌幅近16%，这也引发了整个商品市场的动荡，美豆亦难逃下行趋势。
利空4：养殖业豆粕需求下降
由于前期养殖利润可观，养殖户纷纷加快补栏进程，这在一定程度上刺激饲料企业加紧采购豆粕，从而推动豆粕价格节节攀升。但随着豆粕的大幅上涨，下游养殖业的利润受到了严重的挤压。目前生猪养殖已处于微利时期，而禽类养殖基本上处在亏损的状态，这也导致了饲料企业对采购豆粕的积极性明显下降。一些小型饲料企业采取随用随买的采购策略，并且部分企业采取停产措施，还有一些企业则通过改变饲料配方来降低对豆粕的依赖性，这些情况都极大的遏制了豆粕的需求，目前全国主要地区的豆粕现货成交仍维持在较低水平，成交价格呈现高报低走。
利空5：豆粕供应量加大
由于前期压榨利润可观，油脂企业纷纷加大压榨量，这也使得豆粕供应吃紧的局面有所缓减，在豆粕需求不济的情况下，油脂企业纷纷加快出货速度，这在一定程度上对豆粕的下跌起到推波助澜的作用。
后市展望：弱势震荡
总之，在产区天气没有出现重大变化的情况下，外盘美豆仍将维持弱势格局，但就目前情况来看，美豆经过前期的大幅下跌之后，下行趋势有所缓减，后市可能以震荡整理为主。而国内豆粕如要走出反弹行情，还需要终端需求的配合。
