２００７年第一季度国内大豆价格将受多种因素影响，最为重要的影响因素有以下三个方面：一是美盘大豆期价走势，二是进口大豆到港成本及到港数量，三是黑龙江地区大豆供需状况及购销形势。
据笔者综合分析，２００７年第一季度美盘大豆期价将面临进一步的上涨，国内大豆市场人气将受到提振；国内进口大豆到港数量将减少，到港成本将持续上升，从而推动港口大豆分销价格上涨；在东北地区，黑龙江大豆将凭借其价格优势得到北方地区油厂的青睐，价格很可能会在今年３月份出现一波上涨。
今年第一季度美盘大豆期价看涨
美盘大豆期价对国内大豆市场影响重大，其走势主要受两方面因素影响：一方面是全球大豆市场供需状况，另一方面是投机基金及指数基金在农产品市场上的持仓变化。从美盘大豆期价过去３个月的走势看，投机基金及指数基金对大豆期价的影响程度已远远超过大豆供需状况对期价的影响。２００７年第一季度，预计基金对美盘大豆期价的影响仍将十分显著。
鉴于大豆市场利空的基本面因素已被市场所消化，新出现的利多因素更容易被市场所接受，２００７年第一季度美盘大豆期价很可能会在基金力量和基本面新出现的利多因素的双重推动下出现一波上涨行情，进而会影响到我国大豆及其下游产品的价格走势。
全球大豆供给充足的现实被消化
在全球大豆市场供需方面，本年度大豆供给十分充足，新增供给大于新增需求，全球大豆期末库存连续３个年度呈现增长态势。据美国农业部预计，２００６／２００７年度全球大豆产量将达到２２６８５万吨，是继２００４／２００５年度以来连续第三个丰产年度，当年度全球大豆消费量预计为２２２９４万吨，其中大豆压榨量为１９３２０万吨，年度末大豆库存预计将达到５６１５万吨，有望再一次刷新历史纪录。２００６／２００７年度期末库存消费比为２５．２％，期末库存压榨比为２９．１％，均处于历史最高水平。供应充足的基本面已对美盘期价形成一定影响，去年第四季度美盘大豆期价总体走势弱于玉米和小麦期价，即是供求面在期价上的一个反映。目前全球大豆供给充足的现实已被市场所接受和消化，可以认为２００７年第一季度其对美盘大豆期价走势的影响程度将会进一步减弱。
美盘投机基金继续看好大豆期价
与大豆供求状况对美盘大豆期价影响的弱化相对比，投机基金和指数基金对美盘期价的影响程度仍然较强。据对美盘基金持仓情况的跟踪，截至１月９日，美盘投机基金所持有的大豆期货及期权净多单为５４９０６张，较前一周减少４６７３张，占总持仓量的比例由前一周的１２％下降至１１％。虽然美盘投机基金在截至１月９日的一周净多单数量有所下降，但从其近３个月的持仓变化上来看，美盘投机基金增持大豆净多单的趋势并没有破坏，显示其对大豆期价走势看好的预期仍未改变。从趋势上看，２００７年第一季度美盘投机基金仍将继续增加大豆净多单。
美盘指数基金增持大豆净多单量
在指数基金持仓方面，截至１月９日，美盘指数基金持有的大豆期货及期权净多单为１３０１９３张，较前一周增加４６６张，并处于一年来的最高水平，其占总持仓量的比例也由前一周的２６．０５％上升到２６．１１％。指数基金所持大豆净多单的变动情况显示其对今年大豆期价走势较为看好，这一点与投机基金十分类似。鉴于过去一年美盘大豆期价涨幅明显小于玉米、小麦涨幅，２００７年第一季度美盘大豆期价很可能会在投机基金及指数基金的双重推动下摆脱供求方面的制约而出现持续上涨。
美国大豆种植面积将会明显下降
