大连豆油期货价格近期大幅上涨。此轮上涨行情可以追溯到3月下旬对6500点一带长期盘整区的突破，累积涨幅接近1500点。此轮上涨行情5月24日之后的走势令人目眩，4个交易日内豆油期货价格上涨了600多点。5月29日豆油主力Y0709合约一度上扬至7940点，将重要的7500点心理价位一举突破并远远地抛在后面，上周五Y0709合约收盘于7728点。同期国内豆油现货市场价格也大幅上涨，目前国内四级豆油市场价格达8200—8600元/吨。笔者认为，豆油期货如果进一步上涨多头所面临的风险将加大，但是短期内回调的可能性也不大，因此后市可能会以高位振荡行情为主。
支持此轮豆油价格上涨行情的因素主要是CBOT豆油、大豆期货价格上涨、马来西亚棕榈油期货价格不断上涨、国内本年度菜籽减产、周边市场利多等。
近期CBOT豆油期货稳步上涨，主力7月合约3月下旬突破320美分阻力线，5月中旬突破340美分，目前达到360美分一线。4月上旬，CBOT大豆期货曾因播种面积可能增加而下跌近80美分，但豆油期货仅以盘整行情作出反应，豆油期货的坚挺可见一斑。CBOT豆油期货保持坚挺的原因很多，最为重要的支持因素是生物柴油概念。原油价格居高不下、美国玉米乙醇行业的快速发展使人们对植物油脂转化为生物柴油的预期不断提高。印尼用棕榈油、欧盟用菜籽油和棕榈油、巴西用豆油加工的生物柴油已经拥有一定生产规模，但是这与潜在的应用规模相比还差很远，生物柴油概念在强有力地支持着CBOT豆油期货价格。同时CBOT豆油价格也受到马来西亚棕榈油价格上涨的影响。CBOT大豆期货近期也同样强劲，今年天气不确定性偏大，很多气象机构预报拉尼娜天气现象将出现、美国夏季可能干旱，同时美国大豆主产区西北部目前已出现旱情，在这样的情况下市场不敢轻易看空，而各类基金的进入也进一步拉升CBOT大豆期货价格。按目前CBOT豆油合约价格折算，6月份对华装船进口的南美毛豆油后期到港完税成本价在7895—7900元/吨，对国内价格仍是强有力的支持。
马来西亚棕榈油期货价格的不断上涨是连豆油期货上涨的另一个重要原因，这也是CBOT豆油期货价格上涨的重要原因。由于今年马来西亚、印尼油棕播种面积增幅放缓、油棕产出率进入周期性高峰的尾声，世界棕榈油产量增幅减小。同时印尼对毛棕油出口增加关税，以发展本国棕油精加工业和生物柴油业，世界棕榈油的供给进一步紧张。马来西亚棕榈油期货价格自3月下旬以来不断上涨，目前其主力8月合约价格2562令吉，是9年以来的最高价。但是世界棕榈油需求不断增加，中国的食用进口和欧盟基于生产生物柴油等工业用途的进口都在增加。据中国海关数据，2007年头4个月中国总计进口棕榈油159万吨，同比提高27.09％。5月份中国的进口仍然不少，据船务公司数据，5月份马来西亚对中国出口棕榈油36万吨，环比增长44.6％。可以说供给的忧虑和需求的增加使棕榈油价格大幅上涨，而棕榈油价格的上涨带动了豆油价格的上涨。马来西亚6月船期24度精棕榈油对华出口FOB价格为820美元/吨，折合后期到港完税成本8170元/吨，比目前中国国内棕榈油贸易商报价8100元/吨还要高。
国内菜籽油供应问题对国内豆油价格也形成支持。由于我国农民上年度种植油菜收益不好，农民对油菜种植意愿普遍减弱，同时去冬今春气候反常，我国今年油菜籽的产量不容乐观。业内预计今年我国油菜籽产量将在850万—900万吨，大大低于上年的1270万吨。目前我国中原一些省份的早熟油菜籽已经上市交易，价格较上年上涨500元/吨左右。目前菜籽油价格7500—7700元/吨，大大高于去年同期的5300—5500元/吨。
近期的中国豆油现货市场行情也值得关注。前面已经提到国内豆油现货价格近期大幅上涨，目前四级豆油价格在8200—8600元/吨，其中东北地区价格最高，大连地区为8600元/吨，南方港口四级豆油价格普遍低于8300元/吨。价格上涨最快的时段是5月24日周四至29日即上周二，4个交易日涨幅近千元。但是经过大幅上涨后，市场成交减少，经销商进货很谨慎，他们不希望在此价位上大量进货。
通过以上分析，笔者认为，目前的豆油价格上涨更多地来自于CBOT豆油期货、马来西亚棕榈油期货等外部市场价格上涨的带动，国际市场大豆价格上涨的成本推动也是重要原因，当然近期国内猪肉、禽蛋价格大幅上涨的市场环境也同样有一定的影响。豆油需求因素在此轮价格上涨过程中作用不大，毕竟传统上看豆油正进入夏天的消费淡季，而需求的长期刚性增长因素已在以往的行情中得到了体现。因此豆油能否继续上涨在很大程度上取决于外部市场即CBOT豆油和马来西亚棕榈油能否继续上涨和国内市场会否继续受其影响。
对于前者笔者认为，后市CBOT豆油期货、马来西亚棕榈油期货价格进一步上涨的可能性很大，植物油脂的能源概念、国际原油市场的不确定性以及大豆因产区天气的不确定性而表现出的易涨性等都支持棕榈油、豆油价格进一步上涨，但是国内市场能否继续受其带动令人怀疑。毕竟国内食用油脂价格涨幅过大，有可能会引起政府的重视，采取措施打压价格。据报道，目前食用油价格大幅上涨已经引起国家有关部门的关注和重视，发改委等部门已经在天津、广州等地考察物价，并了解当地有关国储库的库存情况。国家可采取的措施包括国储油入市、减少进口关税、发布支持豆农生产的政策等等，只要国家决定调换市场，其影响将是巨大的。同时从大连豆油期货本身的情况来看，其目前活跃合约仅为Y0709一个合约，持仓量不足12万手，单边不足6万手。如果价格过高，有实力的现货商很有可能卖出现货实盘打压期货，这对多头是一种潜在威胁。
综合来看，大连豆油期货大幅上涨之后，进一步上涨的潜力仍在，但如果期价再度上行，多头所面临的风险将大大增加。因此估计豆油后市进一步上涨将较为谨慎，市场很可能转入宽幅振荡整理行情。7500点将是振荡区下沿，8000将是振荡上沿和上行第一目标，如果短期突破并上涨至8200点，也会很快回落。建议投资者在7500—8000之间低位做多、高位平仓，不宜做空。
