一、9月行情回顾
1、生猪价格
9月全国外三元生猪均价呈震荡下跌态势，分成上旬与下旬两个下跌阶段。智农通APP·行情宝跟踪数据显示，截至9月30日，全国外三元生猪均价为14.28元/公斤，比8月31日下跌0.3元/公斤，同比下跌16.6%。9月份下旬全国生猪日均价从14.7元/公斤震荡下滑至14.3元/公斤左右。
猪价自进入8月份以来，持续处在我们划定的14.0-15.0元/公斤的平衡价位区间震荡。8月份猪价经历两波震荡，整体看趋势是向上的，但是涨幅较小，全国生猪均价最高接近15.0元/公斤。而9月份猪价也经历两波震荡，但整体趋势是向下的。
9月生猪市场供需形势与8月近似，月内猪价主要受供应面的影响，需求持续稳定。不同点在于9月份生猪调运相对顺畅，北猪南运增加；另外，国庆中秋双节刺激养殖户预期，出栏大量增加。而实际上需求端变化不大，屠企提量备货十分有限，猪市弱势下行。
2、仔猪价格
9月全国仔猪均价保持下跌态势，跌势从6月初开始至今跌幅几乎相同。智农通APP·行情宝跟踪数据显示，截至9月底，全国仔猪均价跌至34.11元/公斤左右，比8月同期下跌1.9%，比春节后的最高价下跌21.6%，相比2016年同期下跌25.1%。
仔猪价格跌势放缓，目前已经跌至2015年同期水平，未来仍然有下跌空间，不过对养殖户来说，补栏要考虑的不是还会跌多少，而是未来出栏时机的问题。上月我们曾提醒养殖户适当补栏仔猪，对于育肥户来说，上月可能是最好的时间，现在补栏也为时不晚，但风险相对要大许多。因为未来补栏的仔猪出栏时间点将会在春节后，此时将会是猪价最为凶险的一个时间点。
另外一点要看到的是仔猪价格未来下降空间并不大。上半年仔猪价格居高的原因我们在之前的月报中都有分析，最主要的原因还是供应的相对紧俏，但仔猪上市量少并不是因为仔猪的总产量的下降，而是繁育场外销比例下降造成的。随着这些企业的扩张，无论是自养企业还是 “公司+农户”式生产企业都需要仔猪，因此未来市场上的大场优质猪源仍不会太宽松。
3、猪肉价格
智农通APP•行情宝跟踪监测数据显示，9月份全国猪肉平均批发价稳定在20.5元/公斤上下浮动，整体有小幅的上涨。截至9月29日，全国猪肉均价相比8月末上涨0.13元/公斤，相比去年同期下跌15.9%。
9月份的猪肉市场也没有什么新鲜事。9月猪肉价格与生猪价格一样，涨跌都困难，小幅震荡。批发市场的数据显示，临近双节前，白条肉批发价格仍然上涨乏力。原本市场预期的双节提振消费市场的愿望再次落空。屠企的屠宰利润从过完年开始就一直保持在稳定的水平，这一点来说是异于往年的，从这点来说，屠企会保持压价，但是心态上不会那么紧张，压价的力度也不会太大。
二、行情与供需分析
1、供应变化迷雾重重，权威数据遭质疑
生猪市场的实际供应情况首先还是要看官方数据，智农通APP·行情宝跟踪农业部数据显示，2017年8月全国能繁母猪存栏量环比下降0.9%，同比减少4.7%；生猪存栏量环比上月减少0.5%，同比去年同期下降5.6%。
在规模企业迅速扩张，动辄投产上亿元的背景下，全国能繁母猪存栏及生猪总存栏继续下降。这种情况可谓是在历史上闻所未闻！换句话说，也就是说，在猪价达到历史高点，生猪产业持续盈利两年半时间后，产业规模非但没有扩张，还缩减了！
如果按照这个数据来看，环保禁养政策直接打破了猪周期！那么实际情况是这样吗？
首先，我们来估算，2016年中国年均MSY约为17.4头，若2017年达到17.8头，那么2017年生猪供应将与2016年持平。即使2017年母猪存栏继续小幅下降，只要生产效率持续提升，仍然是可以保证中国的猪肉供应。欧美生产效率最高的国家MSY可以达到28头以上。这说明产能并不完全依赖于母猪的存栏数量，因此猪周期的变化不能仅靠母猪存栏量。
