一、2007年上半年行情回顾
今年上半年，国内菜油市场延续了去年下半年的走势，继续高位运行，并在新季菜籽下来后，淡季不淡，再次飚升，达到历史最高水平，和去年六月同期价格想比，上涨近3000元/吨，涨幅近60%。
1月份国内菜油市场呈高位稳中趋跌的疲软格局。主要是因为食用油市场欲振乏力，且豆油价位水平明显低于菜油，限制了菜油产品的市场需求，造成节前菜油产品的市场销量平平，同时，由于去年油菜籽大幅减产，进口菜籽成本较高，市场原料供应的明显短缺，油厂集中停工、限产，各地菜油货源供应紧缺。国内菜油市场呈供需不旺的的局面。
2至3月份，集中备货期已过，市场进入消费淡季，国内菜油整体跌价势头有所加剧，不少地区油厂高报低走，多数贸易商仍以零散采购为主，终端用户仍采取即需即购的备货策略，国内菜油市场实际成交依旧缓慢，交投人气依不旺，价格小幅振荡回落。同时，由于农发行货款的申请期临近，加重油厂和贸易商抛售菜油库存的意愿。而国内油菜籽短缺，进口菜籽成本居高不下，市场对今年国内菜籽产量的减产预期，也将支撑卖方定价菜油的心理底线，对菜油市场的跌价幅度形成理性抑制。
4月份菜油行情触底反弹，截止四月末，国内大部分地区菜油价格已经在高位企稳。主要是新菜籽上市在即，减产之势日趋明朗。市场对菜籽后期价格看高，原料成本将增加，使油厂惜售并不急于出售现有库存，往年在新季菜籽上市前，油厂抛售库存以获得收购资金从而打压菜油行情使菜油价格出现较长时期低迷的情况也没有出现。
5月份进入传统的抅兑旺季和食用油消费淡季，但今年却淡季不淡，国内菜油价格在上旬小幅盘整后，中下旬出现大幅飚升，不断创历史新高.主要是由于受外盘影响，国内棕榈油现货价格大幅上涨，虽气温升高进入勾捝旺季，但由于棕油价格爆涨，散油掺兑市场成本也全线上扬，对菜油市场也带来明显的心理支撑。同时新季菜籽收购价格不断创出新高，成本的上升也使国内菜油出厂价格不断上调。最后国内豆油价格也是期大幅飚升，对国内菜油价格强劲上涨也起到拉动作用。
6月份先扬后抑。上旬延续5月下旬走势，国内菜油价格继续大幅上涨，尤其是湖南和湖北地区菜油价格涨幅普遍超过200 元/吨。各地区菜油报价不断创出新高，其中四川地区报价集中于9700-9800 元/吨，高于1994 年国内四级菜油价格的历史水平9400-9500 元/吨，创下新的历史最高纪录。前期的上涨原因也是延续此波上涨的主要因素。6月中下旬，国内菜籽收购价有所回落，加之外盘棕油和国内菜油期货价格均看空下跌，国内菜油价格才止涨小幅回落盘整。
二、影响上半年国内菜油行情的几大因素
（一） 国内菜籽连续减产新季菜籽开秤价远远高于市场预期
今年菜籽总产量是连续第三年下降。国家粮油信息中心预计今年油菜籽播种面积预计为695万公顷，比上年减少4%。油菜籽产量为1200万吨，同比下降20万吨和1.64%。市场却有传言说，07年中国油菜籽产量将减少至850-900万吨，比06年1220万吨下降370万吨，降幅43.52%。近年来，中国油菜籽年产量均在1000万吨以上，04年产量突破历史新高，达到1318万吨，05年减少到1305万吨。由于04、05两年中国国内菜油价格低迷，油菜籽价格也受到影响，种植户利益受损影响了种植积极性，因此06年油菜籽产量下降至1220万吨，同比下降6.51%。据以上几点分析，认为07年中国油菜籽产量下降至850万吨的可能性很小，但也没有国家预测的那样乐观，应介于两者之间。
