从上周初开始，随着禽流感在全球范围内的爆发，刚刚略微摆脱新豆上市压力的国内大豆市场，再次陷入跌势之中。大连大豆、豆粕价格重挫，在美盘仍维持振荡格局的情况下，国内所有合约均创出今年6月份见顶以来的新低，特别是豆粕期货价格更是连续暴跌。这一现象的出现并不仅仅是因为禽流感的心理影响所致，更主要的是因为国内豆类产品需求陷入低迷所致。这也延缓了国内豆类产品价格走出季节性底部的时间。
国内养殖业陷入低迷周期
从有关部门提供的价格监测资料看，从2001年开始，国内生猪价格行情一直较好，特别是2003 年6月份开始到2004年9月，生猪价格显著上涨，养猪效益比较理想，农户在家里养两头母猪都能年收入上万元。因此，很多农民、养殖户跟风而上，投入养猪业并扩大规模。到2004 年8—9 月份，生猪价格达到最高峰，此后基本稳定在2004年6月份的水平。然而进入2005年二季度后，生猪价格出现大幅回落，部分养猪大省生猪价格已跌到近4年来的最低点。据盐城市城调队调查，盐城多数地区生猪收购价已由2005 年初9元/公斤，下降到9月份的7 元左右/公斤，个别地区已降到7元/公斤以下，半年时间下降了20%以上。北京的猪价从2005年9月20日的6.8 －7.4元/公斤，直落到10月10日的5.6－6.0/公斤，最近价格已经有所反弹，并稳定在6 -7元/公斤。
生猪价格大幅下滑的原因，一是，前几年生猪养殖效益一直较好，生猪存栏量急剧扩大，国内市场供大于求。1996 年8月至2004 年3 月,粮食与生猪的比价一直保持在1:5 以上比例,养猪比种粮食更容易出产，农民盲目护大养猪数量，导致市场出现阶段性供过于求；二是，猪链球菌病和违禁药添加影响我国生猪出口和国内需求。今年上半年，四川发生猪链球菌病，严重影响了我国生猪的出口，俄罗斯目前依旧对我国猪肉出口采取封关政策。三是，我国居民的食肉消费结构出现多元化的现象。另外，政府在04 年开始对经济进行宏观调控，养殖行业也受到影响。
因此，综合来看，生猪持续了36 个月的高利润时期结束。考虑禽流感等对家禽养殖的影响，非典、禽流感在国内的相继出现，使得我国禽肉的主要出口地欧盟、日、韩等国到目前为止依旧对我国禽肉出口设限。未来一段时间里，国内养殖业的总体低迷格局还要持续一段时间。
禽流感雪上添霜
新一轮禽流感正在全球蔓延：亚洲、欧洲、非洲目前都笼罩在了恐慌之中。禽流感的蔓延将对豆类消费构成打击，如果后期禽流感不断在一些新的国家被发现，并且出现国家之间限制进出口禽类产品，那么禽流感对大豆市场消费的打击将是非常巨大的。中长期看，由于候鸟传播途径的不可控制，禽流感在全球的大蔓延可能确实比较大，但禽流感能否成为人类的致命威胁，关键看抵抗禽流感的药物能否在禽流感蔓延开来之前足够生产。
但禽流感在全球范围内蔓延的影响仍局限在心理恐慌上，到目前为止，禽流感的蔓延还没有严重发展。全球各国，包括中国都采取了严厉的措施应对禽流感的可能爆发。因此，如果全球应对禽流感措施有力，过一段时间，其对豆类产品价格的利空影响自然就会消失。不过，作为长期存在的利空影响因素，禽流感会随着事态的发展不定期地对价格构成利空冲击。
禽流感蔓延和生物柴油题材共同压缩豆粕产出比值
豆类市场中，禽流感的蔓延首当其冲影响豆粕的需求，特别是在国内养殖业效益低迷的背景下，禽流感会在一定程度上降低饲料企业备货的积极性。同时，生物柴油概念在国际市场的炒作方兴未艾，豆油价格会受到投机抄家的追捧（虽然在国内市场表现不明显，但最终也会表现出来）。禽流感和生物柴油概念对大豆的两个产品豆粕和豆油的影响分别是利空和利多，而且这些影响是具有持续性的。因此，中期上看，豆油在大豆压榨产值中的比重会不断扩大，而豆粕在大豆压榨产值中的比重会不断缩小。由此，未来一段时间里，现货市场和期货市场大豆和豆粕差价的扩大，也可能会在不远的将来突破历史区间的限制。
需求寒流延缓季节性筑底时间