其次，环保禁养使许多猪场遭受拆除，从调研中可以看出，环保拆迁猪场中的猪仅有少部分直接被淘汰或被屠宰。无论是种猪还是育肥猪，多数仍是流入其它未被限养的养殖场继续饲养，因此供应量减少有限。
再次，环保禁养对生猪供应带来的影响目前还无法量化，但是规模企业的扩张情况确实有真实数据可供参考的。根据部分规模企业及上下游企业发布的建设规划来看，到2020-2025年，总产能要增加5.5倍，有3700万头增加到2.4亿头，将占到目前全国总产量的35%！
而从实际数据来看，2017年上半年，养殖龙头企业也交上了一份非常理想的答卷。2017年1-6月，根据9家上市企业的半年报，图表中9家企业共计出栏生猪1446.7万头，同比去年增加了26.3%！
最后，我们来看一下上半年规模以上定点屠宰企业的屠宰情况。
农业部发布数据显示，2017年上半年规模以上定点屠宰企业总屠宰量为1.0432亿头，同比增长4.2%。最新发布的7-8月屠宰量同比继续增加10%以上。2017年1-8月累计屠宰生猪1.4亿头，同比增加6.7%。
因此，说环保政策将会彻底打破本轮的猪周期变化还为时尚早！结合以上数据可以得出以下几点结论：
第一：中国生猪总供应已经开始恢复。无论是官方数据，还是大型企业披露的生产数据，以及草根调研的地方数据，均显示中国生猪供应量已经开始同比增加。
第二：官方母猪存栏下降，透露出一个重要信息就是大龄母猪的淘汰与轮换。与草根调研或民间数据获取方式相同，官方数据的采样方式也是通过问询填报。近期农业部组织了工作组到各省组织数据核查，农业部数据的主要问题还是在于样本点的变化和分布、指标的误解。从整体来说，仍是能够反映出所覆盖样本的变化情况。
正常来说，养殖场的能繁母猪胎龄不超过5年，理想状况下3年就开始轮换。上一轮猪周期价格高点在2011年末，养殖户大量补栏母猪，猪价下跌后，处于对1年后猪周期将反转的预判，2013-2014年价格低点时母猪淘汰意愿较低，除非资金支撑不住；2015年猪价复苏进入盈利，2016年猪价创下历史高点刺激养殖户的补栏，这段时间母猪淘汰较少；到2017年，猪群的胎龄整体已经偏老。此时由于环保压力及对未来预期，母猪淘汰量增加。结合母猪价格来看，2017年二元母猪目前并未达到供大于求的局势，母猪价格相对生猪价格要更为坚挺，可以看出母猪补栏情况同样良好。
2、进口肉方面可以松口气
智农通APP·行情宝跟踪海关数据显示，8月份进口猪肉总量为8.4万吨，环比6月份下降5%，同比下降57%。1-8月份进口总量为75万吨，同比2016年同期下降26.8%。上月我们就提过，从2016年以来，进口肉量与国内生猪价格呈现出很强的相关性。
猪价从6月份触底后开始上涨，但是涨幅一直不大，到了9月底，全国均价仍在14.5元/公斤左右，因此进口的优势远没有去年同期那么大。总的来说，进口肉方面，国内的养殖户可以暂时松一口气了，预计全年进口肉总量在120万吨以内。
三、行情展望
9月份全国生猪均价为14.56元/公斤，比7月份月均价上涨0.2%。经过8-9月份的价格震荡，下半年第一波大体重生猪的集中出栏之势已经有所缓和。
从分析来看，未来生猪供应仍会持续增加，但速度是缓慢的，一方面是因为养殖户高龄母猪需要更换，处于对周期下行及环保政策的束缚，散养户补栏谨慎；另一方面是因为规模养殖企业的出栏占比目前还比较小，不足以完全抵消环保及母猪轮换两方面的影响。因此预计2018年养殖业整体仍会处于盈利阶段，全年均价在14.0元/公斤上下。
对2018年第四季度来说，国庆中秋双节集中有效刺激了下半年压栏生猪的一次释放。节前屠企集中备货直到节前三天才开始，大猪在节前两周就开始逐渐出栏，造成猪价小幅缓慢下滑。肉价相对坚挺，白条肉价虽然上不去，但是走货比较顺畅，说明消费端比较稳定。节后虽然预计消费会出现短时下调，但是供应量在经过集中出货后也一样不多，因此短时下调空间有限。肉类消费在11月将进入季节性高峰期，届时猪价仍有大概率上涨可能。
