王朝酒业公告,06年上半年营业收入同比增长12%至5.755亿港币,但净利润同比下降30%至8,230万港币,低于我们的预期,这主要是由于费用高于我们的预测。
由于葡萄及葡萄汁成本同比上升了10%,06年上半年毛利率由51.5%下滑至50.7%。除了成本压力之外,较高的销售与管理费用也使得息税前利润率由上年同期的31.3%下降至18.7%。由于公司正在开发湖北、湖南及广东市场,上半年广告费用支出超过了3,000万港币,而销售费用占销售收入的比重也由上年同期的15.9%提高至32.3%。我们认为下半年费用仍将持续增加。 尽管上半年业绩欠佳,但我们认为公司仍然拥有长期增长潜力。这主要是由于: 1)今年公司加大投资以拓展湖北、湖南及广东市场,说明公司开始著眼长期增长。 2)公司今年收购了一家优质葡萄汁供应商—宁夏天宫御马葡萄酿酒有限公司25%的股权。这为王朝酒业今后生产高端产品提供了保证。 3)为了进一步削减成本,王朝酒业开始从澳大利亚进口葡萄汁。另外,公司也决定开发国际市场,以提高售价。由于Remy Martin是公司的股东之一,我们认为,与张裕及长城相比,王朝酒业更容易将产品打入国际市场。 (证券之星编辑整理)