玉米临储拍卖从三月开始盛传，并几经演绎，就在利空即将消化之际，4月4日盘后连出两条重磅消息，一则是中美贸易战打响，中方发布对美关税的反制措施，将对原产于美国的106项商品加征25%的关税，其中大豆、玉米、棉花、高粱、小麦等赫然在列，国内外农产品(000061，股吧)板块应声出现背离，受国内双粕暴涨提振，玉米一度有走出跌势的苗头。但晚间另一则消息，临储拍卖的正式公布犹如当头棒喝，使玉米市场再度承压，似乎难以翻身。
一、 中美贸易战VS临储拍卖，抛储压力更胜一筹
我国玉米进口采取720 万吨/年的配额制，国营贸易比例 60%，国内玉米市场独立性较强，并且自17年起已经收紧玉米转基因许可证的发放，很多原先购买美玉米的订单都取消转向从乌克兰采购，从分国别占比图中不难看出，美玉米在原本就数量不多的进口玉米中仅占有27%的份额，所以与进口依存度巨大的豆类不同，中美贸易争端对玉米品种本身的影响不明显，更多的是来自替代品方面的利好，在市场前期已经对双反政策下的DDGS和美高粱作出消化反应后，现阶段主要是受大豆比价提振和农产品板块整体氛围带动。对比国内玉米市场本身的供需关系，临储库存作为一直以来的心头大患，其开闸泄流带来的直接压力将远胜于贸易战带来的外溢影响，并且中美贸易战有缓和趋势。
二、 加量提前，临储正式开闸
2017年玉米临储于5月5日开拍，10月底结束，全国累计成交达5873万吨(包括中储粮网各地竞价销售)，其中国家粮食交易中心政策玉米拍卖累计成交5746.3万吨，成交率近六成，临储库存由2.36亿吨下降至1.79亿吨，降幅高达24%，去库存进展顺利，在今年产需出现缺口需要由政策粮填补的预期下，临储如期提前加量投放。
2018年4月4日拍卖公告在多方演绎下终于浮出水面，经过修改后，最终确认4月12-13日首拍，较去年提前大半个月;周度投放量669.3万吨，较去年翻倍，下周19-20日将继续投放700万吨，预计将以每周七百万吨的量持续进行;起拍价1250-1500元/吨，明显低于年初轮换粮拍卖底价，2013年产与去年持平，初始阶段的拍卖主力2014年产粮较去年提高40元/吨，大有在春播前打压市场价格的意味。14年产吉林二等粮在无溢价情况下折算至北港平舱价约1690元/吨左右，按50元/吨的溢价折算约1740元/吨，且临储粮源质量较差，无法满足饲料养殖企业对优质玉米的需求，因此玉米价格虽然受临储重压，但下方空间亦有限。
在终端需求放缓之际，12日拍卖首秀虽不及去年火爆，但并未遇冷，表现尚可，共成交333.1万吨，成交率92.78%，成交均价1480.86元/吨，溢价在0-50元/吨，三等粮成交相对偏差，东北三省一区中黑龙江和内蒙成交情况不如吉、辽。
三、年度缺口利好消化，供需报告缺乏新增亮点
本周USDA和国内两大官方机构发布4月最新供需预测报告，美玉米数据偏空，国内玉米数据中性未作调整，与上月持平，年度存在产需缺口。
美玉米饲用、种用及工业等需求下调，其中下调饲用和工业用量5000万蒲式耳至55亿蒲式耳，下调1000万蒲玉米用于加工葡萄糖和右旋葡萄糖，上调500万蒲玉米用于加工淀粉，最终期末库存上调5500万至21.82亿蒲。全球方面，因南美天气原因，阿根廷玉米产量调降，主要由于收割面积和单产下降;巴西玉米产量下调，反映了第二波玉米播种面积减少，预计17/18年阿根廷和巴西的玉米产量将比16/17年纪录水平低1450万吨，全球库存下调140万吨，但略高于平均预期。贸易方面，巴西和阿根廷玉米出口量减少，主要由于18/19年上半市场年度来自美国的出口竞争压力。
农业部市场预警专家委员会4月预测，17/18年度中国玉米生产、消费以及进出口维持上月预测数不变，临储拍卖下市场供应将增加，阶段性、区域性供需偏紧格局得以缓解，但基层余粮所剩不多、深加工产能扩增以及出库、运输和天气等因素影响，玉米市场出现大幅下跌的可能性不大，后期价格预计将逐步趋稳。国粮中心4月数据预测与上月持平，本年度玉米播种面积和产量下降，深加工产能继续快速增长，与此同时淀粉出口增长，淀粉需求增加，燃料乙醇需求也预计增长，玉米工业需求继续大幅提高，17/18年度玉米市场结余量近7年首次转负。
由此可见，全球玉米库存仍然庞大，中国玉米市场在供给侧改革下呈减产增需的趋势性利好格局，但年度产需缺口从去年开始炒作已久，在玉米价格上已经得到体现，缺乏新增利好因素刺激，玉米继续上涨不易。
综上所述，农业供给侧改革巩固阶段，玉米年度产需缺口利好消化已久，临储如期提前加量投放，截至目前表现出的最大变数在于外围进口，继高粱“双反”政策之后，中美贸易战再度全面提升农产品板块关注度，并打出“大豆牌”，不管是对相关品种大豆的刺激，还是玉米市场本身低价入市抛储，都对今年另一个更大的变数—春播面积意味深长，如若控制住玉米种植面积不反弹，长期来看价格仍将延续稳步上移的主基调，但涨势将较去年趋缓。短期来看，玉米市场进入大量抛储周期，在缺乏新增利好的情况下，将维持弱势，但拍卖成本和粮源品质限制跌幅，经过前期回调后下方空间已然有限，不宜过度看空。