油菜籽减产的主要原因，一是尽管2006年油菜籽市场价格相对往年走高，但农户实际所得收益仍然低于有最低收购价政策支撑的小麦种植收益，以湖北为例，去年湖北省油菜籽平均生产成本110.97元/亩，同比增加9.04元/亩和8.87%，平均纯收益为205.61元/亩，同比减少1.88元/亩和0.91%，与主要农产品收益上升的趋势背离。这在一定程度上抑制了农民播种油菜籽的积极性，许多农户将油菜籽耕地转播上了冬小麦，全国菜籽种植面积继续下滑。二是天气变化无常，入冬以来，气温一直偏高，加上降雨适中，加速了油菜籽生长发育进程，开花期普遍提前，而进入春季之初遇倒春寒，各地突降大雨，气温陡降，对正在扬花期的油莱生长影响较大。播种面积下降以及春季气温反常偏低，这导致长江流域一些油菜籽主产区的产量下降。
虽各方对今年菜籽的总产量看法不一，但大幅减产却是既定事实，因此今年各地油厂面对有限的资源都有紧迫感，各主产区油菜籽抢购将再所难免。而去年菜籽收购价格低开高走趋势让广大农民对于新菜籽定价有较高的期待。在供需双方的联合推动之后，今年新菜籽收购价格远远超出市场预期，高开高走，从开秤时的300-3200元/吨一路飚升至3900-4000元/吨，同比增幅在35%以上。
（二）生物柴油大幅提高对菜油的需求从而改传统的供需基本面
目前，全球生物柴油需求强劲。主要是欧盟对菜油等植物油的需求旺盛，国际市场青睐我国菜籽资源。2004年，全球生物柴油产量为250万吨，欧盟就占了200万吨。2005年翻了一番达到600万吨，2006年将超过600万吨，预计2007年将超过1000万吨。欧盟因为“京都议定书”和CTM协定的生效，现大力扶持开发利用生物柴油，十分看好中国的长期菜油市场，许多欧盟国家在我国建厂或增加进口量。我国菜籽的非转基因和可规模化、大批量生产的优势，让我国已经从纯菜籽进口国转变为出口国，今年出口需求将更大。以英国为例，英国政府制定的生物燃料掺混目标将从2008年开始实施，因而带动了生物柴油项目投建。英国再生运输燃料义务规定，2008-09年运输燃料中的生物燃料掺混率为2.5%，2009-10年增至3.75%，2010-11年增至5%，均远远高于2005年的0.3%。这意味着2008/09年度菜籽油需求将高达190万吨，高于上年度的42.2万吨。英国需要大约470万吨油菜籽才能生产出190万吨菜籽油，这将是目前英国油菜籽产量190万吨的两倍，因此这意味着未来一年英国生物柴油行业将进口更多的菜籽和菜油。另外，奥地利碧路公司已经在江苏南通建设80万吨的生物柴油加工厂，今年奥地利已与湖北省签订协议，预计在主产区荆州收购80万吨菜籽，作为他们年产30吨生物柴油的原料。仅这一笔单就差不多要消耗湖北省近1/3的油菜籽。
同时，国家对可再生能源发展的宏观政策。随着我国对能源需求的大幅度增长，能源发展多元化是我国的能源政策。油菜作为可再生能源原料在我国有很大的发展优势和前景。目前，国家财政已经专项扶持，财政部、发改委、农业部等部委联合下文支持生物柴油发展，并明确油菜籽是发展生物柴油的首选大宗农作物。在湖北省落户的两家生物柴油公司———天门华成生物科技有限公司和老河口回天油脂公司已建成年产2000吨生物柴油的生产线，预计今年7月份投产。
（三）今年菜油所面临外部环境与去年不同