２００７年第一季度，美盘大豆市场也面临着一些利多的基本面因素，可以说，基本面正在面临由利空因素主导向利多因素主导的转变时期，利多因素对期价的影响将会逐渐增强。２００７年全年美盘大豆期价走势很可能会明显强于玉米及小麦期价。具体来说，目前利多的主要因素一是２００７年美国大豆种植面积将会明显下降，当年产量也会因此出现相应降低。美国著名分析机构Ｉｎｆｏｒｍａ公司当前预计２００７年美国大豆产量将下降到８０２０万吨，较２００６年减少６５７万吨，减幅达到７．８％。大豆产量的下降将改善美国国内大豆库存居高不下的局面，进而会对期价形成支撑。
阿根廷提高关税率利好美豆出口
基本面第二个利多因素是阿根廷政府自２００７年１月１５日起提高大豆、豆油及豆粕出口关税率，其中大豆出口关税税率由原来的２３．５％上调到目前的２７．５％，这将为美国大豆出口的增长带来机会。２００５／２００６年度阿根廷豆粕出口量占全球豆粕出口量的４９．１％，是美国豆粕出口量的３．４倍；豆油出口量占全球豆油出口量的５９．６％，是美国豆油出口量的９．６倍；大豆出口占全球出口量的１１．２％，虽然远低于美国３９．５％的份额，但已对美国大豆出口造成较大影响。阿根廷大豆、豆粕和豆油关税提高之后，出口竞争能力将会明显下降，美国大豆出口将面临增长。以大豆为例，阿根廷大豆进口关税上调后，我国自阿根廷进口的大豆成本将会上升，目前阿根廷大豆ＦＯＢ报价为２７５美元／吨，大豆出口关税上调之后，ＦＯＢ理论价格将会上升９美元／吨，到我国的到港完税成本理论上将增加８４元／吨，上涨幅度较大，很可能会大大抵消以往阿根廷大豆的低价优势，从而为美国大豆出口数量的增长带来机会。
我国进口大豆到港成本逐月上升
受美盘大豆期价上涨的影响，去年第四季度我国到港的进口大豆成本逐月上升，预计这一态势在２００７年第一季度仍将得以持续。根据我国海关提供的数据，２００６年１０月份我国到港的进口大豆完税成本仅有２５００元／吨，１１月份到港的大豆完税成本为２６００元／吨。考虑到海关统计与实际到港的时间差异，估计１０月份到港的大豆平均完税成本为２５５０～２６００元／吨，１１月份我国到港的进口大豆完税成本为２６５０～２７００元／吨，１２月份估计将进一步升至２８００元／吨，去年第四季度到港的进口大豆成本呈现明显的上升趋势。与此相对比，２００６年第三季度我国到港的大豆平均成本仅有２５００元／吨。据了解，２００７年１月份进口大豆到港成本预计将达到２９００～２９３０元／吨。近两周国际市场大豆价格继续上升，目前２月船期美国大豆到我国港口Ｃ＆Ｆ价格为３３０美元／吨，折合到港完税成本高达３１４０元／吨，达到过去一年半来进口大豆到港成本的高点，同时也意味着我国２００７年３月份到港的进口大豆完税成本将进一步上升。
第一季度进口大豆到港量将减少
在进口大豆到港成本进一步上升的同时，２００７年第一季度进口大豆到港数量预计将处于较低水平。根据美国大豆装运情况进行推算，２００７年１月份我国将有１４１万吨的美国大豆到港，其中５１万吨来自美国西北口岸，９０万吨来自美湾。此外，２００７年１月份还将有２５万吨的南美大豆到港，１月份我国到港的进口大豆数量预计为１６６万吨。根据南美大豆装运时间推算，２月份将有２０万吨左右的南美大豆运达我国。目前２月份到港的美国大豆数量尚不能确定，但根据目前的装运进度推测，２月份到港的美国大豆数量难以超过２００万吨，即使加上２０万吨左右的南美大豆，２月份进口大豆总量预计将在２２０万吨以下，低于去年第四季度月均２３６万吨的到港数量。
进口大豆库存下降影响港口分销
