酒类板块在今年上半年的行情中表现极强，成为了市场主力重点炒作的热点板块。该板块之所以涨势如虹，是与其良好的成长性分不开的。白酒行业的复苏并不是产业政策所致，而是由于其内在的发展动力。该行业复苏具有极强的刚性，也就是说复苏的延续周期将超出市场预期。目前基金等机构对白酒、食品等防御性行业的股票配置较重，第一季度和第二季度连续增仓。贵州茅台已经成为基金机构重点关注的对象。在下半年的行情中，由于宏观面带来的压力不可避免，许多上市公司的业绩成长能力将不可避免的出现下滑的迹象，基本面的不支持使股指失去了整体向上的动力，取而代之的将是出现较为明显的结构性牛市。而酒类行情由于其内在的发展动力十分强劲，在上市公司业绩整体增幅趋降的情况下，业绩增长的白酒行业是机构投资组合中重要的一块。因此我们对该板块重点关注。
行业复苏，成长性明显 消费升级的风向标
作为食品饮料业的重要组成部分，在过去的几年，我国酒制造业总体上经历了较快的增长过程，整个行业的盈利能力获得持续改善，行业处于良性增长状态。2005年规模以上白酒企业，税金总额为117.58亿元，同比增长17. 62%：利润总额为73.19亿元，同比增长25.69%。规模以上企业销售收入、税利的增加，亏损地区和亏损额同步减少，骨干企业利润和税收同步增长，可以说白酒业经济运行总体形势已经好转。06年上半年，我国白酒行业收入同比增长24.4%，利润同比增长30.13%，盈利能力进一步得到提高。白酒是我国的传统饮料，特别是在拥有众多人口的广大的农村具有一定的市场空间，在我国经济快速增长居民收入不断提高的情况下，随着新农村建设的政策大力扶持的逐步到位，农村潜在的消费能力会被进一步激发，在消费拉动和产品价格提高的市场情况下，特别是对中高挡白酒生产商而言，起盈利能力将进一步得到加强。因此，白酒具有极大的市场成长空间。
集中度提高，品牌产品价值显现
数据表明，白酒行业集中度进一步提高。2005年行业排名前50家企业，销售收入为472.76亿元，占行业规模以上企业总销售收入65.42 %；税金总额84.50亿元，占全行业71.87%；利润总额67.63亿元，占全行业92.40%。利润总额2005年超亿元的企业，有五粮液、茅台、剑南春、杏花村、全兴、泸州、河套、伊力特8家企业，利润达到了55.58亿元，占全行业规模以上企业的75.94%。行业集中度的提高，有利于品牌产品进一步巩固市场占有率，因此，对大型的白酒生产企业也是一个利好。
同时消费税从今年4月1日起由25%降至20%，因此今年全行业的盈利水平将进一步得到提高。预计在“十一五”期间内，白酒行业有望保持10%左右的增长速度。但由于行业集中趋势的发展，加上“十一五”期间我国对白酒的发展以控制为主，但对高档白酒却是以发展为主。因此中高档白酒的资源稀缺性已经开始突现。因此，具有品牌价值的上市公司值得在当前行情中重点关注，如G五粮液，G茅台，G全兴，G汾酒等。
在这四家上市公司中，我们又可以把它们分成两类。一类是以G五粮液，G茅台为主的一线股。由于这些公司是近年来市场主力重点关注该行业的风向标，特别是G茅台，涨幅十分巨大。这类股票总体呈现稳定的特点。另一类是以G全兴，G汾酒为代表的有较大成长预期的股票。由于该类股票品牌价值也相当突出，特别是G全兴向高档白酒市场转型有利于提升其未来的盈利能力。同时相比股价而言，我们认为G全兴更具有投资价值。
作为我国最著名的白酒生产企业之一，G全兴（600779）的品牌价值和行业垄断优势相当突出。“全兴”品牌荣获中国驰名商标，“全兴大曲”多次荣获“中国名酒”。公司的“水井街酒坊遗址”是全国重点文物保护单位，素有“中国白酒第一坊”的美誉，并获得国家质检总局颁布的“国家原产地域保护产品”称号，是我国第一个获得“国际身份证”的浓香型白酒类产品。集团公司主导产品水井坊的专利，商标和水井酒坊遗址的土地使用权，管理权和开发权等注入股份公司，极大地增强了其无形资产价值和品牌资产的价值，保证了公司资产的完整性。 面对国家酒类税收政策的调整和市场竞争态势的变化，公司积极调整产品结构，构筑了以“全兴”，“水井坊”品牌为主导的发展平台，其中高档精品白酒产品市场步入成长阶段，开始取得收益回报。公司由中低档酒类产品为主向中高档酒类产品为主的结构调整已见成效。未来公司将步入高速成长的阶段，相比G茅台，G五粮液等，公司的投资价值更高。2005年中期，公司每股收益已达0.057元，而今年一季度每股收益就达0.07元，中期业绩增长已成定局，呈现报复性增长态势。从公司十大流通股股东来看，截至一季度末，盖茨基金已经持有200万股公司股票，QFII等市场主力非常看好公司的发展前景。 (郑立挺)
