一、市场概述
2017年第8周（2月20月-26日）本周国内豆粕现货行情继续下跌，且跌幅有进一步加重趋势。美豆期价一路下跌，南美天气良好，大豆丰产预期不断，农业论坛预期美豆种植面积增加，期价受压持续下跌。国内豆粕现货方面，在盘面走势持续下跌、国内大豆、豆粕现货供应增加、养殖需求处于淡季等压力下，行情随着大趋势稳中下跌，不过需要提及的是，因年后国内油粕现货行情持续下跌，港口大豆价格变化总体不大，按照港口豆分销价计算工厂加工已经普遍出现50-100元/吨左右亏损，因此对于豆粕现货来讲，工厂跟盘积极下调的意愿并不是很足，因而才出现周二电子盘上涨，现货豆粕行情跟盘力求反弹走高的意愿。但需求端市场观望心态非常明显，多以消化库存，等待报告最终的指引。具体分析如下：
二、市场分析
国内外期货行情
本周，美豆期价一路下跌，南美天气良好，大豆丰产预期不断，农业论坛预期美豆种植面积增加，期价受压持续下跌。截止到本周收盘，美豆主力5月合约报收1025美分，较上周五的1046美分下跌21美分，跌幅2.01%。
本周，国内大连豆粕冲高回落，受美豆打压，国内现货成交低位，盘面下行，下游成交热情不够。截至本周末，连粕1705报收于2878元/吨，较上周2906元/吨下跌28元，跌幅0.96%。
现货行情及成交
本周国内豆粕现货周度均价下跌，根据中国饲料行业信息网慧通农牧资讯数据显示，第8周全国豆粕周度均价3176元/吨，环比下跌51元/吨，跌幅1.57%。南美地区丰产预期、巴西大豆收割、运输良好给盘面较大压力，阿根廷地区多雨洪涝消失，整体形势较好，持续对盘面构成打压；其次，23日和24日两天美国农业部USDA年度展望论坛上将对美豆最新年度种植面积有个预估，根据美国农业部数据预估2017年美豆种植面积为8800万英亩纪录高位，高于分析师平均预期8760万英亩，且明显高于8340万英亩，此利空消息进一步打压美豆期价市场。而国内豆粕现货方面，在盘面走势持续下跌、国内大豆、豆粕现货供应增加、养殖需求处于淡季等压力下，行情随着大趋势稳中下跌，不过需要提及的是，因年后国内油粕现货行情持续下跌，港口大豆价格变化总体不大，按照港口豆分销价计算工厂加工已经普遍出现50-100元/吨左右亏损，因此对于豆粕现货来讲，工厂跟盘积极下调的意愿并不是很足，因而才出现周二电子盘上涨，现货豆粕行情跟盘力求反弹走高的意愿。但需求端市场观望心态非常明显，多以消化库存，等待报告最终的指引。
本周，国内豆粕现货成交量不佳，因现货行情持续下跌，且盘面暂无止跌迹象，结合国内养殖业淡季及禽流感疫情肆掠等压力，终端市场对现货采购观望心态增加明显。根据中国饲料行业信息网慧通农牧资讯数据显示，本周全国豆粕成交51万吨，低于正常周度成交55万吨，也低于上周成交60万吨水平。不过，国内工厂停机预期来袭，受此消息影响，周五当天豆粕现货成交有所增加。
油厂方面
第8周，国内油厂开机率依然高位，根据中国饲料行业信息网慧通数据调查显示，本周全国油厂开机率为51.25%，较上周比略有下降长；全国大豆压榨量为145万吨，环比略有下降。工厂开机率高涨，港口大豆库存缓慢下降。
供应方面
截止2月24日，国内主要港口的大豆库存量约在680万吨，去年同期库存为670万吨，本月累计到港515万吨。海关总署数据显示，中国12月预计到港量在899万吨，17年1月预计到港量768万吨，合计122.5船；2月预计到港在600万吨。
需求方面
本周生猪价格整体以稳中小幅涨跌调整为主。周初，我国大部分地区迎来降温降雪天气，生猪收购略有受阻，但并未对生猪市场有所提振。因需求不佳，屠宰企业开工率偏低，压价意愿较强，但受1月生猪大量出栏影响，此时生猪存栏量偏低，养殖户惜售，市场供需博弈持续，消费疲软略占上风，周末猪价下跌地区增加，转跌迹象再现。短期市场暂无利好提振，猪价上涨乏力，预计将以稳中偏弱运行为主。
