报告要点
上周食品饮料板块行情回顾
上周沪深300 指数涨幅0.01%，食品饮料行业指数（sw）涨幅-0.47%，相对收益-0.48%，年初至今累计超额收益为-0.96%。上周沪深300 平均估值13 倍，食品饮料行业平均估值29 倍，相对估值2.2 倍。其中白酒板块估值25 倍，非白酒板块30 倍。
行业重点数据跟踪及点评
2 月3 日生猪价格17.99 元/公斤，环比下降0.83%，同比下降0.61%；猪肉价格26.18元/公斤，环比下降0.87%，同比下降0.38%。1 月18 日，国内生鲜乳平均价格3.54 元/公斤，环比持平，同比下降0.60%；1 月17 日，新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉3283 美元/吨，环比下降0.10%；脱脂奶粉2612 美元/吨，环比下降1.60%。
本周核心观点及投资建议
白酒：春节后淡季来临，节前批价有所回调，但白酒行业淡季不意味着行情淡季。从春节放假前一天的价格看，茅台全国批价在1150-1180 之间（与此前环比略跌20 元左右），其中深圳1160-1170 元，上海1160-1180 元，安徽1150-1180 元。终端价从电商监测数据来看，至2 月5 号一号店飞天茅台价格1239 元（节前1239 元），京东1228 元（节前1259 元），比春节前价格有所回调。五粮液京东与一号店均为829 元，价格环比持平。
从历史上看，春节后一线白酒批价普遍会有所回调，但在整体供需相对紧张的背景下我们认为17 年茅台批价站稳1000-1100 之间是大概率事件，预计淡季回调幅度不会太大。
同时春节后行业的淡季并不意味股票行情的淡季。我们统计从05 年开始到16 年12 年期间春节后的一个月白酒获得超额收益的年份为8 年，跑输大盘的年份为4 年，以一个季度为维度，一季度跑赢和跑输各占一半，白酒的淡季不意味着行情的淡季，今年我们判断依然行情上淡季不淡的情况，一是年报和季报龙头企业业绩超预期的可能，二是提价、国企改革等催化剂。建议白酒如果回调继续增持。重点推荐茅台五粮液和老窖，二线酒里重点关注成长比较确定、有国改等催化剂的公司，如山西汾酒、古井贡酒、口子窖。
食品：通胀是今年重点的投资主线。餐饮数据弱复苏，关注调味品等行业。2017 年春节期间零售餐饮同比增长11.4%较去年春节提升0.2pct，自15 年开始消费进入弱复苏周期。
重点推荐定价权强、提价概率大、估值安全边际高的安琪酵母、涪陵榨菜、中炬高新。
同时建议关注调整够充分的成长性品种：线上休闲零食好想你（我们预计1 季度百草味收入10-12 亿，全年35 亿）、运动蛋白粉西王食品等。拐点型继续推荐婴幼儿奶粉贝因美、伊利股份（中央1 号文件重点提及推进婴幼儿奶粉备案制度），原奶行业西部牧业。
风险提示： 1. 下游需求疲软；
2. 公司业绩不达预期。
