尽管关于酒类公司估值泡沫的争论始终不绝于耳。但是，酒类上市公司，特别是白酒行业上市公司三季度净利润实现大幅增长，却是毋庸置疑的。
然而，在“高增长”的背后，却也透露出酒类上市公司布阵“三高”的端倪：公司销售费用节节升高；以此为由，提高高档产品价格来获取更高的利润；而受高利润驱使，各公司的产品结构调整也正在向高档产品市场倾斜。
“三高”模式运作之下，酒类上市公司的业绩增长能否保持长足“酒劲”，引人关注。
营销费用节节攀高
随着目前酒类市场竞争激烈，账上每年大幅增长的营销费用，显示出各公司在争夺市场份额上的用心。
五粮液三季报显示，受益于产品提价，公司收入保持了超过30％的同比增长，但是，由于期间费用的大幅增长，净利润同比增长幅度为10％，而受成本上涨影响，公司各类白酒毛利率较上半年也有所下降。中投证券研究员黄巍表示，从前三季度整体情况看，五粮液高价位酒毛利率71.50％，同比增加了8.64个百分点，这是今年五粮液的数次提价使毛利率得到提升；而中低价位酒毛利率28.17%，同比下降8.05个百分点，这主要是由于中低档酒成本消耗很大，价格提高，销量下降，而原材料、运输费、人工费、粮食价格、包装费都在涨价。
与此相仿，第三季度青岛啤酒的毛利率由31.7%提高到32.8%，但销售费用和经营管理费用分别同比上涨17%和9%；贵州茅台销售成绩非常理想，不过，在其他白酒和洋酒的强力进攻下，贵州茅台尽管有强大的品牌号召力，但为捍卫自己的市场份额，不得不支付更高的销售费用。该公司三季报显示，第三季度公司的销售费用占收入比例升至19.5%，几乎达到过去3年中的最高水平。
提价获取高额回报
营销上不遗余力的投入，也促使公司频频拿出“提价增利”这一招来弥补利润损失。
今年，高档白酒企业提高高档白酒出厂价仍是市场主旋律：五粮液两度提价，出厂价涨幅为9%，山西汾酒在7月提高了其主要产品的出厂价，贵州茅台2月出厂价提高了15%，其对业绩的影响在三季度开始明显体现，不仅销售收入同比增长了25.9%，而且毛利率也增加了1.7%。而啤酒与红酒产量的扩大比较容易，提价难度要比白酒大得多。
光大证券研究员彭丹雪表示，近几年白酒涨价收到了较好的成效。五粮液在年初进行了高档酒的涨价，随后中低档酒也跟进涨价；贵州茅台在涨价上比较稳健，遵循一年提价，一年稳定的策略，基本保持两年一个提价周期，目前看来效果较好。根据第三季度公布的报表来看，两家公司的净利润分别达到了10.19亿元与9.51亿元。
开拓高档酒品市场
高档酒高企的毛利率，给公司带来了丰厚利润，也促使企业产品向高档倾斜。
张裕三季报显示，第三季度公司实现销售收入4.7亿元，主营业务利润2.8亿元，净利润9330万元，分别同比增长17.66%、14.8%和46%，公司一方面拉动葡萄酒、白兰地领域产品高端化，BEIJING酒庄、冰酒酒庄等高档酒系列陆续投产，另一方面停止生产15元以内的甜酒，一增一减，对公司总体产品毛利率推动明显，第三季度，张裕葡萄酒毛利率由去年的66.8%提高至70%。
彭丹雪认为，张裕虽然目前并未提价，但产品重心的倾斜，使得利润空间继续扩大，未来若能在市场站稳根基，该公司也可以像五粮液和茅台那样持续提价，以获得更高的利润。泸州老窖在过去几年大力开发“国窖1573”，也收到了不错的效果。兴业证券研究员郭锐预计，高端白酒净利润年增长20%的趋势，在未来几年还能得到保证，除茅台、五粮液之外，泸州老窖“国窖1573”、全兴股份“水井坊”的成功，已显示出高端白酒的高成长性，而山西汾酒的高端白酒市场也正在开拓之中。 (袁小可)