去年同期正值国际市场油脂价格低迷之时，而今年国际市场主要相关品种豆油和棕油价格双双爆涨。 5月25日，豆油期货主力7月合约涨至36.09美分/磅，这也是该合约有史以来最高纪录。受芝加哥期货交易所（CBOT）豆油再创新高激励，国内豆油期市成交量明显放大，大连豆油期货一日刷新了三项历史纪录：即成交量、持仓量和价格均达到新的高点。此次上涨主要是市场由于预期未来美国生物燃料产业快速发展，同时豆油在生物柴油产业中的使用量也将明显提高，这将造成美国国内大豆、豆油供需紧张格局。美国主要使用豆油生产生物柴油。随着美国生物柴油政策逐渐落实，截止去年5月1日，美国有65家工厂在生产生物柴油，另有50家生物柴油工厂正在建设中，还有36家生物柴油工厂正在前期筹备之中。预计在建的50家工厂将逐步投产，现有的产能有望再扩张7.137亿加仑，即总产能可能达到11.087亿加仑。而每亿加仑的生物柴油需要消耗33万吨豆油。估计到06/07年，美国生物柴油估计需要消费117万吨豆油，占到整个豆油用量的13％。去年生物柴油产业消耗了大约5％的大豆油，而本年度生物柴油产业将会消耗相当于美国2006年大豆产量的8％。这样的话，生物柴油对油料作物快速增长的需求会推高油料作物的价格，导致生产成本的增加。
在国际棕榈油市场上，由于马来西亚和印尼均有意以棕榈油为原料制生物柴油，棕榈油期价在此利好下也屡创新高，达到九年来的最高价，国内的棕榈油全部依靠进口，外盘期价的上涨使到港成本增加，国内棕油价格也随之上涨，与菜油差价缩小，勾捝利润降低，从而支持了散装菜油的价格。因此，除了菜油市场本身因菜籽减产和需求增加基本面有所改变外，此次外盘豆油和棕油期价的爆涨，是国内包括菜油在内的此次国内油脂价格飚升的直接动因。
三、国内菜油价格后期走势预期和影响其走势的主要因素
由于前期油脂期现货市场的短时大幅飚升，会有技术调整要求，油脂价格会有所回落，从而对菜油价格有所抑制，使菜油价格也相应回落。但菜油市场供需偏紧的基本面难以改变，在秋收油籽上来之前，第三季度菜油高位振荡运行的格局不会改，第四季度初始会有回调，但节前备货会需求增加会使菜油价格再度上升。预计对下半年影响国内菜油价格走势的因素如下：
（一）原料成本涨跌将成为影响后期菜油价格的主要因素
菜籽作为原料其价格直接影响菜油价格，之间的互动作用也强。六月中旬受菜油价格下跌，加工利润下降的影响，国内菜籽收购价格持续下跌，跌幅普遍超过100 元/吨，贸易商和油厂为规避风险，收购菜籽积极性明显降低，并且严格控制菜籽质量。这是今年菜籽开始上市销售以来，收购价格首次出现下降，按照当前菜籽收购价格和油粕销售价格推算，大部分油厂加工菜籽都处于盈亏平衡的状态。在当前菜油需求持续低迷、价格不断下跌的情况下，预计近期菜籽收购价格将会继续回落。
由于今年菜籽收获期提前，加上菜籽收购价格达到甚至超过农户预期价格，今年农户惜售菜籽心理普遍较弱，菜籽收购进度明显快于去年同期。目前四川地区菜籽收购已超过七成，长江中下游地区采籽收购进度超过一半。菜籽收购价格持续下跌，农户和贸易商销售菜籽的积极性继续提高，油厂菜籽收购量继续保持较高水平，预计到六月底国内菜籽收购工作可基本结束。也应看到，由于当前菜籽收购量较大，那后期市场可供应的菜籽就会减少，甚至会出现有价无市的局面。而前期下手早下手快的因看准今年菜籽总产量明显下降价格必然上涨而屯集菜籽的贸易商和厂家，在下半随着菜籽供应减少，将会获得对菜籽价格的话语权。菜籽价格必将向上，而原料成本的上升也将支持菜油的价格。
（二）菜粕价格和菜油价格之间的翘翘板效应抑制菜油价格
由于水产料投苗时期天气不理想，造成今年鱼、虾料恢复迟缓，养殖恢复较去年同期延迟１～２个月，影响菜粕需求。同时，国内豆粕价格持续阴跌，也拖累了菜粕市场。六月国内菜粕价格受制于需求不旺以及相关粕类市场难以上涨，并没象往年六月出现明显上涨，但受供应紧张的支撑，菜粕价格也难以下跌，且后期需求将会随着水产养殖旺季的到来而恢复。七月份进入水产养殖的旺季，对菜粕需求增加，菜粕价格也将随着需求增加而上涨，在加工厂效益一定的情况下，菜粕价格的上涨会抑制菜油价格的上涨。除了夏季本是食用油的消费淡季，菜油食用需求不振外，这也是传统的六七月份菜油价格偏低的主因。
