近日在大宗商品原油突破70美元/桶关口创下2009年以来新高、美股大涨、美元一度跌破心理关口80点大关的背景下，国内油脂市场在原油和美豆上涨的带动下震荡走高，继续2009年3月以来的反弹行情。但随着前期利多的充分消化，豆油开始略显疲态，利空因素也已悄然而至。
一、马盘棕油走势转弱
2009年3月份以来，受马盘棕榈油上涨的影响，国内油脂市场走出前期的震荡区间，走出一轮反弹行情。但棕榈油经过前期的领涨后，目前上升势头开始逐渐放缓。在出口进度减缓和库存有望增加的影响下，马来西亚BMD毛棕榈油期货上周五（6月5日）低收，基准8月合约收盘下跌49令吉，以日内新低2,520令吉/吨收盘。市场预期马来西亚5月末棕榈油库存因产量提高而上升，对棕榈油市场形成一定的利空打压。美豆受通胀忧虑和天气炒作影响依旧保持强劲，上周五盘中再创新高，但6月底的美农业部报告可能调高美新豆种植面积。美豆与玉米争地进入白热化状态，所以6月份美国农业部报告存在较大的不确定性。
二、产区旱情暂得缓解
黑龙江、内蒙古东部的持续严重干旱是本次大豆强劲上扬的重要因素之一，但近期东北黑龙江省部分地区、内蒙古、吉林东部部分地区出现连续降雨，并且结合人工增雨措施，目前旱情已得到较大的缓解。目前主要旱区的农民已经开始补苗工作，但这需要及时降雨跟进。气象预报显示，5至6日，内蒙古东北部、东北地区多有分布不均的阵雨或雷阵雨，局部地区中雨（10至15毫米）。8日左右开始，黑龙江省内仍将有降雨天气，对进一步缓和旱区旱情有利。虽然近期的降雨有利于产区大豆生长，使旱情有所缓解，对目前大豆价格产生一定的利空影响。但由于本次雨量有限，并未形成大规模的降雨，旱情并不能完全解除，后期投资者仍需密切留意东北产区旱情的发展情况。
三、成本上涨需求不振
统计显示，从6月2日开始全国食用油价格整体微幅上涨0.1%至0.4%，油脂企业管理层称本次提价是基于成本压力。随着美豆成功站上1,200美分/蒲式耳和近期原油不断创出新高，进口大豆成本提高，海运费也比低位时相提高了近20美元，接近55美元/吨。随着进口成本的不断增加，加上国内港口供应充沛，国内进口商进口大豆积极性不断下降。近期中国取消了11.26万吨大豆船货，导致美国出口减少，这也对CBOT大豆产生了一定利空影响。随着大豆价格的提升，市场价格已经接近国储大豆的顺价销售区间，中国国储可能再次释放部分大豆库存供应市场。
目前国内港口油脂库存充裕，大豆的库存基数都提升至历史最高水平。豆油市场供应充足，由于进入需求淡季，消费依旧偏弱。由于前期进口了大量的大豆，目前国内库存太高，豆粕消费也不佳，油厂挺价豆油意愿更为强烈，目前油厂正在高位积极议价销售。由于豆粕和豆油都出现了上扬，而豆粕上扬的幅度大于大豆，油厂压榨利润较之前有所好转。目前国产大豆压榨利润在178至365元/吨，进口大豆压榨利润在143至244元/吨，可以看出目前进口大豆压榨较国产大豆已无成本竞争优势可言。
国内港口黑龙江一级豆油价格在8,100元/吨左右，变化不大；天津地区一级豆油价格在7,900至8,000元/吨，提价50至100元/吨；山东地区一级豆油报价在7,900至8,050元/吨，提价150元/吨；江苏地区一级豆油价格在7,950至8,050元/吨，提价50元/吨，大厂挂牌报价较高；广东地区一级豆油价格在8,000至8,050元/吨，提价50元/吨，成交清淡。
综上所述，在大宗商品原油连创新高和大豆、豆粕的上涨推动下，豆油跟随被动上涨，但国内豆油基本面推动价格上涨并不明显。从技术面上看，资金已由Y0909合约移到远月Y1001合约。从K线图上可以看出，目前豆油已突破前期震荡区间7,200至7,650点，有向上突破的态势，期价处于上升通道中，但8,000点上方阻力巨大。笔者认为，豆油后市将继续保持震荡向上走势，但短期有回调压力。（期货日报 王钟煜）
