日前美盘大涨，显示全球白糖价格有可能形成中级低点。而数据分析显示，8月份以来白糖需求增长强劲，预期未来数月仍将保持增长的态势。
8月白糖需求恢复明显
从"2005/06年度全国白糖和广西白糖产销量等数据对照表"中可以看出，在国内白糖价格维持在高位期间（1月到3月），无论是全国还是主产区广西的白糖消费量都呈现环比递减的态势，这显示白糖消费需求因白糖价格短期内大幅上涨而受到抑制，需求下降非常明显。例如，1月白糖销售量相对去年12月，全国减少了32.3万吨，广西减少了45.8万吨。虽然2月白糖消费量相对1月持平，但3月白糖消费量再次大幅下降，相对2月，全国下降了52.8万吨，广西下降了42.8万吨，降幅分别达到52%和73%。
4月全国白糖销售量增加了25万吨，广西白糖销售量增加了41万吨，环比增幅分别达到50%和256%，显示用糖厂家实际是在抢购和囤积。4月后由于用糖企业库存得到补充以及国家通过抛售加大了国内白糖的供应量，导致市场上白糖采购需求锐减，观望气氛浓厚。从全国来看，5月到7月期间，白糖月度销售量稳定在63-70万吨之间，而广西白糖销售量则维持在33-42万吨之间。需求的下降导致现货价格从前期的坚挺转为下降，现货价格从5月中旬到7月底，最大跌幅约为14%，呈现加速下跌的态势。
虽然8月白糖期货和现货价格继续走低，但需求在不断放大。最新的统计数据显示，8月全国白糖销售量大增38.1万吨，广西大增37万吨，环比增幅分别达到61%及111%。可见需求恢复的力度非常大，这说明随着国庆、中秋、圣诞、元旦和春节系列节假日的到来，国内前期被压抑的白糖需求压力将会以爆发的方式释放出来，对白糖价格形成强劲的推动。而且，销售量主要集中在广西，说明其他地区的库存已经不多。
中粮公司上拉下打
在国内白糖期货市场上，上周以来中粮公司持仓和成交变动异常，先是从上周三起连续三天增仓至12535手，但本周则连续减仓三天至8024手。如果中粮继续看空白糖，上周白糖上涨过程增加的空仓应可继续持有，至少应在价格创出新低导致多头止损时再平。而近11个交易日，中粮公司白糖日成交量超过9000手的交易日有9天，这与中粮公司席位上前期的交易特点有明显的区别，说明中粮公司确实在盘中有许多诱导性的动作，其上拉下打的真实意图在于出货而不是要将白糖价格再打下一个台阶。虽然周四中粮公司再增3716手空单，但成交量也创出中粮公司成交历史纪录，达到19912手，以这样的成交量而未能将价格压下，其中的意味值得投资者细细揣摩。
而从白糖多空前20名的总持仓的情况看，由于中粮公司前期持有的空仓占前20名空仓总量的比例曾经高达55%（4月21日），因此，多头前20名的多仓总量总是明显少于空头前20名的空仓总量。5月中旬以来多头前20名多仓总量与空头前20名空仓总量的比例一直维持在0.60到0.70之间变化，但上周这一比例一度上升到接近0.80，本周三虽然再度回落到0.68，但从中粮空仓变化的趋势看，未来一周有可能再度上升到0.80附近。这从另外一个方面证实了有新增多头主力介入。从绝对量看，前期空头前20名空仓总量与多头前20名多仓总量的差值最大时曾经达到接近3万手（8月中旬），但上周五一度下降到约1万手水平，虽然本周三再度回升到1.5万手左右，但结合多空之间持仓的变化看，空头战略性退出的迹象非常明显。
虽然本周三0703白糖期货相对上周五下跌132元，但从现货情况看，杭州（升200元）、南京、厦门、福州、上海和天津等主要销区的白糖现货价不跌反升，可见需求已经启动。而从本周三国储糖拍卖的情况看，江苏南通仓库的白糖拍卖价最高，这也从另外一个侧面印证了当地白糖现货价相对上周五价格不跌反升的情况。笔者倾向于认为，目前白糖是在构筑大底，而不是试图再下一台阶。 (王兆先)