（三）外盘价格走势也是影响国内菜油价格的因素
由于今年国内油菜籽供应形势严峻，油厂面临原料不足，成本激增的双重压力，这可能打开进口油菜籽的局面，预计今年进口菜籽和菜油量将较往年增加，国际市场菜籽菜油价格也将较往年对国内影响明显。
随着后期国产菜籽消耗殆尽，进口菜籽将是国内一些大型加工厂的选则，进口菜油也将是国内一些大的贸易高的选则。进口菜籽和进口菜油的到港成本直接影响国产菜籽和菜油的价格。加拿大温尼伯期货交易所主力7月油菜籽期货合约收报387.60加元/吨，周比上涨了8.10加元/吨，这也是有史以来的最高收盘价格。按外盘期约折算，今年6月份之后对华装船的进口油菜籽，到国内港口完税成本在4300元/吨左右，接近前期国产油菜籽收购的最高价，高于目前的国内菜籽收购价格。这将对国内菜籽和菜油价格起到支撑作用。
（四）其它相关油品尤其是棕油价格的涨跌也将影响菜油价格走势
受多头获利平仓、6 月上旬马来西亚棕榈油出口降低以及印尼推迟提高棕榈油出口关税等因素的影响，6月上旬马来西亚棕榈油期货价格出现暴跌，跌幅达到15%。6 月8 日和11 日棕榈油期价跌幅都超过了6%，预计近期马来西亚棕榈油期价将继续呈现震荡下跌的走势。受棕榈油期价暴跌的影响，国际市场棕榈油现货价格持续大幅下跌，目前7 月船期的马来西亚24 度棕榈油FOB 报价为750 美元/吨，较上周大跌120 美元/吨。国际市场棕榈油期现货价格的暴跌，对国内棕榈油价格造成严重冲击，国内市场出现恐慌情绪，进口厂商开始大量抛售棕榈油，导致棕榈油价格大幅下跌。但受6月棕榈油到港成本大幅提高的影响，预计棕榈油价格继续大幅下跌的可能性不大。同时，由于内外盘豆油期价大幅回落，国际市场豆油现货价格大幅下跌，国内市场出现恐慌情绪，贸易商开始大量抛售豆油，导致豆油价格下跌速度加快。受贸易商低价抛售豆油的影响，国内油厂豆油成交量也急剧萎缩。受此打压，菜油价格也难独秀一枝，也会回落，但受原料供应有限的强烈支撑，回落幅度要小于豆油和棕榈油价格，菜油价格和豆油价格倒挂的局面也将继续。
（五）菜油期货的上市将对菜油价格有利多影响
6月8日郑州商品交易所菜籽油期货合约正式上市交易，9 月主力合约开盘一度上冲至10500 元/吨，在套保盘抛售打压下，期价快速回落，当天各合约收盘价跌至8900-9100 元/吨，其走势对现货市场有一定的预演。菜油期货的上市给菜油生产和经营者提供了更多的交易机会，分散了经营风险，对现货市场也有预警作用，对活路菜油市场交易，稳定市场价格有一定的帮助。但同时看到，面临交易月时，符合交割要求的菜油将有阶段性的需求增加，会拉动现货市场菜油的价格。
综上所述，由于今年菜籽减产和菜油需求增加，垫定了菜籽和菜油价格今年的牛势高位运行格局，但相关油品的涨跌也会给菜油和菜籽价格带来连动效应。且生物柴油所带来的需求是否能成为菜油需求的真实增加也值得关注，如前期高达8500-9200元/吨的高价菜油成本，已失去实际意义。所以此次油脂市场虽因生物柴油所带来的需求而爆涨，在没有真实需求增加的情况下，高位回调也是正常的。后期重点关注后对国际市场对豆类期货品种的炒作，外盘棕油价格的变化。预计国内菜油市场会在六至七月会小幅回落调整，后势仍有走高的可能。
