一 菜粕价格影响因素
1、库存压力有望缓解
截止3月23日当周，国内沿海进口菜籽总库存下降至45.6万吨，较上周57万吨，减少11.4万 吨，降幅20%，较去年同期的51.5万吨，降幅11.46%。其中两广及福建地区菜籽库存下降至33.6万吨，较上周44万吨，降幅23.64%，较去年同期41.3万吨降幅6.54%。目前市场跟踪的情况看，2018年3月菜籽到港量在27万吨，4月菜籽到港量在54万吨，到港量基本处于正常水平，原料供应暂时充裕。
截止3月23日当周，两广及福建地区菜粕库存增加至62800吨，较上周52000吨增加10800吨， 增幅20.77%，较去年同期各油厂的菜粕库存64500吨，同比降幅2.64%。12月份沿海菜粕库存压力较大，随后适逢春节假期，大部分地区油厂处于停机状态，使得库存有所回落。春节假期结束，油厂陆续开机，菜粕库存小幅回升，但水厂养殖即将恢复，预计菜粕库存会随着需求增加而有所缓解。
2、菜籽面积预计减少
汇易网预计，2018/19年度我国油菜籽播种面积较上年度减少约15--20%，至270—280万公顷。 与此同时，过去的冬季我国长江流域天气状况也十分糟糕。因拉尼娜的到来，过去的冬天，我国南方长江流域遭遇了历史罕见的暴雪天气，同时伴随着甚于往年的低温，因此油菜生长遭遇了严峻考验， 并最终造成了单产的下降。 在种植面积进一步减少与单产水平不及往年的情况下，2018/19年度我国油菜籽产量也将继续出现减产。预计我国全年国产油菜籽将降至400万吨左右，较上年度减少约20%。由此，我国国产油菜 籽产业的进一步萎缩，进口油菜籽以及其下游产品市场占有率与市场话语权的更上一层楼。
3、菜粕基差逐渐走强
一季度菜粕基差由弱逐渐走强。冬季属于水厂养殖淡季，现货方面走货较慢，1月初现货价格较为低迷，随后由于阿根廷天气炒作，带动整体粕类市场行情上扬，同时，第二季度水厂养殖即将恢复， 养殖场提前备货需求，带动现货价格上涨，菜粕基差随之走强至100。
4、菜粕5-9价差先强后弱
菜粕5-9基差由强转弱，主要是因为阿根廷天气炒作，带动近月合约走势偏强，随着阿根廷天气炒作结束，加之菜粕合约换月，大量资金逐步移至09合约，导致5-9价差逐渐回落-16。
5、行情展望与操作策略
菜粕一季度受季节性影响，下游需求不佳，不利于菜粕市场。但由于豆粕呈现偏强震荡行情带动 菜粕，2月份菜粕指数曾创出新高至2586。预计二季度随着天气回暖，水厂养殖逐渐恢复，下游终端需求将增加，对菜粕市场有一定的提振，预计菜粕2450-2750区间偏强震荡。
二 豆菜粕 09合约套利
由于前期受天气炒作提振国内粕类市场，豆粕走势较为强劲，导致豆菜粕09价差从春节后逐渐扩大至580附近，二季度预计豆菜粕09价差有望回调。
首先，后期随着天气回暖，水厂养殖逐渐恢 复，菜粕需求将会增加，加之，6月份菜籽收割之前，现货方面较为偏紧，也提振菜粕行情。其次，豆粕虽然随着美豆上扬，但二季度饲料需求转好还需时日，也将抑制豆粕上涨幅度，叠加南美大豆陆续上市，给豆粕市场带来一定压力。因此，预计后期菜粕走势强于豆粕，豆菜粕09价差在650一线16油料季报 有压力，建议可以背靠650做缩豆菜粕09价差，目标500一线附近，止损700附近。
