经过10月23日至11月8日强势调整后，郑州期糖重拾上升势头。最近一段时期，郑州期糖价格一直强于NYBOT11号原糖，郑州期糖C4价格与NYBOT11号原糖C4价格比价从9月13日246.9快速上升到11月17日341.7。
在南方糖厂逐渐全面开榨且国际原糖价格呈现振荡向下的态势下，为什么国内期糖能够保持强势？其主要原因是干旱导致甘蔗糖分减少、甘蔗价格上升，同时现货商惜售也起到了推波助澜的作用。
干旱导致甘蔗产量低于预期。自今年9月中旬至11月中上旬，主产区广西干旱严重，蔗农损失较大。从南宁市来看，旱情已经达到特旱等级，是1921年以来同期最旱的季度。严重干旱使甘蔗叶子发黄，甚至枯死。甘蔗生产已受到严重影响，直接导致甘蔗原料减产，威胁白糖生产。
虽然近日干旱有所缓解，但仍无法挽回甘蔗减产的损失。同时，天气持续干旱，使甘蔗糖分减少，纯度下降。根据已开榨糖厂生产情况推断，全区甘蔗糖分同比偏低0.4个百分点。这样会导致甘蔗实际产量远低于预期，现实与预期产量之间的巨大差异，构成了糖价的重要支持，从而促进糖价上升。
甘蔗原料价格上升。广西糖料蔗收购价格采取蔗糖价格挂钩联动、二次结算的管理方式，全区统一糖料蔗收购首付价和二次结算办法。受近年糖价总体水平上升的影响，今年广西甘蔗收购价格也有所上涨。以南宁市糖料蔗价格来看，普通品种收购首付价260元/吨（不含税费）与制糖企业食糖（一级白砂糖）平均含税销售价格3900元/吨实行挂钩联动。食糖销售价格超过3900元/吨的部分，在糖料蔗收购首付价的基础上，蔗糖挂钩联动价格按6％的联动系数进行二次结算。
从甘蔗价格水平来看，甘蔗价格为260元/吨的情况下，白糖价格只有达到3900元/吨，食糖企业才能获得合理的利润，并维持正常的生产经营活动。这是8月15日—9月26日期间郑州期糖当月期货价格在3600元/吨一线得到较强支持的重要原因。甘蔗原料价格处于较高水平，对糖价起到了支持作用。
现货商惜售。在成本高企的情况下，如果糖价位于3900元/吨附近及以下，食糖企业的利润就会低于预期，甚至亏损。糖厂生产得越多，就有可能亏得越多。这种状况导致糖厂在现货市场上惜售，而在期货市场也不会进行套期保值操作。
从中糖协获悉，自2006年10月5日始，北方甜菜糖厂已全面开机生产，南方甘蔗糖厂也将相继开榨。截至10月末，本制糖期全国已累计产糖19.25万吨，销糖6.4万吨。产销率处于较低水平。近日北方销区中仅有西安、北京有少量的广西新糖到货，其他地区暂无南方新糖到货。这表明糖厂具有惜售心理。
糖厂惜售，从而加剧了现货供应紧张程度，推动价格上升。11月27日，广州、上海、杭州等主要产区的现货报价分别为4750元/吨、4800元/吨、4880元/吨水平。高于郑州期糖价格最近月份合约850—980元/吨，对期货糖价具有推动作用。
在生产商惜售、甘蔗原料价格上升、天气干旱对郑州糖价支持的情况下，郑州糖价并不能长期脱离与NYBOT11号原糖的联动关系而保持较强上升态势。国内外食糖贸易管制中实行配额制、征收较高进口关税等特征，决定了在国内白糖基本面发生重大变化时，国内白糖价格会走出有别于外盘的独特的价格行情。但这种行情最终仍然会回归到与外盘价格保持联动性的关系上来。
目前国内外食糖比价已恢复到年初白糖期货上市以来的较高水平。这时，外盘糖价的变化对郑州期糖的影响会加强。也就是说，经过比较充分的反弹后，外盘糖价对郑州期糖价格的影响作用越来越大。技术上来看，预计NYBOT11号原糖0707合约价格近日会保持在11.43—12.21美分/磅，并寻机突破，且下行的可能性较大。这种变化反映在郑州期糖价格运动上，则表现为力度较大的调整。但这种调整完成后，郑州期糖仍可能重拾上升势头。