去年第四季度我国沿海地区油厂开工率总体较高，主要是受到豆油价格大幅上涨、油厂加工效益明显提高的影响。与此同时，进口大豆库存量呈现持续下降态势。据了解，２００６年底我国进口大豆库存数量约为２４０万吨，较去年第三季度末下降５０万吨。２００７年１月份沿海地区油厂开工率仍将维持在较高水平，大豆压榨量预计为２４０万吨，明显高于当月进口大豆到港数量。受此影响，进口大豆库存数量将再次出现下降，预计１月末进口大豆库存数量将下降至１６０万吨，达到过去一年半来的最低水平。目前国内进口大豆库存数量的减少已对港口大豆分销形成影响，很多港口用于分销的进口大豆已经告罄，分销市场基本处于有价无市状态，这将为后期进口大豆分销价格的进一步上涨埋下伏笔。
东北地区大豆供给减少需求增加
２００６年黑龙江地区大豆产量为５４４万吨，同比减少８５．５万吨，减幅为１３．６％。产量降低的主要原因是大豆种植面积及单产双双出现下降。２００６年黑龙江地区大豆播种面积为３２０万公顷，同比下降３４．８万公顷，减幅为９．８％；大豆平均单产为１７００公斤／公顷，同比下降７４公斤／公顷，降幅为４．２％。虽然产量出现明显下降，黑龙江地区大豆需求却非常强劲，主要原因是大豆集中上市期间国内豆油出厂价格大幅飙升，油厂加工效益明显改善。据对黑龙江地区大豆加工情况的跟踪，去年第四季度黑龙江大豆平均初榨效益为１１８元／吨，达到了过去８个季度的最高水平。
本年度黑龙江大豆收购进度加快
油厂加工效益的改善使油厂大豆收购热情高涨。与此同时，河北及山东地区油厂也在加快收购东北大豆。去年９～１１月份黑龙江地区大豆外运数量达到２５０万吨，同比增加１００万吨，增幅为６６．７％，估计１２月份大豆外运数量还将超过１００万吨。当地及外地油厂大豆收购数量的提高，大大激发了经销商的收购热情，同时也使本年度黑龙江大豆收购进度明显加快。截至目前，黑龙江大豆累计收购量已接近去年产量的七成，农户大豆留存数量仅占当年产量的三成，而在去年同期，黑龙江农户大豆留存数量约占当年产量的五成以上，部分地区甚至达到产量的六成。在地域分布上，西北部地区农户大豆留存数量略高于其他地区。据了解，目前黑龙江东部和南部地区农户留存大豆数量占当年产量的三成左右，西北部地区虽然略高，但也不足产量的四成。
北方油厂压榨国产大豆利润较高
受以下两方面因素的影响，预计２００７年第一季度黑龙江地区大豆收购价格仍有上涨空间。一方面，北方地区油厂收购国产大豆有较高的加工利润。按当地油粕出厂价格及大豆到厂价格进行测算，目前东北地区油厂加工效益普遍达到１００元／吨，河北和山东地区油厂加工效益达到１５０元／吨。如果油粕价格能够维持在目前水平，上述地区油厂收购东北大豆的热情将再度上升，从而对大豆价格形成支撑。
国产豆相对进口豆仍有价格优势
另一方面，国产大豆相对于进口大豆仍有价格优势。目前山东港口地区进口大豆分销价格为２９００元／吨，如果考虑到港口到内陆地区油厂的运输费用，进口大豆到厂价格将达到２９５０元／吨，按目前油粕出厂价格进行测算，山东内陆地区油厂压榨进口大豆的收益为８０元／吨。在相同情况下，山东内陆油厂压榨东北大豆的收益达到１４０元／吨。由此可见，目前油厂收购国产大豆加工较为合算。
港口分销大豆缺货支撑东北豆价
此外，当前国内进口大豆库存持续减少，港口大豆分销有价无市，且进口大豆主要分布于华东及华南地区，河北及京津地区、山东内陆地区油厂对国内大豆的依赖性仍然较强，这将对东北大豆价格起到支撑。鉴于２００７年第一季度进口大豆到港成本仍将继续上涨，国产大豆的价格优势将会不断得到增强，预计春节过后，随着铁路运输紧张状况的缓解，河北及山东地区油厂对黑龙江大豆的收购力度将趋强，这将会促进东北大豆购销市场的活跃，进而推动价格上涨。
