近日，三元股份发布一系列公告，宣布拟以现金方式购买首农集团、西郊农场、京泰百鑫、艾莱宏达、京国管二期和投资发展中心合计持有的艾莱发喜９０％股权。
对此，申万宏源认为，在本次收购后，三元仍有２０亿元以上现金可以使用。收购八喜将对三元产生很好的协同作用，并显著提高上市公司整体收入水平和盈利能力。
内部组织架构调整
２０１５年９月２１日，三元股份宣布停牌，三个月之后，三元股份宣布此项收购计划，收购艾莱发喜９０％股权，这部分股权预估价值１３亿元。
就此，中国经济时报记者第一时间致电三元股份，被告知，三元股份和艾莱发喜均为北京市国资委下属企业，本次重组也是北京市属国资体系内企业改革的一个尝试，其他内容一切以公告为准。
据公告，艾莱发喜的主要产品为“八喜”冰淇淋，三元收购八喜很重要的原因是看中了冰淇淋行业稳定的高利润率，以及八喜在低温乳制品方面积累的渠道优势和技术实力。
三元股份在预案中表示，艾莱发喜的盈利能力在近三年中有了大幅度提升，销售收入和净利润年平均增长率在２０％以上。根据公告，百胜以及北京、上海、成都星巴克等是其最大客户。
乳业高级研究员宋亮告诉中国经济时报记者，“收购艾莱发喜后，三元将在乳制品的低温领域发力，与伊利、蒙牛等擅长的常温领域开展差异化竞争。”
据悉，在此次发布的收购预案中，艾莱发喜的全部股权评估值为１４．５亿元，而账面价值仅为４．５５亿元，溢价达到２１８．５６％。最近三年内，艾莱发喜曾以同样的评估方法进行过两次估值，２０１４年的账面价值为２．８亿元，评估值为４．５亿元，增值６０．８％；２０１２年账面价值１亿元，估值１．８亿元增值６８．５５％。
中国食品产业评论员朱丹蓬告诉中国经济时报记者，“首农集团想增加核心竞争力和利润，因此，将盈利稳定的优良板块放入三元股份，为的是增强主要品牌的业务竞争力。”
财务数据显示，艾莱发喜净利润呈快速递增的趋势，２０１３年、２０１４年、２０１５年１至９月，分别实现营业收入７８６３５万元、８７１５３．６８万元、８１５４５．４４万元；实现净利润３２６７．０５万元、７５２８．６３万元、１００５４．１０万元。
打造新增长点
除了收购八喜，三元股份宣布撤销液态奶事业部、设立低温奶事业部、保留奶粉事业部等一系列组织架构的调整。
三元股份称，公司架构调整还将降低销售费用，并提高经济效益。
分析人士指出，收购八喜将对三元产生很好的协同作用，并显著提高上市公司整体收入水平和盈利能力。此前三元股份的液态奶业务的盈利能力太弱。
朱丹蓬认为，与三元股份在产品结构、市场布局方面可以进行互补，三元股份可以充分发挥双方在产品结构和市场布局方面的协同效应。
有业内人士还称，这意味着这家北京本土乳企正式开启一系列变革，瞄准低温奶以及利润空间更高的冰淇淋市场。之前三元的液态奶发展比较缓慢，三元通过组织架构调整以及并购八喜就是为推进低温产品发展，从而赢得市场地位。
“八喜在全国的知名度很高，也是国产品牌里面少有的高端品牌，这方面较有品牌优势。”宋亮说。
事实上，从大股东首农集团手中收购八喜，开启了首农集团资源整合的序幕。
申万宏源分析称，三元股份收购八喜后，大股东首农集团旗下剩余的乳业相关资产只有绿荷牧场，如果集团将三元股份作为唯一的乳业平台，则不排除未来整合到上市公司的可能。（来源：中国经济时报 作者：张焱）
