月报：2017年12月中国豆粕市场分析报告
一、市场概述
2017年12月（12月1日-31日）国内豆粕月度均价环比略有下调，市场成交下滑。外围方面，南美天气变化情况是本月市场关注的焦点，除去在4-10日期间因阿根廷天气的担忧及巴西产量预估下调下，美豆出现过一波强势上涨，且突破10美元外，其余时间里南美出现有利降雨利于大豆生长以及美豆出口预期被削减等利空，美豆多以走弱趋势为主。而国内豆粕现货方面，总体上随美豆下滑，但因年底环保工厂限产、转基因安全证书发放延迟导致大豆入库缓慢等利好，豆粕行情存在一定抗跌性，因此除去第二周行情适度跟随外盘上涨外，其余几周时间里豆粕均以偏弱下调走势为主。
二、期货、现货市场简析
1、美豆期货及连盘粕期货行情走势
本月，美豆期价先涨后持续下跌。月初，因市场对阿根廷天气干旱的担忧下，美豆突破1000美分；之后，因南美天气出现降雨及USDA月度供需报告偏利空、美豆未来对中国出口可能受阻等多重利空下，期价持续下跌，截止月末CBOT主力3月大豆合约29日报收962.25美分/蒲式耳。
本月，大连豆粕期货跟随美豆先涨后跌。月初，大连豆粕期货主力5月期货合约报收2875元/吨，环比上周涨75元/吨；截止到月末，大连豆粕期货主力5月期货合约报收2761元/吨，较月初下跌超过100元/吨。
2、国内豆粕现货行情走势
本月国内豆粕现货月度均价环比略跌，根据中国饲料行业信息网慧通数据研究部数据显示，全国月度均价2989元/吨，环比下跌5元/吨，跌幅0.17%。外围方面，南美天气变化情况是本月市场关注的焦点，除去在4-10日期间因阿根廷天气的担忧及巴西产量预估下调下，美豆出现过一波强势上涨，且突破10美元外，其余时间里南美出现有利降雨利于大豆生长以及美豆出口预期被削减等利空，美豆多以走弱趋势为主。而国内豆粕现货方面，总体上随美豆下滑，但因年底环保工厂限产、转基因安全证书发放延迟导致大豆入库缓慢等利好，豆粕行情存在一定抗跌性，因此除去第二周行情适度跟随外盘上涨外，其余几周时间里豆粕均以偏弱下调走势为主。
三、市场影响因素
1、12月美国农业部供需报告利空
美国农业部周二公布的12月供需报告显示，美国2017/18年度大豆产量预估为44.25亿蒲式耳，11月预估为44.25亿蒲式耳。美国2017/18年度大豆年末库存预估为4.45亿蒲式耳，11月预估为4.25亿蒲式耳。巴西2017/18年度大豆产量预估为1.08亿吨，11月预估为1.08亿吨。阿根廷2017/18年度大豆产量预估为5700万吨，11月预估为5700万吨。
2、中国进口美豆政策转严 不利美豆走势
美国农业部周三表示，从1月1日起，中国将会降低进口美国大豆船货中所允许的杂质含量。此举可能遏制进口。美国动植物卫生检疫局（APHIS）的发言人威尔·维普萨拉称，如果抵达中国港口的美国大豆船货含有的杂质不高于1%，将会加快通关；如果含有的杂质高于1%，可能需要进行检测。2号黄大豆的质量检测标准则允许杂质含量高达2%。2号黄大豆也是进口美国大豆最常见的品种。
3、南美迎来降雨 利于作物生长不利美豆走势
南里奥格兰德州/帕拉纳州天气预报：周日之前天气干燥或略有小阵雨，局部雨量偏大。下周一有零星阵雨和雷暴。周日之前气温接近至高于正常水平，下周一气温变化较大。马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部天气预报未来七天偶有零星至大范围零星阵雨和雷暴。未来三天的降雨量预计为小到中雨，局部雨量偏大。气温接近至高于正常水平。作物影响：巴西中部和南部大豆主产区天气大体对作物生长有利。
4、高盛集团预计2018年CBOT大豆走势平稳
高盛集团CBOT大豆期货在2018年将会走出波澜不惊的平稳行情。高盛集团预计未来十二个月里CBOT的大豆期货价格将稳定在每蒲式耳9.80美元左右，基本和期货价格曲线一致。不过高盛集团指出，大豆相对玉米的比价将会出现变化，大豆/玉米比价将进入2.8倍的“新常态”，而历史上这一比例通常为2.5倍。
5、国内养殖市场需求及豆粕现货成交情况
1）国内养殖情况变化：
12月份，国内生猪市场先涨后跌。上半月，随着部分地区香肠及腊肉制作零星开启，市场需求量逐步增大，生猪价格呈缓慢上涨趋势。因前期养殖户压栏惜售，市场牛猪占比提升，而市场需求并没有太大提升，肉价上涨不及预期，屠宰企业成本压力大，强行压价倒逼养殖户出栏。下半月，猪价走势持续偏弱震荡态势，南方地区因腊肉制作进入高峰期，需求略好于北方，但是随近几年居民消费习惯的改变，腊肉制作时间段不集中，相当一部分居民会选择提前准备腌制品，分散市场消费，对市场整体支撑力度逐年减弱，月末北方地区跌幅略明显。目前，屠宰企业收购顺畅，生猪供应相对充足，猪价涨跌两难，即便元旦假期在即，企业也未见提量收购现象，预计假日期间猪价将以稳中震荡调整为主。
12月份，国内鸡蛋价格偏强。冬季蛋鸡生产淡季，市场上鸡蛋流通量整体保持相对低位，对蛋价形成支撑。但蛋价高位，加强了蛋商的观望心理，鸡蛋走货一般，短期内鸡蛋价格或将保持窄幅震荡调整。
12月份，白羽肉毛鸡先强后稳。天气转冷，毛鸡市场消费得到提升，月初毛鸡价格进行了较大幅的上调，但消费提振始终有限，再加之高价位下游接受力度不高，毛鸡价格上涨乏力，白羽肉毛鸡短期高位震荡调整。下半月，因肉类终端消费不如预期，支撑力度偏弱，毛鸡价格稳中走弱，在供应端未大量出货之前，白羽肉毛鸡价格将多保持稳中窄幅调整。
2）国内豆粕成交情况：
本月国内现货成交量下滑，根据中国饲料行业信息网慧通数据研究部数据显示，全月全国豆粕成交量324万吨，较上月465万吨下滑140万吨。外围利空消息云集，南美产区迎来降雨有利作物生长是主要打压盘面的因素，虽然国内豆粕现货行情相对抗跌，但市场总体维持弱势，终端及贸易商采购心态谨慎，库存总体上都有所减少，成交量也因而下滑明显。
四、后市预测
目前南美天气有利降雨令作物生长良好、产量预期增加、中国进口美豆政策收紧不利美豆出口等问题都不利于美豆期价走势，短期看美豆市场弱势格局难以改变。国内豆粕现货原本预计元旦节前借助终端的备货拉动行情，但因外围利空包围，现货难以扭转弱势局面，行情因而跟随大趋势逐步走低。之后，短时间里国内到港大豆量依旧庞大，加之外围利空，现货行情将延续弱势，但，因进口美豆允许杂质含量减半，1-2月到港大豆能否顺利卸船还存变数，同时春节前终端及贸易商势必有备货需求，届时仍对现货市场有一定拉动，行情仍存在阶段性走高希望。而从中长线看，由于近三年豆粕持续在低位徘徊，我们预计2018年豆粕行情将适度理性回归，尤其是下半年行情看涨将会相对明显。