本周鸡蛋价格稳中震荡调整。前半周尽管受大中院校开学影响，市场集中消费有所增加，局地蛋价小幅上涨；但整体提振作用有限，加之本周新一轮冷空气来袭，全国大范围降温降雪，鸡蛋运输受阻走货不畅，令现货市场难有喘息，鸡蛋价格表现依然低迷，后半周蛋价整体以跌为主。3-4月份随着春季来临，蛋禽进入春季生产高峰期，蛋价走跌几率将进一步提高。
本周淘汰蛋毛鸡价格继续大幅下跌，截至本周五，淘汰蛋毛鸡价格已跌至6.45元/公斤，较上周平均下跌0.5元/公斤。当前蛋价持续低迷，养殖户持续亏损，短期暂无好转迹象，市场淘汰蛋鸡增加，加之禽流感继续发酵，肉毛鸡行情低迷，也对淘汰蛋毛鸡行情造成影响，预计短期内淘汰蛋毛鸡价格继续低位震荡调整为主。
本周白羽肉毛鸡价格低位震荡调整为主。当前肉鸡市场供应充足，让原本处于市场消费淡季的家禽市场雪上加霜，且受禽流感疫情影响，短期内活禽市场暂无开市可能，销量或继续低迷不振，肉毛鸡价格低位难改。预计短期毛鸡价格将延续弱势运行为主。
本周白羽肉鸡苗价格全面停报。近期毛鸡价格跌至历史低点，对养殖户补栏造成不小的打击，而孵化厂持续供苗，市场鸡苗供应量居高不下，导致当前肉鸡苗价格跌无可跌，加之禽流感疫情干扰，肉禽消费受阻，自19日起鸡苗价格开始停报。短短两周时间，肉鸡苗价格已从1元/羽跌落至0.27元/羽。预计短时间内肉鸡苗价格仍不容乐观。
外围影响因素：
1）南美天气：良好的天气状况有助于巴西中部地区大豆成熟和收割，亦有利于南部产区的大豆灌浆。巴西中西部地区的天气有助于二茬玉米的播种和生长。巴西东北部地区出现一些有益的降雨。阿根廷中部大豆主产区的天气条件有利于大豆生长及灌浆。未来七天，阿根廷南部双季大豆产区将迎来有益的降雨。
2）USDA论坛: USDA预估2017年美国大豆种植面积为8，800万英亩纪录高位，2016年为8，340万英亩。此前一项对分析师的调查显示，美国大豆种植面积将增加至8，760万英亩。美国2017/18年度大豆产量预期将低于上一年度，但大豆的供应量将保持充足。美国农业部预估2017-18年度美国大豆产量为41.80亿蒲式耳，较2016/17年度的43.07亿蒲式耳减少3%；预估2017-18年度美国大豆单产为每英亩48.0蒲式耳，2016/17年度为52.1蒲式耳。
3）巴西货币政策: 巴西央行2月22日将指标Selic利率调降75个基点，至12.25%。并且央行暗示决策者可能加快货币宽松速度，以帮助经济走出严重衰退。巴西继续货币宽松的预期，有望逐步改变雷亚尔升值的境地，利好出口。
三，最后展望
上周美国农业部公布2017年美豆种植面积在市场预料之中，数据利空，同时南美丰产压力将致使盘面将继续承压下行；国内豆粕现货方面，我们认为随着期价成本的走低以及国内自身基本面弱势，行情也将继续下探。不过，目前港口大豆成本变化不大工厂开工普遍亏损，且油厂停机预报来袭，因检修或大豆未接上，华东地区3月份南通嘉吉、来宝或停机20天，张家港达孚停机25天；山东地区日照凌云海2月底停机10天，临沂中阳2月24日至3月9日因大豆延迟到港停机；东莞中纺3月下旬至4月末将缺豆停机；华北地区因热电厂检修，天津京粮、金光、中粮、艾地盟、春金等油厂4月1_20日将停机，在国内外基本面持续压力下，现货工厂或以停机来缓解压力，因此豆粕行情的持续看空也需理性对待，我们建议低库存企业可适度补仓，谨防行情出现阶段适度反弹风险，此外，密切关注国内外各方动向，把握机遇。
