2016年3月份以来，在巴西雷亚尔升值、阿根廷暴雨导致大豆减产以及USDA5月份供需报告利多等因素的炒作下美豆呈现上涨趋势，美豆的上涨进而带动内盘豆粕和菜粕(2546， 26.00，1.03%)从4月上旬开始不断上行，目前美豆仍在种植期，南美大豆减产幅度有待进一步确认，USDA报告为后期的天气炒作留下了伏笔，笔者认为美豆和内盘豆粕上涨的故事尚未讲完。具体分析如下:
美豆方面，关于美豆种植面积的预估，USDA5月报告仍沿用3月份种植意向报告的数据，预计美豆新季播种面积为8220万英亩。由于近期美豆价格持续上涨，大豆/玉米(1613， 1.00，0.06%)价格比持续走高，这可能使6月份大豆种植面积报告相对3月份种植预期报告增加200-300万英亩，也意味着目前我们看到大豆种植面积有可能是今年的最低值。美豆单产方面，USDA5月报告预估的美豆单产数据采用的是趋势单产，该预估数据虽然表现出美豆单产同比下降（因为前两年美豆单产超过趋势单产），但其并未体现出后期天气不利的预期，因此这也是USDA为后期美豆天气炒作埋下的伏笔。根据对近30年的历史数据统计，如果后期美国大豆主产区受到极端天气（拉尼娜）的影响，美豆单产有可能较目前预估值下降2%左右，美豆价格可能继续上涨。又USDA5月报告将美国旧作大豆出口调高35百万蒲至1740百万蒲，国内旧作压榨量调高10百万蒲至1880百万蒲，致使美国旧作库存下调至400百万蒲，库存消费比为10.7%。综上分析，虽然美豆种植面积可能增加、美豆出口高于预期（后期可能下调），但若后期美豆单产受天气影响继续下调，美豆总产将结束三年连续增加的趋势，美豆期末库存继续下调的可能性仍然较大。
巴西大豆方面，虽然USDA5月报告仅将巴西大豆产量下调100万吨至9900万吨，但巴西官方机构CONAB将巴西大豆产量下调200万吨至9697万吨（由于主产区单产偏低），因此USDA后期可能继续下调巴西大豆的产量。新季豆方面，由于目前巴西国内大豆价格较高，利于巴西扩大2016/17年度大豆种植面积，USDA预测巴西新作大豆种植面积增加2.7%至3420万公顷，这也算合理，但在巴西豆单产方面，USDA预计巴西豆单产为3.01吨/公顷，较2015/16年度单产增加0.04吨/公顷，这一预测值未体现拉尼娜的潜在影响。虽然拉尼娜对巴西中北部大豆主产区影响不大，但拉尼娜年份巴西南部发生干旱的可能性较高，巴西南部大豆减产概率依然较大。
阿根廷大豆方面，USDA5月报告将阿根廷大豆产量下调250万吨至5650万吨，高于市场预期的5570万吨，目前市场普遍预计阿根廷大豆产量将下降300-500万吨，因此预计后期USDA将会继续下调阿根廷大豆产量。新季豆方面，由于阿根廷新总统上台后取消外汇管制，取消玉米、小麦的出口关税，而豆类出口关税仅降低5%，因此从阿根廷国内价格来看，玉米、小麦的涨幅都超过大豆，玉米比大豆更有竞争优势，故阿根廷可能会扩大玉米、小麦的种植面积，大豆种植面积可能下降。目前市场预计阿根廷大豆种植面积下降100万公顷，在天气正常的情况下，大豆产量为5300-5400万吨，同比下降200-300万吨。
根据以上分析，上半年由于受降水天气影响，南美大豆出现减产，全球大豆供求宽松的格局正在发生改变，如果今年6月后发生拉尼娜，则美国大豆产量减少概率较大，且拉尼娜也将影响南美大豆的种植和生长，全球大豆期末库存下调可能性较大，因此后期天气将成为影响大豆产量的主要因素。在天气炒作因素不断、大豆产量预期减少，国内生猪存栏量增加，后期豆粕需求向好的背景下，预计后期美豆和连豆(3804， 2.00， 0.05%)粕价格上涨趋势还未结束，在操作上可逢回调布局多单。