豆类市场价格的涨跌不仅取决于禽流感问题，还取决于收获压力的释放速度，下一季度南美美国的生产情况，以及生物柴油概念的炒作进展。到目前为止，在美国10 月份大幅提高产量数字后，美国市场关于收获压力的炒作已经基本完成。虽然市场担心美国农业部会在11 月份继续提高美国大豆产量，但是，即使产量再次提高，幅度也不会很大，而且在提高美国产量的同时，美国国内日益膨胀的压榨需求也会从数字上得到反映。因此，在供求关系比去年紧张的现状下，美国大豆目前的价格已经进入底部区域。目前发生的禽流感问题只能起到延缓价格构筑底部的时间的作用。未来利多题材的逐渐浮出，仍将会带动国际价格走出底部区域。
首先，在11 月上旬将要发布的大豆供需报告中，美国农业部极其可能调降巴西大豆产量不切实际的6050 万吨的数字。目前，大部分的私人机构以及巴西官方机构对巴西产量的预期都在5700 万吨以下，甚至达到5200 万吨的水平。主要的原因包括：其一，巴西大豆种植条件的继续恶劣，巴西北部亚马逊流域出现40 年来最严重的干旱，而南部降雨过多，南里奥各兰德等州过去三周里的降水是正常水平的一倍，这导致播种延迟。其二，据巴西当地咨询机构AgRural公司的统计，巴西截至10月中旬仍有950 万吨左右大豆没有出售，约占2005年巴西5100万吨大豆产量的19% ，与此相比，去年同期巴西大豆销售进度已经达到了92% 。同时，由于去年没能及时偿还贷款，巴西中西部豆农目前大都遭遇了信贷危机，今年银行对农民贷款额度削减了30%-40%。销售的不畅再加上生产资金的限制，AgRural预计今年巴西大豆播种面积将从前一年的2320 万公顷降至2200 万公顷，降幅达到8% ；而另一家机构Agroconsul 预测的新豆播种面积为2120万公顷。Agroconsult称，今年巴西豆农总体上削减了农药和化肥的用量，但这部分降低的成本已经被巴西货币雷亚尔走强所抵消。由于当前巴西雷亚尔兑美元汇率保持在2.25:1左右的高水平，今年巴西新豆的平均种植成本达665美元/公顷，较去年大幅增加165美元/公顷。与此相比，自今年1份以来雷亚尔的增值幅度达到大约23%。另外，据巴西第三号大豆种植州——南里奥格兰德州农业厅（EMATER）10月18日发布的报告显示，目前该州大豆种植户正在积极备耕，总体来说，所有地区的农户都倾向于减少农资投入，例如化肥、杀菌剂等等，这将对大豆单产潜力不利，特别是在天气不利的情况下。
到目前为止，南美种植以及天气的变化仍未得到市场足够的重视，笔者估计到11 月中旬前后，随着南美播种的全面开始，以美国农业部11 月供需报告调整巴西产量为开端，市场会展开对南美产量的炒作。
其次，关于生物柴油概念的炒作正处于刚刚开始的阶段。美国基金已经在cbot 豆油期货上建立了3.4 万手的多单，美国基金在豆油期货上的做多，显然是有备而来的，或者是是有着中长期打算的。世界能源紧张的问题在未来很长一段时间里很难得到彻底的解决，而生物柴油的技术革命在未来几年的时间里会成为豆类市场上的热门话题。目前看，近期原油价格回落幅度已经比较深，价格的修正工作接近完成，一旦后期原油反弹将直接推动豆油价格的上涨，并带动大豆价格回升。
国内价格将持续走弱于国际价格
就美盘走势看，在11 月中旬前，cbot 价格在550 -620 之间维持振荡的可能较大，市场当前现实存在的诸如禽流感、收获压力等的利空使得价格暂时难以突破620 美分的限制。而对未来供应减少的预期以及生物柴油概念的炒作，同时供应状况略紧张于去年的现实也使得价格难以跌破550 美分。美盘市场在一定的时间过渡后，最终的选择则是结束从6月份以来的下跌行情，展开一波幅度不菲的上涨行情，这一时间窗大致在11月中旬前后。
但是，大连市场在底部盘整的时间可能会长于美国市场，这除了受到国内大豆进口量保持较高水平，国内养殖业低迷的影响，还受到国内榨油行业总体不景气，压榨业产能过剩，部分油厂经营困难的影响。可以认为，在需求寒流面前，中国大豆市场正面临一场严峻的考验。
